连平：中国住房贷款首付较高银行信贷风险有充足的安全垫_新浪财经

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　　由金砖传媒 |《中国房地产金融》杂志主办的第十届金砖论坛2021全球房地产金融峰会于2021年8月4日在上海举行。中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平出席会议并发言。

　　连平指出，从目前的情况来看，下半年消费要保持比较好的增长，恐怕难度不小，直到目前为止，消费还没有真正恢复疫情前的水平，主要是由于疫情的冲击，而且局部的疫情还在不断冒出来，这对于整个消费影响还是比较明显，所以消费在年初以来就有波动。

　　最近，整体疫情比较平稳的情况下，依然出现了不少病例，这种情况对于下半年消费进一步地发展会带来许多制约，使得各种各样跟消费有关、尤其是群体性的消费活动可能会受到比较大的影响。他强调，消费在下半年一定会受影响。

　　关于下半年尤其是三季度末到四季度，整个出口会不会出现明显的回落？他认为这种可能性是存在的。因为当前美欧的复苏步伐在明显放缓，现在差不多出现了拐点，强劲的复苏阶段性顶部已经出现，所以下半年美欧的需求恢复会逐步放缓，增速会放缓，经济增长的速度也会放缓。这种情况下对中国的需求增长速度就会有所放缓，甚至有所减落。

　　此外还涉及到消费结构的变化，去年底到上半年消费快速推动的情况下，更多跟实物商品有关，而下半年消费的恢复，在美欧来看更多跟服务消费有关，而服务消费有关对于中国制造业产品的需求不会像上半年来得这么强。再加上境内从供给角度来看，各种成本大幅度上升，包括劳动力成本，费率升值所带来滞后的效应，包括运输、原材料等等方面的成本，都在持续大幅度地上升。现在有一些出口企业明确地表态：（1）可能招不到工人，因为工资涨了很多，工人也不来。（2）成本大大超过预期可能获得的收益。

　　他特别强调，我们对于下半年的出口确实不能掉以轻心，它的增速可能会出现明显的回落，甚至于个别的月份不排除出现负增长的可能性，所以这个对于下半年宏观经济运行来说，出口的影响需要关注，没有理由乐观。

　　关于投资，连平表示，制造业投资和基础设施投资接下来在各种政策的推动下，尤其是基础设施建设投资，最近财政进一步落地，发债速度加快，应该会推动增速回升，制造业投资也会逐步趋向于回升。接下来房地产投资的增速如何，毫无疑问会影响到整个固定资产投资的增速，同时房地产销售情况、整体运行情况如何？一定会影响到消费。

　　对于房地产金融，连平指出，目前整个环境是偏紧的，有两方面的政策：（1）三条红线对房企产生影响。（2）对主要提供贷款的商业银行进行集中度的管理。

　　他表示，居民住房贷款中获得融资就是两个主体：居民、房企，他认为居民的住房贷款，金融的问题目前已经发生了很明显的变化：

　　首先，住房贷款余额的增速在持续大幅度地回落，在前一个阶段回落比较明显，最近依然在持续明显地回落，基本上接近了信贷增速的水平。目前的水平已经谈不上居民部门的贷款增速太高问题，已经接近了正常的水平。与此同时，它的存量在金融机构各项贷款的余额已经降到20%以下，接近20%。过去一段时间曾经达到22%，甚至更高。居民部门中长期信贷，曾经在2010年以后出现过三波比较大的阶段性快速增长，而这次第三波增速相对比前两次要来得平稳，前两次爆发式增长的程度比目前高得多，波动总体趋向于缓和。

　　市场上研究宏观杠杆率的方方面面，经常对于房地产的居民信贷金融部门杠杆水平有很多担忧，两季度末、半年度的时候，目前处在62%的水平。如果目前这种水平保持平稳的运行，不再有明显大幅度的上升，他认为在全球来看，在发达国家、经济发展水平比较高的国家来看，依然处在可以接受的状态。

　　尤其是中国的首付跟全球很多国家都不一样，我们的首付比较高，新房和二手房首付比例是30%-70%，发达国家（澳大利亚、美国、日本等）都是首付10%左右，甚至有的国家近期又在搞零首付，但是我们都在30%以上，这点来看银行信贷的风险有一个很好的、相当充足的安全垫，垫在那边，杠杆水平总体比较平稳，是稳健的状态。

　　只要之后不再出现大幅度的波动，保持比较平稳的增长，尤其是贷款的增速，能够跟整个信贷余额的增速保持匹配的状况，这就没有什么大的风险。

　　房企的贷款增速下降得幅度更大，从2018年年中高位快速降到目前只有百分之二点几的增速，显然大大低于信贷的平均增速，房企开发贷在金融机构中、贷款中所占的比重从7.6%降到6.6%。这种水平是最近七年以来最低的水平，中间占的比重来看是属于最低的水平，这也是跟近期一系列相关政策的推进有很大的关系，导致目前出现从近二十年来房地产快速发展来看，信贷平均水平之下的状态。可以清楚地说，对于房企来说比较重要的融资来源，信贷处在明显的收缩范围。

　　其他的融资，债券融资今年以来总体比较平稳，6月份表现出乎大家的意料，在这之前表现也不错，但是也有波动，6月份的总体情况比去年明显要好，但是信托持续下降，增速持续地下降。

　　同时他还谈及房企自身的财务状况，因为房企的资金来源不仅仅来自于银行的信贷-直接融资，还有来自其他方方面面，我们需要总体判断一下目前的情况。

　　总的来说大型房企的财务状况比较好，最近1-5月份土地拍卖主要还是一些头部的企业、大型的企业，前20家企业的整体财务状况在购买土地这个问题上，情况比较平稳。但是这个过程中，许多房企的收入增速明显地放缓，这些数据都表明营业收入增速总体放缓。

　　在“三道红线”之下，踩线公司的数量还不少，真实负债率、净负债率和现金短债比，其中主要两个问题是前面两个，看起来总体踩了红线的企业真不少，需要经过一个阶段的调整，才能够解决好这个问题。

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