过去一年的全球债市，1999年以来最惨的一次

　　过去一年的全球债市，1999年以来最惨的一次

　　华尔街见闻 周晓雯

　　全球债市四十年长牛要结束了吗？

　　由于通货膨胀以及各国央行纷纷采取抑制措施，债市受到了沉重打击。

　　涵盖了68万亿美元主权债和企业债的巴克莱全球综合债券指数（Barclays global aggregate bond index），在今年迄今为止的回报率为-4.8%。

　　上一次该指数的最低纪录为1999年，回报率为-5.2%，当时的投资者为了投向蓬勃发展的互联网时代股市而逃离债市。

　　之后，固定收益市场就迎来了长达四十年的牛市。

　　这一轮下跌主要是由两轮政府债券的大幅抛售推动的。今年年初，债券投资者押注疫情后的复苏将迎来持续增长和通胀，因此在所谓的“通货再膨胀”交易中抛售长期政府债券；接着就是不久前各国央行暗示将准备以加息来应对高通胀，短期债券也受到了打击。

　　今年美国通胀飙升至40年来的高位6.8%，10年期美国国债收益率也从0.93%上升到1.49%，2年期国债收益率已从0.12%攀升至0.65%，反映出了债券价格的普遍下跌，而在美国发行的债券占据了巴克莱这项综合指数的三分之一。

　　安本标准投资（Aberdeen Standard Investments）的投资组合经理James Athey表示：

“在通胀率高达6%的情况下，债券是一种糟糕的投资，我们不应该太过惊讶。”

“对债券投资者来说，坏消息是，明年看起来也很棘手。如果各国央行的行动速度快于预期，我们可能会面临进一步的冲击，并且我不认为（风险较高的债券）的定价特别有吸引力。”

　　尽管2021年出现了亏损，并且美联储和其他央行明年有可能收紧货币政策，但一些基金经理认为，现在断言固定收益市场40年的牛市收尾还为时过早。

　　尽管市场预期美联储将在明年加息三次，英国央行将加息四次，欧洲央行将减少资产购买，长期债券收益率也在3月份见顶，目前已回落。

　　安盛投资管理公司（Axa Investment Managers）的投资组合经理Nick Hayes表示，最近长债的走强表明，投资者认为，如果央行过快收紧政策，将使经济复苏脱轨，或引发股市抛售。

“你今天越是加息，几年后就越是要回落。”

“如果股票市场回调一点，人们会突然再次喜欢上债券。我并不是说明年会有两位数的回报，但简单的事实是，如果你回顾一下几十年来的情况，负的一年之后往往会有正的一年。”

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责任编辑：张恒星 SF142