中信证券：2025年关注三大赛道：绩优成长、内需消费、并购重组_新浪财经

转自：经济日报

11月12日，中信证券2025年资本市场年会于在深圳开幕，中信证券研究部最新推出2025年经济展望与投资策略系列。

中信证券首席经济学家明明围绕“复苏与波动”的主题对2025年全球金融市场和大类资产进行了展望。他认为，一系列利好政策的持续出台有望提振我国经济，2025年年初将迎来政策的集中显效期，有望带动内需的快速回暖，促进经济的进一步回升。

对于美国经济，他认为明年的波动将加大，预计美联储明年有50bps的降息空间。对于经济运行中存在的地方财力不足以及实际利率偏高等现象，他认为可以通过以下方式进行破局：财政方面增加赤字，加大化债力度，货币政策方面降准降息值得期待，此外货币还可以通过国债买卖、股市互换以及再贷款等工具进行创新性配合。大类资产配置方面，A股“等待发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比凸显，信用债采用票息策略性价比更高。

中信证券宏观与政策首席分析师杨帆就《全球视角下2025年中国宏观与政策展望》发表了最新观点。她表示，“轻装上阵、砥砺前行”或是新一轮政策的核心思路，通过化解风险、财政扩张、改革深化的“三步走”，推动中国经济实现企稳回升和结构优化，并显著改善社会预期。

2025年预计政府将综合运用多种财政和货币政策工具，加大对实体经济的支持力度。预计赤字率将会明显抬升至4%，广义财政支出同比增速将由负转正至5%以上，持续近两年的社融下行周期也有望终结。我国经济增长预计呈现“U”型，实现5%左右增长。结构上，政府将继续推动对稳民生和促消费的支持力度，改善收入预期，带动有效投资，扩大国内需求。

2025年科技创新上，低空经济、车路云、商业航天、算力信创等将成为产业政策亮点，种业、工业母机、新材料、半导体等基础产业也将继续是重要的自主可控突破领域。

对于A股市场投资策略，中信证券首席策略师秦培景认为，展望2025年，A股当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上。个人投资者和机构投资者资金接力入场将是行情的主驱动，ETF将成为重要的配置工具，市场风格主导将由个人投资者逐步切换至机构投资者，在马拉松行情中，建议关注以下三条重要赛道：1）绩优成长：自主可控主线以及技术驱动的新兴产业；2）内需消费：从必选消费逐步拓展至可选消费；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质生产力发展两大方向。

关于2025年海外宏观经济与资产配置，中信证券海外研究首席分析师崔嵘认为，全球经济增长与政策分化可能进一步加深。展望2025年，海外经济或呈现内需复苏潜力与外贸摩擦风险共存的特征。大类资产配置顺序为：股票>商品>债券。预计美债10年期名义利率运行中枢抬升，高点或近5.1%，美元指数短期基本见底，或将偏强运行，美股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。

作为中信证券每年规模最大、规格最高、影响力最广的年度会议，中信证券2025年资本市场年会邀请了百余位顶尖学者、产业专家、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。会议为期三天，11月12日的主论坛后，接下来的两天包括20场分论坛，涵盖健康消费、人工智能、硬科技与自主创新、地产与金融、国企改革、债市展望、全球配置、财富管理、ETF投资、ESG、清洁能源、新材料等多个经济热点和投资领域。（经济日报记者祝惠春）