蔚小理第三季度财报分析：交付量同创新高处境各不相同_新浪财经

近期，新势力“三小龙”先后发布第三季度财报情况。理想持续盈利；小鹏和蔚来虽然仍处于亏损状态，但两家企业预计2026年实现盈利。

理想汽车：营收增长利润略增

理想汽车公布的数据显示，第三季度营收达429亿元，同比增长23.6%，环比增加35.3%，创下历史新高。其中，企业已实现连续8个季度盈利，季度净利润达到28亿元，同比微增0.3%，环比增长156.2%。研发费用方面，第三季度共支出26亿元、前三季度累计研发投入达86.6亿元，同比增长22%，近一年累计研发投入超120亿元。

作为理想汽车的重点项目，理想的智能驾驶技术目前已经将全栈自研的端到端+VLM双系统智能驾驶方案推送给全量AD Max车型用户，这也标志着理想在智能驾驶端正式进入AI大模型阶段。

交付表现上，第三季度创下新高，交付新车152831辆，同比增长45.4%。三季度，理想汽车月均交付量超过5万辆，品牌市占率进一步提升，在20万元以上新能源汽车市场，理想汽车的市占率从二季度的14.4%，三季度提升至17.3%。

目前，理想汽车旗下共有L6、L7、L8、L9和MEGA五款产品，得益于理想L6车型的热销以及AD Max车型销量的占比持续增长，理想汽车在三季度的交付量和季度营收均创下历史新高。数据显示，自今年4月上市至今，理想L6已经累计交付超15万辆。但由于该车也是品牌旗下定价最低的车型，因此理想的三季度单车平均收入相较于前两个季度有所下降，约为27万元。此外，通过数据可以看到，尽管理想在交付和营收方面有着显著增长的表现，但盈利增速有极大差别，由此可见在激烈的市场竞争和新车型研发投入的双重压力下，公司利润的增长空间正逐渐削弱。

理想汽车在第三季度的毛利为92亿元，较2023年第三季度的76亿元增加20.7%，较2024年第二季度的62亿元增加49.3%。车辆毛利率为20.9%，相较于2023年第三季度的21.2%有所下降。这也体现随着低价的L6销量不断走高，高单价的车型销售占比下降的情况下，理想采取的下调购车门槛的销售策略已影响整体利润水平。

展望第四季度，理想预计交付量会达到16万辆至17万辆，同比增长21.4%至29.0%；收入总额为432亿元至459亿元，同比增长3.5%至10.0%。

按第三季度的交付量走势来看，理想第四季度的预测交付量稍微有些保守，笔者认为原因虽然在于拥有L6这款热销车型，但也对品牌其它SUV产品产生内部竞争的情况。此外，由于理想下半年没有推出新车的计划，因此最后一个季度的销售压力会增大，为了保持住销量，有可能会采取推出购车福利的活动。

按照此前规划，理想汽车预计2025年上半年推出全新纯电产品，为满足品牌旗下车型的使用，理想正加速推进充电基础设施建设。截至10月底，理想已在全国完成1000座超充站的建设，其中包括4888根充电桩，布局31个省份、175座城市。

蔚来汽车：亏损加剧目标2026年实现盈利

蔚来第三季度收入总额为186.735亿元，同比下滑2.1%，环比增长7.0%。其中，汽车销售额为166.98亿元，同比下降4.1%，环比增长6.5%。这主要由于在该季度中蔚来的第二品牌乐道汽车开启了交付，主打20万元级别市场的乐道拉低了销售的总收入，但部分被交付量增长所抵消。

7-9月，蔚来汽车净亏损为50.597亿元，同比增亏11.0%，环比增亏0.3%。毛利率方面，第三季度，蔚来毛利率同比增长2.7个百分点，环比增长1个百分点至10.7%。这主要得益于汽车毛利率增长，以及零部件、配件销售及汽车售后服务毛利率增长。

蔚来在该季度交付了近6.19万辆新车，创下单季最高。蔚来董事长李斌表示，今年前三个季度，蔚来品牌在中国30万元以上的纯电汽车市场拿下了超40%的份额。

作为蔚来汽车的第二品牌，乐道于9月交付，产能正处于快速爬坡阶段，预计12月交付达1万辆，明年3月交付2万辆。等到明年，乐道将继续推出两款家用SUV，其中一款为大五座车型，另一款是6至7座的中大型SUV，且两款车型在价格上都会比较有竞争力。与此同时，蔚来还会在2025年推出旗下第三品牌“Firefly萤火虫”，首款车型于上半年开启交付。随着三个品牌的交付，蔚来将迎来强劲的产品周期。

随着销量的增长，蔚来的整体经营也会继续实现正向增长，亏损在明年预计会收窄，目标在2026年实现盈利。展望第四季度，蔚来预计2024年第四季度车辆交付量为7.2万至7.5万辆，同比增加43.9%～49.9%；总收入将在196.76亿—203.83亿元，同比增长15.0%～19.2%。2025年，蔚来汽车表示销量预计会实现翻倍。

可以看到，蔚来希望通过多品牌的战略来抓住不同细分市场的需求来增加销量，以此提升盈利能力。但不得不面对的问题是，如何平衡好三个品牌的竞争关系，虽然它们互相之间的定位不同，但仍可能出现用户重叠导致内部竞争的情况。除了内部竞争外，眼下国内汽车市场竞争愈加激烈，各品牌推出的新产品、新技术层出不穷，想要凭借多品牌战略突出重围，蔚来的压力不小。

小鹏汽车：毛利率创新高预计明年年底实现收支平衡

小鹏汽车在第三季度总收入101.0亿元，同比上升18.4%，环比上升24.5%。净亏损18.1亿元，相较去年同期的38.9亿元大幅收窄。汽车总交付量为46533辆，交付表现超出预期，同比增长16.3%；三季度毛利率达15.3%创下历史新高，同比提升18个百分点，连续五个季度实现增长。此次能够得到全面向好的成绩，小鹏把功劳归于技术降本全面兑现和规模的环比大幅增长。从数据也可以看出，小鹏的“造血”能力正在不断增长。

小鹏毛利率的改善离不开两点，首先是其在成本控制和车型结构优化上有了更好表现，通过更精准的产品定位切入细分市场并获得了市场的认可，销量持续走高。数据显示，小鹏在第三季度的销量分别为11145辆、14036辆以及21352辆，其中低价、低成本的M03销售火热，在一定程度上拉低成本。与此同时，供应链、设计研发和制造的全流程降本，也拉动了小鹏毛利率的提升。

其次，小鹏通过与大众的合作实现技术变现。财报显示，第三季度服务及其它收入为13.1亿元，同比上升90.7%，环比上升 1.1%，利润率达到60.1%。