银行结售汇重归顺差背后:“存贷双高”套利萎缩 汇率调整迎窗口期

银行结售汇重归顺差背后:“存贷双高”套利萎缩 汇率调整迎窗口期
2024年10月26日 02:46 媒体滚动

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  来源:中国经营报

  本报记者 杨井鑫 北京报道

  伴随着美国进入降息周期,美元存款利率下调,国内企业的结汇意愿明显上升,此前“存贷双高”吃利差的怪象也在逐渐减少。

  据《中国经营报》记者了解,9月中旬美联储宣布降息50个基点之后,国内银行纷纷下调了美元存款利率且幅度不小。对于出口型企业而言,本外币利差的收窄降低了企业套利空间。与此同时,在汇率双向波动的情况下,中长期持有美元的汇率风险有所增加,此前“存外币、贷本币”的躺赚行情渐渐成为过去式。

  套利“过去式”

  “尽管目前美元和人民币存款的利率仍有利差,但是利差已经没有之前那么大。况且,美国降息之后,人民币汇率行情反转,降低了企业持美元的意愿。”深圳一家出口企业负责人李明(化名)向记者表示,由于套利空间不大,未来汇率走势也不明确,当下成为企业结汇的一个窗口期。

  李明向记者透露,资金相对富裕的企业结汇意愿可能会弱一些,但是资金有压力的企业会更愿意结汇。

  “之前出口企业不愿结汇是因为美元存款利率高。国内企业生产经营缺钱可以通过人民币贷款解决。美元存款利率与人民币贷款利率之间存在一定利差。在汇率不变的情况下,存在套利空间。”李明表示,去年美元存款利率能到年化5.5%,而人民币贷款利率不到3.5%,这中间就存在至少两个点的利差。“但是,如今美元存款利率已经下降到4%左右,人民币贷款利率的降幅却有限,套利空间萎缩,还要承担汇率上的波动。同时做美元存款和人民币贷款就没有意义了,企业不如结汇降低风险。”

  据了解,今年上半年,一批出口外贸企业“存贷双高”的现象受到市场高度关注。这些企业一边大笔资金购买美元定期存款,一边不断向银行申请人民币贷款,通过其中的利差轻松实现了不菲的盈利。

  今年7月,上交所对莱克电气(603355.SH)的一份问询函就提到了该公司2023年年报中出现的“存贷双高”问题。2023年年报显示,该公司报告期末持有货币资金合计58.88亿元,同比增长31.43%,其中,外币货币资金53.19亿元,同比增长52.93%。公司期末总资产125.62亿元,货币资金占总资产46.87%。与此同时,公司报告期末的有息债务为50.99亿元,占总资产40.59%。

  莱克电气明确指出,“存贷双高”的局面下,2023年度公司的利息收入2.91亿元,利息支出1.13亿元,利息净收支1.78亿元,再加上汇兑收益0.89亿元,财务费用为-2.64亿元。这是因为公司存款主要是美元,存款利率较高;有息负债则是人民币,贷款利率非常低。

  莱克电气的财技并非孤例。此后,市场上陆续有上市公司也披露了这种“存贷双高”的情况,这些企业通过利差上的套利赚得盆满钵满。

  记者了解到,由于美联储降息,多家银行美元存款利率陆续下调,利率水平与去年同期相比降幅明显,这也让企业套利空间越来越小。

  “今年上半年,美元存款1年期的利率还有5%以上的。年初时候美元存款利率最高能到年化5.5%。但是,如今大部分银行的美元存款利率都经历了多次下调,部分银行的利率能到年化4%以上,而更多银行的该类存款利率也就3%—3.5%之间了。”某城商行零售业务人士称。

  9月28日,江苏银行(600919.SH)调整了美元存款利率,2000美元起存的1个月、3个月、6个月和1年起的存款利率分别为4.35%、4.20%、4.10%和4.10%;1万美元起存的1个月、3个月、6个月和1年期的存款利率分别为4.55%、4.45%、4.35%和4.25%。

  9月27日,恒丰银行正式下调了美元存款利率,1年期存款1万美元以下利率为3.4%,存款1万美元及以上利率为3.7%;而半年期存款1万美元以下利率是3.4%,存款1万美元及以上利率是3.8%。

  厦门国际银行也两次下调了美元存款利率。以1年期的美元存款利率为例,该类存款的利率由此前5%降至4.5%,又于近期降至4.35%。

  记者在采访中了解到,北京银行(601169.SH)1年期的美元存款利率为4%,起存门槛为5000美元。宁波银行(002142.SZ)的1年期美元存款利率同样为4%,起存门槛为1万美元。

  国有大行与中小银行在美元存款利率上的差异较大,近期也没有相应的调整动作。据了解,目前建设银行(601939.SH)、中国银行(601988.SH)、交通银行(601328.SH)等银行的1年期的美元存款利率均为2.8%,不同银行的起存门槛略有不同。

  企业结汇高峰

  除了利差收窄之外,汇率风险是企业套利的最大顾虑。今年三季度人民币升值的一波行情让部分持有美元企业“很受伤”。

  数据显示,自6月30日到9月19日美国降息前,美元兑人民币汇率从7.2步入7.0,人民币升值持续了三个月。而9月19日至今,美元兑人民币的汇率走出了一波反弹行情到7.1,而企业也迎来结汇的窗口期。

  “市场对于汇率的走势判断分歧很大,很多出口企业趁这一窗口期赶紧结汇了。”李明还提到,在国家一系列政策之下,国内股市走出一波行情,成为一个重要的投资渠道。“部分企业的富余资金可能结汇后会选择买基金或者炒股,不会纠结在利差这样微薄的收益上。”

  今年三季度银行结汇规模远超前两季度,尤其是9月份单月的结汇量达到了年内的峰值。10月22日,中国国家外汇管理局发布数据,2024年9月,银行结汇2377亿美元,售汇1895亿美元。1至9月,银行累计结汇16762亿美元,累计售汇1213亿美元。

  记者发现,三季度银行结售汇数据与二季度相比有较大的变动。国家外汇管理局披露的二季度数据显示,今年6月份银行结汇1717亿美元,售汇2066亿美元。2024年1—6月,银行累计结汇10636亿美元,累计售汇11774亿美元。对比数据可知,9月银行结汇与6月相比单月增加近660亿美元,而三季度的结汇规模超过6100亿美元。

  国家外汇管理局副局长李红燕表示,当前结售汇趋向基本平衡。前三季度,结售汇总体呈现逆差,主要是二季度逆差扩大;三季度重新回到均衡水平,其中9月份恢复顺差,结汇上升、售汇基本稳定。同时,企业近期结汇率有序回升,售汇率稳中有降,企业结售汇意愿保持理性。前三季度,衡量结汇意愿的外汇收入结汇率为62.1%,衡量购汇意愿的外汇支出售汇率为68.9%。其中,8—9月的结汇率、售汇率分别为66.4%、66.7%,较前7个月上升5.7个、下降2.8个百分点。

  对于人民币汇率的走势,李红燕表示,人民币汇率主要是由市场决定,在市场化形成机制下,人民币有升有贬、双向波动是常态。今年以来人民币对美元即期汇率总体小幅贬值0.3%,部分时段出现一定幅度的下跌和上涨,都符合内外部环境的变化。相比其他货币,人民币在全球外汇市场的表现是比较稳健的。今年以来,美元指数上涨2.3%,欧元、日元对美元汇率分别贬值1.7%和5.9%,新兴市场货币指数下跌6.3%,人民币波动既是正常的也是温和的。

  民生银行(600016.SH)首席经济学家温彬认为,美国9月零售数据超预期,就业数据表现强劲(9月新增非农就业大超预期至25.4万人,失业率再次回落至4.1%),经济依旧具有一定韧性。同时,9月能源价格下跌虽对美国通胀起到抑制作用,但核心商品和服务价格出现广泛回升,通胀黏性仍在。近期中东地缘冲突升级带动油价大幅上涨,短期内美国通胀仍有小幅反弹可能。受此影响,市场抢跑回撤,进入反向超调区间。年内美联储再降息50bp、明年累计降息100bp的概率加大,总幅度预期减弱;叠加欧央行10月如期降息,“特朗普交易”抬头,美元指数继续走强至103上方。人民币承压有所走弱,在岸和离岸汇率调整至7.10元附近。在此背景下,稳汇率压力仍在,国内货币政策进一步宽松的空间相对受限。

  某券商宏观分析师认为,若中国经济增长前景明显向好、国际经贸冲突缓和,在美元当前水平下,可以期待人民币汇率升至6.8—6.9附近;但若这两项压制仍在,则当前人民币汇率所处位置与美元之间的关系大体均衡。

  “目前人民币汇率总体还是稳定的,不会有剧烈的大起大落。因此,一些资金富裕的出口企业,不需要在国内向银行贷款资金维系企业生产运营,这些企业是愿意持有外币的。毕竟部分企业也会有外币资金使用需求,而美元的存款利率4%与人民币存款利率1%仍有不小的差距。”李明表示。

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责任编辑:李桐

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