来源:投资快报
4月6日,《投资快报》记者关注到,由于节前资金需求减少,导致隔夜和七天期加权利率均跌至近期新低,节后首日央行开展100亿元逆回购操作,净回笼4,400亿元。信达证券首席固收分析师李一爽指出,本周缴准以及公开市场大规模到期或对资金面有所扰动,但考虑月初资金需求较小,资金面或仍将维持宽松态势。此外,4月降准的可能性大于降息。
地产政策延续发力 银行或受益
数据显示,1-2月房地产开发投资累计增速为3.7%,较前值下降2.0个百分点。销售面积与竣工面积同比表现也偏弱,分别较前值下降6.6和10.7个百分点。若从高频数据来进行观察,则地产偏弱的问题进一步凸显。克而瑞数据显示,3月百强房企销售操盘金额同比降低52.7%,跌幅较上月扩大5.5个百分点。3月30大中城市成品房销售面积也仅约为2021年的一半。
东证衍生品研究院分析师徐颖认为,当前政策边际宽松,财政政策靠前发力是非常确定的。地产政策可能成为稳增长的核心政策,预计将有更多地区放松地产的监管,放开限购、限售的城市将增加,保障性租赁住房等政策也将加码。货币政策方面,合理充裕的流动性环境是实现宽信用的前提,降准可能性较大;而降息能够刺激社会需求,助推经济增长,因而存在可能性。财政政策进一步的想象空间较小,城投监管难放松。随着政策加码,经济环比增速将改善。
此外,徐颖还指出,中美利差并非影响外资持仓的唯一因素,外资也并非中国债市的主要交易者,外界因素对债市影响较小。“股债双杀”出现概率小。央行态度明确,资金面将整体均衡。
展望2022年二季度,平安证券袁喆奇表示,随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏,银行业仍将处于负面预期改善通道中,目前该板块静态估值水平仅0.63x,仍处于历史绝对低位,安全边际充分。
4月降准的可能性大于降息
为维护银行体系流动性合理充裕,4月6日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作,中标利率为2.1%。由于昨日有4500亿元逆回购到期,人民银行公开市场实现净回笼4400亿元。
在国内外多重因素的影响下,市场对宽松政策预期再升温。近期国常会再次强调把稳增长放在更加突出的位置,同时要求稳定经济的政策早出快出,不出不利于稳定市场预期的措施,制定应对可能遇到更大不确定性的预案。此外,一季度货币政策委员会例会也体现出加码宽松的政策倾向。市场人士预计,4月降准的可能性大于降息。
对于后续降准降息的可能路径,招商证券谢亚轩团队指出,降准、降息以及加大结构性工具投放,都是可能落地的政策选项,降准率先落地的概率可能较大。
光大证券金融业首席分析师王一峰也认为,今年信贷投放靠前发力,2季度信贷投放仍将维持一定强度,随着后续存贷款业务持续运行,对存贷比和净稳定资金比率挤压逐步凸显,仍需央行适时降准,缓解银行“长钱”压力。
对于降准的形式,李一爽预计在当前不存在较大流动性缺口的背景下,4月如有降准,可能更多是以定向降准的形式出现,在此背景下央行可能会适度减少逆回购等工具的投放规模。
市场对降准降息亦有不同声音
中信证券明明债券研究团队表示,央行3月小幅超额续作MLF,且从逆回购投放情况来看,货币政策仍然呵护银行间流动性。3月最后一周资金面受缴税、缴准、月末等因素影响,跨季资金利率出现了较为明显的上行。对此,央行3月25日、28日-30日提高逆回购操作规模,显示出维护资金面平稳的决心。明明认为进入4月后,央行会继续维持流动性合理充裕。
不过,市场对降准降息亦有不同声音。申万宏源首席固收分析师孟祥娟指出,当前市场宽货币预期仍浓厚,但是不要期待过高。首先4月流动性缺口不大,当前狭义流动性和实体流动性都处于较舒适的区间,降准必要性不高。
此外,央行已向财政缴纳利润,财政加码也会带来货币的净投放;在疫情之下,核心矛盾是疏通货币政策传导机制,将资金有效传导至实体经济;伴随海外收紧预期持续强化,外资、汇率及通胀等约束逐渐显现。
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责任编辑:张文
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