窦玉明：中国投资策略面临着一个转型

中欧基金董事长、CWM50常务理事窦玉明

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛2018第六届年会暨与孙冶方经济科学基金会战略合作签约”于10月13日在北京举行，主题为：全球格局变化下的风险化解与财富管理转型。中欧基金董事长、CWM50常务理事窦玉明出席并演讲。

　　窦玉明表示，中国整个的投资策略无论股票、债券或其他策略，他认为都面临着一个转型，转型就是说需要从过去非常关注短期的回报，要逐渐转向更关注长期的策略。过去中国这么多年下来的策略，大家的主流就是短期投资。短期投资不代表不好，他认为短期投资是一种投资方式。

　　详情如下：

　　他表示，中国主流的投资策略是偏短线的，而大部分投资机构、个人或者富裕的人群，也都是以短期策略为主。

　　基金是其中一个典型的代表。中国的公募基金从2004年到现在已经十几年，我们的换手率一直比较高，到了400%以上，最近到了500%多。对比海外同行，以美国为例换手率是34%，我们的换手率大概是别人的10倍。中国的私募机构据我的了解换手率比公募机构还大，中国的保险公司投股票换手率即使达不到公募基金的水平，但换手率也不低。中国的个人投资者换手率就更高了，恨不得三五天就换手一次。

　　“短期投资不代表不好，我觉得它是一种投资方式。那为什么大家选择做短期投资？”相对长期投资来讲，窦玉明认为有两点原因：

　　第一，可以做长期投资的标的比较少，同时去做短期套利的机会很多，各种变化，政策变化，各种市场的不有效，做短期投资获利比较容易，做长期投资获利比较难。

　　第二，中国真正能够用来做长线的资金太少了，我们大部分资金都是短期目标的，很多人的钱可能是从银行贷款贷来的，他都是要短期获利，是负债型的。基于这样一种短期诉求的资金，再加上又没有长期可投资标的，就使得中国投资人充斥着用短期方法去做，大家都想着今天投明天挣钱，这是过去我们的一个生态。

　　看看中国股市，从ROE来看，我们所有3000多家上市公司的算数平均的ROE不到2%，中国股市的上市公司质量参差不齐，质量差的公司很多。在这种情况下，你做长期投资挑战就会比较大，你买了一个质量比较低的东西它不创造价值，如果买了一个2%回报率ROE的公司，你放十年可能它都不挣钱。

　　“这样时代即将过去”，窦玉明认为。现在我们都面临着短钱不好挣了，比起长钱来讲，正常的人都喜欢挣快钱的，做长期投资获利的原因不是因为长期投资获利让大家开心，而是短期投资没法儿挣钱，逼着大家转型。如果短期每天都能挣钱，第二天睁眼就能挣钱，谁会想明年再挣钱？不是我们不想挣快钱了，而是因为快钱没地方可挣落，在这种情况下，被逼着只能走向要挣长钱了，现在我们比的就是谁能找到挣长钱的方式。

　　如果说中国长期投资的时代即将来临，长期投资策略成为主流的原因。窦玉明以美国为例，美国长期投资兴旺一个重要原因是长期资金的兴起。而最好的长期资金就是养老金即人们用来养老储备的资金，它的期限可能要放20年、30年甚至50年，且这是很大一笔钱。在美国等发达国家，在个人财富中养老相关的储备可能是个人财富中最大的一块，我们经常说美国人不储蓄，实际我们不知道，人家是国家、企业、个人都为养老储备了相当大的一个资金存量，总量超过了GDP的百分之百。反观我们为养老做的储备（国家、企业、个人）加在一起的量都很小，不到GDP的10%。 美国正是因为养老金的兴起，成为推动了长期投资策略的非常关键力量。

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责任编辑：陈鑫