连续5周去库，碳酸锂供求关系转好？分析人士：现货紧缺程度有限

转自：期货日报

随着市场情绪降温，10月9日，碳酸锂期货大幅低开，随后价格弱势震荡。截至收盘，碳酸锂期货主力合约2411报收76400元／吨，下跌5.27%。

从现货价格来看，随着基本面和宏观预期改善，碳酸锂现货报价表现较为强势。相关机构数据显示，10月28日，电池级碳酸锂均价为77250元／吨，相较9月2日的74650元／吨，上涨2600元／吨；工业级碳酸锂均价为73100元／吨，相较9月2日的70450元／吨，上涨2650元／吨。不过，近一个月以来，工碳与电碳的价差维持在4150~4200元／吨区间。

“近期锂价受宏观带动更显著，国庆节前多重利好政策密集出台，权益市场情绪快速修复，商品市场特别是工业品表现强势。”五矿期货分析师曾宇轲表示，短期供求关系转好对锂价有所支撑，锂电材料生产处于“金九银十”旺季，部分上游减停产，社会库存连续下降，预计10月供弱需强格局仍将维持。

相关数据显示，截至9月27日当周，碳酸锂周度库存为12.46万吨，环比减少2095吨。其中，上游去库5035吨，下游和其他环节累库2939吨。值得关注的是，这已是碳酸锂连续5周呈现去库态势。

谈及去库情况，多位业内人士告诉记者，此轮去库对基本面的边际改善作用相对有限。

“在加工环节利润收缩、锂盐供应阶段性见顶，叠加需求季节性回升的情况下，9—10月为国内碳酸锂去库的窗口期。国庆节前备货加之客供比例调整的边际催化，9月中下旬以来现货基差有所走强。”东证期货分析师陈祎萱认为，往后看，在终端需求暂未出现超预期亮点的情况下，表需回升的幅度有限，或将于10月中下旬逐步见顶回落，年底下游主动去库或进一步拖累需求。与此同时，9月智利对中国锂盐出口量环比回升至1.6万吨，对应10月中国锂盐进口量增大，且短期价格反弹、加工环节利润修复对应四季度代工产量回升，将边际对冲枧下窝项目减停产带来的减量。

“这种去库是特定情况下的表现，更多属于供给和需求在节奏上的错配。”中信建投期货分析师张维鑫认为，随着“金九银十”结束，环比需求预计会有较大回落，其中包括订单增长放缓、中间环节去库等，上游材料需求减少，生产端预计会有所恢复，去库状态维持的时间并不会太长。一方面，未来一段时间内，仍有锂资源投产并爬坡，供给端大概率保持增长趋势，需求端增长则放缓。因此，在强现实与弱预期的矛盾下，供需关系虽有短期改善，但中长期仍不容乐观。另一方面，当下大背景仍然是供大于求，若价格出现明显反弹，解除了对供给的限制，供大于求的局面更加严峻，反过来会对价格形成压制。

从现货交易来看，下游仍以长协采买为主，零单备货较谨慎。据相关机构调研的非全样本产量数据看，10月中国碳酸锂产量预计小幅下降，主要受部分厂家停产检修影响，10月碳酸锂产量预估为5.7万吨，环比预计将下降8%。需求端，磷酸铁锂材料10月排产呈现环比增加趋势，达到23.8万吨。“从产业的采买情况看，10月份市场长协比例仍旧维持在七成，9月底大部分下游厂家已经签完10月的采购订单，以备国庆期间和10月下旬的碳酸锂需求。”Mysteel分析师李攀表示，据部分厂家新签订单的反馈看，预计10月的碳酸锂进口量较9月份有小幅增加。

展望后市，李攀认为，国庆假期消息面以整体偏多为主，叠加长假期间外盘市场锂产业股票涨幅较好，对节后碳酸锂现货和期货市场价格形成一定的推动作用。10月供需仍旧呈现紧平衡的情况，但从长周期看，供大于求的格局仍未得到改变。

“当前社会库存和仓单尚处高位，现货紧缺程度有限，仅少数大厂电碳现货升水主力合约。短期供给弹性、套保需求、海外电车需求疲软等可能压制锂价反弹空间，留意宏观情绪变化，旺季交易可能先于产业预期结束。”曾宇轲也认为，近期去库强度有限，矿端实质出清未完全展开，碳酸锂定价可能再次回归基本面逻辑。

编辑：吴郑思

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