佘力：公募REITs是当前金融服务实体经济的重要改革抓手_新浪财经

安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】

　　由中国经营报、中经未来共同主办的“2020中国企业竞争力年会周”于11月23日-27日举行。主题为：时代拐点：转折与抉择。11月23日举行2020卓越竞争力金融峰会，上交所债券业务中心总经理佘力出席会议并发言。

　　围绕公募REITs的试点推进情况和当前需要解决的一些问题，佘力提出了几个方面体会：

　　第一，公募REITs是当前金融服务实体经济的重要改革抓手，将助力构建新发展格局。

　　他表示，当前不管是稳经济，还是稳增长，稳基建都是我们的一个重要任务。在过去的基础设施投入里面，以债务推动为主，或者以财政资金跟债务融资为主。但是，在债务规模约束下，它的边际效应可能有一定的减弱，同时也产生了信任问题。REITs在这样的背景之下应运而生，既是当前扩大内需，发展“双循环”格局的重要抓手，也是打通投融资机制的创新，同时也是资本市场区别于股票、债券一大类的金融产品。他还指出，不管是管理人、企业，还是投资者，对这个产品都有多方面的诉求，不管是融资规模，还是包括控制权，以及特别在后续上市之后运营管理中的持续定位等等，这些目前都在发生深刻的转变。

　　第二，公募REITs发展需要在实践之中循序渐进逐步完善。

　　在这点上他表示，主要有四个方面的问题是目前市场各方比较重点关注的：

　　（1）如何夯实公募REITs基础资产的准入。他强调，REITs作为一个资产管理和资产的上市，它的经营策略和方针在特定行业是界定的，所以不可能更多地在培育期，在前面的初创期通过这样的产品来进行创新。所以，REITs相关的行业，它的资产，它的业态，业务运营的成熟度怎么样其实是更重要的。

　　（2）如何健全REITs治理结构？在当前，公募REITs+资产支持证券的结构之下，需要借鉴上市公司的治理实践，妥善处理好公募基金、证券投资基金的管理人与项目运营方的关系。

　　（3）完善发行定价。他指出，它既然是一个权益导向的产品，所以对这个产品的定价不是以债为基础的，是以权益这种估值逻辑，不但企业本身，还要考虑这个企业，这个资产以后在相关地区的替代性。

　　（4）关于配套的税收优惠跟国资转让政策。他强调，其实REITs不是一种证券的特定的概念，REITs是一种特征，不是一种证券，它的表现形式可以是股票，可以是基金，也可以是信托，但是符合某些特征的这些证券品种都可以称之为REITs。他表示，在以SPV为主导的这么一个架构构建中，应该是忽略中间这么一个过程，从企业发行，最后直接到企业上市，从后端往前看。否则中间需要通过不管是股权设计、债权设计等等环节比较长，这样每个环节额外地做一些税收政策的制定，可能不太符合我们这个产品发展的诉求。关于国资转让程序，他表示也是看一段还是看整体，国资转让价格怎么样，更多的应该是忽略中间的SPV这么一个过程，从起点到终点，这样能够更多地看透这个产品的本质。

　　最后他表示，上交所将进一步发挥资本市场枢纽作用，跟市场各方共同推进公募REITs加快落地。

扫二维码查看直播