华泰资管杨平：大资管背景下保险资管公司如何乘势而上有所作为_新浪财经

　　12月15日消息，由新浪财经主办的“第14届金麒麟金融峰会”于12月13日-17日隆重举行，主题论坛“2021波特菲勒高峰论坛”今日召开。华泰保险集团副总经理兼首席投资官、华泰资产管理有限公司总经理、华泰保兴基金管理有限公司董事长杨平出席并发表了题为《大资管背景下保险资管公司如何乘势而上有所作为》的演讲。

　　杨平表示，古往今来没有任何一家资产管理机构可以担保自己在任何一类大类资产表现都非常突出。所以总体的思路是，各类资产管理机构，尤其是保险资产管理公司，如何去发挥自己相对比较优势，和其他资产管理机构进行合作，而不是一味强调竞争，这是我们今后努力的方向。

　　另外，杨平指出，我们要更加积极主动的做好养老资金的投资管理。这里面的养老资金，主要指的是养老金、企业年金和职业年金。中国人口老龄化趋势下，如何做好这类资金的管理，是夯实整个新形势下社会经济基础以及社会发展基础的一个重要的助力器。

　　以下为嘉宾发言全文：

　　各位领导，各位嘉宾，

　　很高兴能够参加本次新浪财经举办的活动。今天我的报告主题是《大资管背景下保险资管公司如何乘势而上有所作为》。报告主要分成三个部分，一是如何研究和判断目前我们所处的环境，二是在新形势和新环境下，保险资产管理公司可以做些什么，三是在大资管背景下，保险资产管理公司如何更好的与其他资产管理机构进行合作。

　　第一，如何理解我们现在所处的政策环境和经济环境。

　　简要的分析，和过去几年相比，我们经历了与前十几年二十几年非常不同的一个发展阶段。首先，我们的经济增长已经从单纯追求GDP快速增长转向为高质量增长，质量高于数量，中央政府到地方政府都不再以GDP增速高低作为主要的一个衡量标准，而反过来是以经济增长是不是健康、是不是环保、有没有可持续性作为主要的衡量标准，由此引发了如对碳排放的严格要求、碳中和、绿色环保、绿色经济等一系列新的要求。按照总书记的表述更加经典，“绿水青山就是金山银山”，这是我理解的第一个特点。

　　第二个特点是中国人口的社会结构发生了巨大的改变。从2015年前后，中国的人口增速进入刘易斯拐点，老龄人口所占社会比例越来越高。从改革开放初期一直到2010年以前，中国靠着充裕的适龄人口以及相对较低的人力成本，在全球化的竞争中占据了比较明显的相对竞争优势，也在很大程度上促进了经济高速发展。但人口老龄化的逐渐加速，会使我们以前的相对竞争优势逐渐丧失，人口老龄化会造成一些新的困难，带来一些新的机遇。

　　第三个特点，就是在中国经济转型的过程中，越来越强调科技的力量、数字化的力量。如果说以前经济的增长更多的是依靠人口密集资金驱动，现在逐步转向了技术驱动。这几年的情况，众所周知，我们要解决一些“卡脖子”问题，要树立自己的技术的底蕴，要应对更大的以及更长久的挑战。科技在目前以及今后很长一段时间，都会在中国的经济和政策中扮演非常重要的，或者说越来越重要的角色，这三大特点也引发了市场上一些比较明显的变化。

　　大家也都清楚，保险资金以及长期资金主要投资的市场，是固定收益市场和股票类市场。中国经济增速在减缓，不可避免的会造成利率长期来看会处于比较低的水平，那么固定收益市场对成本比较刚性的长期资金来说，配置价值会逐渐降低。同时，由于经济增速下行以及经济转型两个因素驱动，使得信用风险在过去的几年越来越多爆发，这是固定收益市场的比较明显的变化。另一个变化，是股票市场结构性的分化越来越明显，我们经历了2019年和2020年的单边牛市，也经历了2021年的结构性行情。可以看到，传统经济的代表，比如金融、地产、能源这几大行业，在过去虽然是牛市的背景下，表现仍是不佳，而代表了新经济和新趋势的行业发展则非常迅猛。这造成一个直接明显的迹象，就是在过去的两三年里，股票型公募基金的业绩分化非常严重，已经完全不再是以前的正态分布。收益率特别高的，每年都可以超100%，而表现不好的公募基金业绩，全年来看还有负的收益。正是由于经济和形势发生变化，对市场造成比较明显的改变。

　　第二，在这种环境下，保险资产管理公司可以做一些什么，也应该做些什么。

　　我觉得首要的还是要服从国家战略，要服务好实体经济。以华泰资产管理公司为例，在过去的一两年中，我们注册和发行了一些债权计划，比如中广核集团100亿，中节能集团50亿，这些债权计划的资金用途都是清洁能源、太阳能、风能等等。同时，华泰资产下面有一个全资PE私募股权投资基金，在过去的一两年之内，也投资了七八个与经济转型未来趋势相匹配的项目，重点集中在高端制造半导体芯片等行业，也受益于遵从国家发展的趋势，项目的成功率非常高，有的项目在科创板首批上市并且已经成功退出，有的项目现在已经上市，等待解禁期期满之后退出，还有一些项目正在排队等待IPO。我们的DPI达到了50%以上，年化IRR也超过了30%，这是第一个想法。

　　第二个想法是我们要更加积极主动的做好养老资金的投资管理。这里面的养老资金，主要指的是养老金、企业年金和职业年金。中国人口老龄化趋势下，如何做好这类资金的管理，是夯实整个新形势下社会经济基础以及社会发展基础的一个重要的助力器。目前我们所管理的资金中，已经有1/3以上是养老金和两类年金，我们深知责任重大。所以在过去的几年中，我们选择了最优秀的投研人员和最优秀的市场人员，为这类资金尽可能的提供最好的业绩和最佳的服务。在去年，通过不懈的努力，我们有幸在全国合格的养老金和年金管理人的竞争中，拿到了市场第一的排名，今年到目前为止还能稳定在前1/5。我们坚定的认为，能够为这类资金提供长期稳定的收益，就是服务好实体经济的重要表现。

　　第三个想法，在新的市场环境下，如何做好投资和管理，如何平衡固定收益市场和权益类市场。刚才也提到一点，由于长期利率处于低位，所以在固定收益市场，我们更加关注的是如何去防范信用风险，而在股票市场，包括一级市场和二级市场，可能更多的是要寻求能够给客户带来长期稳定收益的上市公司。这两年以及未来的几年，我们觉得在资产配置方面要做一个重大调整，就是配置的比例仍然重要，但重要性在下跌，而行业和个股选择的重要性显著增加。在现在以及今后的投资中，α的贡献有可能会超过β，这是我报告的第二部分。

　　第三，在大资管背景下，保险资产管理公司如何更好的与其他资产管理机构进行合作。

　　大家都能看得到，现在国内有资产管理能力和资格的机构是非常多的。有100多家证券公司，140多家公募基金管理公司，60多家信托公司，保险资产管理公司就有30多家，银行理财子公司，开业的也超过了20年，更不要说还有2万多家中基协备案的私募基金管理机构。我一向认为，古往今来没有任何一家资产管理机构可以担保自己在任何一类大类资产表现都非常突出。所以总体的思路是，各类资产管理机构，尤其是保险资产管理公司，如何去发挥自己相对比较优势，和其他资产管理机构进行合作，而不是一味强调竞争，这是我们今后努力的方向。

　　以股票市场为例，在过去10年甚至更长的时间，如果说哪一类资产管理机构表现最好，肯定是公募基金；在固收市场里表现相对较好的，是银行系和保险系。所以大家可以取长补短，我认为保险资产管理机构相比之下还是有一些竞争优势的。

　　第一个竞争优势就是对合同的尊重程度是非常高的。这并不是说其他的资产管理机构不遵守，而是保险资产管理公司基本上都是从原保险公司的投资部或者资产管理部脱胎而成立，一开始或者很长一段时间管理的都是自己公司或者集团的钱，作为一个卖方和买方的沟通，以及买方对他的要求是非常严格的，也因此保险资产管理机构对合同的重视是非常高的。

　　第二个特征，由于保险资产管理公司管理的资金中，很大一部分来自于寿险，而寿险资金基本上都是有成本的，所以保险资产管理机构在绝对收益方面的理念相对来说是根深蒂固的。所谓的绝对收益，就是不管面临什么样的市场，通过资产配置的调换、风控、止损等手段的实施，年度都要力争不给客户造成负收益。相对其他资产管理机构，这个特点是比较明显的。

　　第三个是保险资产管理公司在大类资产配置以及组合管理上有相对竞争优势，有可能单一大类资产的表现，不一定强于其他的竞争对手或者合作伙伴，但是综合来看能力较强。当然，其他的资产管理机构，尤其是以银行理财子为例，客户更多，离客户更近。去年监管才放开保险资产管理公司服务于高净值客户，目前保险资管机构的客户主要还是机构客户，个人客户方面和其他资产管理机构的合作空间是非常巨大的。总而言之，在大资管的背景下，与其强调互相竞争，还不如各自发挥比较优势，大家一起合作。因为我们的目标最终都是统一的，就是要为客户长期创造稳定的收益。

　　以上是我报告的主要内容。

　　最后，华泰资产管理公司自成立以来，一直秉承着长期投资的价值理念以及规范经营的管理理念，服务好国家经济建设，遵循国家政策，持续做到以客户为中心。我衷心的希望，华泰资产管理有限公司未来能够成为中长期资金的优秀管理人以及中长期优质资产的提供者和管理人，更好的服务客户，为客户提供长期稳定的收益，更好的服务实体经济，最后能够为国家的建设尽到自己微薄的贡献，从而能够得到客户和社会的认可。

　　谢谢大家！

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