壹连科技IPO后能否摆脱大客户依赖症_新浪财经

转自：中华工商时报

近日，拟在创业板上市的深圳壹连科技股份有限公司（以下简称“壹连科技”）开启申购，发行价为72.99元/股，总发行数量为1633万股。

壹连科技主要从事电连接组件的研发、生产和销售，最引人关注的是其为宁德时代供应商。招股书显示，宁德时代是壹连科技的第一大客户，自2023年起，来自宁德时代的收入在壹连科技总营收中占比已超70%。

业内人士认为，作为宁德时代的供应商，壹连科技也和其他供应商一样，希望借势宁德时代，通过上市进一步提升自身的品牌力、市场占有率和综合竞争力，进一步强化和宁德时代的合作关系。

和宁德时代深度绑定

公开信息显示，壹连科技于2011年12月成立，主营电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件。目前，已在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清、广东肇庆等多地建有生产基地。

电连接组件是电子电路中的连接桥梁，各类电气设备之间、设备内部各功能模块之间均需电连接组件来实现电力信号或数据信号的连接和分离。因此，其应用场景广阔，涵盖消费电子、医疗系统、储能系统、新能源汽车等多个领域。尤其在当前火热的新能源汽车赛道，汽车动力电池系统以及整车系统均离不开电连接组件。

作为电连接组件供应商，壹连科技经过多年发展，已实现产品从工业设备、消费电子等传统应用领域向新能源汽车、储能等新兴应用领域的拓展。其同宁德时代、小鹏汽车、沃尔沃、大众、欣旺达、多美达、迈瑞医疗等国内外知名企业建立了合作关系。

其中，宁德时代是其最大客户。同为福建企业，壹连科技和宁德时代的合作可以追溯到2014年。当时，国内新能源汽车初步发展，壹连科技开始与宁德时代合作并小批试产新能源低压信号传输组件。2016年，壹连科技开始向宁德时代批量供应电芯连接组件和动力传输组件，产品应用领域也逐步向新能源行业扩展，并开拓欣旺达、孚能科技等新能源汽车配套企业。2017年，壹连科技开始研发FPC采样电芯连接组件，并于2018年起向宁德时代批量供应，成为国内最早一批同时具备线束采样和FPC采样电芯连接组件量产能力的供应商。

值得一提的是，宁德时代不仅是壹连科技的大客户，还和壹连科技有着关联关系。天眼查显示，壹连科技的第四大股东为长江晨道，而长江晨道的合伙人之一问鼎投资是宁德时代的全资子公司。由此可见，二者绑定颇深。

欲借IPO提升品牌价值

基于和宁德时代等企业的稳定合作，壹连科技在业绩上不断进步。招股书显示，2021年至2023年以及2024年上半年，壹连科技的营业收入分别为14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元、16.92亿元，归母净利润分别为1.43亿元、2.36亿元、2.60亿元、1.15亿元。

从资金方面看，壹连科技现金流也较为充分。2023年底及2024年1—6月，壹连科技经营活动产生的现金流量净额分别为3.24亿元、1.8亿元。

客户资源优质，业绩增长稳定，也不缺现金流。壹连科技为何选择IPO？

知名战略定位专家，九德定位咨询创始人徐雄俊告诉中华工商时报记者，作为供应商，企业IPO，一方面是希望通过资本市场进一步提升自己的品牌力、市场占有率和综合竞争力，提升整个品牌的安全性。因为宁德时代在不断发展壮大，它要求供应商能够跟自身相匹配，如果供应商不强大起来，有可能会被宁德时代抛弃。另一方面，新能源产业是资金密集型、人才密集型产业，前期的资本、人才投入很大，企业也需要借助资本市场去提升自己的竞争力。

传播星球APP董事长由曦也向中华工商时报记者表示，作为一个在行业中处于发展阶段的公司，需要更多的资金来扩大生产、提高技术、拓展市场等。IPO可以为壹连科技提供直接融资渠道，帮助公司实现快速扩张。同时，可以提高公司知名度，吸引更多客户和投资者关注。此外，IPO可以让壹连科技成为公众公司，接受监管机构的监管和投资者的监督，规范公司的经营行为，提高公司的治理水平。

值得注意的是，壹连科技并非首个IPO的宁德时代供应商。近几年，包括提供锂离子电池正极材料的湖南裕能、提供PCB电路板的金禄电子、提供流体管路及相关零部件的溯联股份相继上市。

对此，徐雄俊表示，宁德时代作为全球领先的新能源科技集团，这几年在全球的影响力不断高升。随着国际形势的变化，未来新能源的发展在全球范围内将是大势所趋。宁德时代自身的股价市值不断攀升，与其相关的供应商也都希望能够借势跑马圈地，强化在各自领域的领导地位，强化与其合作关系。由曦认为，这也反映了当前市场环境下企业发展的多元化需求和竞争的加剧。

行业竞争激烈

和宁德时代的深度绑定是一把双刃剑，壹连科技在享受下游市场稳定的同时，也面临着过度依赖大客户的风险。

招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，壹连科技来源于前五名客户的营业收入分别为110583.70万元、229917.11万元、269352.69万元和146538.12万元，占营业收入的比例分别为77.12%、83.37%、87.61%和86.59%。其中，对第一大客户宁德时代的依赖尤为严重。同期，来自宁德时代的收入在壹连科技总营收中的占比分别为64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。

壹连科技在招股书中称，若未来主要客户减少对公司的采购订单，则可能对公司的业务经营、财务状况等产生不利影响。

此外，近几年随着新能源汽车行业快速发展，入局电芯连接组件赛道的企业不断增多，市场竞争激烈。资料显示，广东铭基高科电子股份有限公司、长春捷翼汽车科技股份有限公司均在招股书等公开文件中将壹连科技视作可比企业。

与竞争加剧相伴而来的，还有毛利率下降风险。招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，壹连科技综合毛利率分别为21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，呈逐渐下降趋势。

壹连科技在招股书中称，若公司不能随着市场变化扩展新的客户或是原有客户份额被其他竞争者抢占，可能会出现销售增长缓慢，甚至下滑的风险。

业内人士表示，过度依赖大客户会导致市场过于集中，影响企业收入稳定性。一旦和大客户的合作关系中断，就会导致企业的收入大幅度减少，进而产生经营风险。从这一点看，企业寻求IPO，说明其对市场过于集中也存在担忧，希望通过上市来分散风险。