9月份以来,A股市场继续缩量下行,但重组指数表现相对亮眼,大幅跑赢沪深300指数(3950.6611, -9.28, -0.23%)。“并购重组”是近期资本市场高频词,自去年以来多次被监管层提及。
近日,辽宁省委书记、省人大常委会主任郝鹏,省委副书记、省长李乐成在沈阳会见中国证券监督管理委员会党委书记、主席吴清。吴清表示,中国证监会落实新“国九条”部署进一步全面深化资本市场改革,不断提高上市公司质量和投资价值,充分发挥多层次资本市场体系功能,支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大,多措并举活跃并购重组市场。
并购重组进入“活跃期”
自去年以来,尤其是新“国九条”出台后,证监会多措并举激发并购重组市场活力,以进一步优化重组政策环境。就在此前,中国证监会表示,在多项政策支持下,我国资本市场并购重组正进入“活跃期”。
据证券时报·数据宝统计,今年以来,共有147家公司(去重)披露最新重大重组进展,公司数量超2022年、2023年全年,与2021年的150家基本持平。其中,66家公司于今年首次披露重大重组事项,包括*ST人乐(5.170, -0.09, -1.71%)、大叶股份(17.630, -0.46, -2.54%)、湖北宜化(11.950, -0.11, -0.91%)等公司。
从参与主体来看,国有企业(含地方国企、央企)、民营企业是并购重组的主力军,其中参与并购重组的国有企业数量占比呈上升趋势,民营企业呈下降趋势,今年以来,国有企业公司共计64家,数量占比近44%,民营企业占比下降至49%左右。
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从重组目的来看,今年以来,以“横向整合”为目的的并购重组案例数量占比创新高,并首次突破40%,表明上市公司通过产业链并购实现资源整合,发挥协同效应的意愿大幅提升。与此同时,战略合作、资产调整类型的并购重组案例数量均大幅下降。
“硬科技”、券商为并购重组主阵营
从并购标的来看,按照首次披露日来计算,今年以来,以“硬科技”为主的战略性新兴产业,以及投资银行与经纪业成为并购的主阵营。比如医药制造业公司双城药业拟定增收购奥拉股份100%股权,目前已通过董事会预案,交易标的奥拉股份属于半导体行业,是一家高性能模拟电路芯片设计公司。比如国联证券(11.270, -0.22, -1.91%)以横向整合方式定增收购民生证券100%股权。
值得一提的是,券商行业并购潮正在加速,这一现象在今年尤为明显,国泰君安(17.750, -0.35, -1.93%)吸收合并海通证券(10.410, 0.00, 0.00%)打造券商航母,这是新“国九条”实施以来的首单头部券商的并购重组,可以说两大巨头的并购将并购重组推向高潮。
2023年11月,证监会提出,将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强,打造一流的投资银行,发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。
从参与主体所属行业来看,高端制造业、医药生物、计算机等行业是并购重组“大户”。自2022年以来,机械设备行业公司热衷并购重组,2022年、2023年分别有12家、16家公司参与并购重组;今年以来,7家公司参与并购重组,包括大叶股份、克劳斯(9.080, 0.11, 1.23%)、宝塔实业(6.480, -0.16, -2.41%)等。另外汽车行业公司也有7家;医药生物公司5家;计算机、电力设备、交通运输等行业公司各有4家。
竞买方上市公司财务数据更胜一筹
在并购重组中,出让方通常是指出售资产或股权的一方,出让方可能基于多种原因进行出售,包括调整业务结构、优化资产配置、筹集资金或因业务不再符合公司的长期战略目标,以剥离低效资产“断臂求生”。竞买方则是寻求通过购买资产或股权来扩大自己的业务规模、进入新市场、获取新技术,提高市场份额。竞买方可能是同行业的公司,也可能是来自不同行业的投资者,他们的目标是通过并购来实现自身的增长和扩张。
上市公司在出让或竞买之前,均会对自身财务状况进行全方面的评估。以竞买方为例,从历史经验来看,通常是财务状况相对健康,且货币资金相对充裕的公司更具备并购重组的实力和优势。记者对2019年来A股重大重组事件(已完成)进行分析后发现,相比出让方,竞买方无论是净利润增速还是货币资金流动资产比(货币资金/流动资产)均更胜一筹。
从公司规模来看,竞买方上市公司在首次披露日前一年(T-1年,T代表首次披露年份,下同)平均流动资产接近90亿元,同期出让方上市公司平均流动资产超过250亿元,竞买方上市公司流动资产相对较低,这正符合他们扩大自身业务规模的需求。
从成长性来看,受资产规模影响,竞买方上市公司的净利润水平相对较低,T-1年平均为5.77亿元,同比增长近12%,同期出让方上市公司净利润下滑10%。从现金情况来看,竞买方上市公司T-1年平均货币资金25.47亿元,货币资金流动资产比34.02%;出让方上市公司T-1年平均货币资金58.28亿元,货币资金流动资产比27.37%。
按公司属性划分,以国有企业来看,竞买方和出让方货币资金流动资产比相差不大,不过竞买方为地方国有企业上市公司的净利润增幅相对较高,达到18%,同期出让方净利润小幅下滑;中央国有企业中,竞买方上市公司净利润小幅下滑。从民营企业来看,竞买方、出让方上市公司T-1年平均货币资金流动资产比分别为33.4%、25.27%;同期竞买方净利润同比增长近15%,出让方净利润平均呈亏损状态。
以盈方微(7.800, 0.12, 1.56%)为例,2014年公司借壳舜元实业上市成功。2020年公司作为出让方出售岱堃科技100%股权及债权资产,与此同时作为竞买方拟购买华信科和World Style的股权,彼时公司已连亏3年(2017年至2019年),截至2019年末,公司账上货币资金不到900万元。此后,交易标的华信科和World Style助力公司脱困,并帮助盈方微扭亏为盈。2023年,公司再次筹划资产重组,启动对华信科及WORLD STYLE剩余股权的收购,截至2022年末,公司货币资金接近1400万元,净利润同比增长360%以上。
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并购重组预期利好刺激股价上涨
从二级市场来看,参与并购重组公司,在首次披露并购公告前后以及最新披露进度后,股价均表现优异。
以2019年以来完成并购重组的公司来看,首次披露前3日至首次披露日,参与公司股价平均涨2.68%,同期沪深300指数下跌0.1%,前5日参与公司股价平均涨幅近3%,沪深300指数下跌0.13%;首次披露日至后3日、后5日,相关公司股价平均涨幅均接近5%,沪深300指数平均涨幅均低于0.5%。最新披露日至后3日、后5日,相关公司平均涨幅在2%以内,依然跑赢沪深300指数。
值得一提的是,并购完成后(最新披露日),相关公司较沪深300指数的超额收益率明显下降,公司股价走势逐渐趋于理性,个别公司在并购重组落地后,股价呈下跌状态。以大唐电信(9.670, -0.29, -2.91%)为例,2021年6月9日,公司首次披露“大唐电信子公司大唐微电子引入新的战略投资者”事项,此后5日公司股价累计涨幅超过29%,2021年11月12日,该并购案例完成,18日公司披露该事项,自2021年11月18日至后3日、后5日,公司股价分别下跌2.15%、3.28%,同期沪深300指数均呈上涨状态。
备受资金追捧的背后,反映了市场对于这些公司未来发展潜力的积极预期。并购重组被视为公司实现快速增长、提升竞争力的有效手段,因此,那些能够通过并购重组实现战略目标的公司往往能够在二级市场上获得更高的估值和投资者的关注。
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部分并购重组公司出炉
随着政策的不断加码,未来将有更多公司参与到并购重组当中。根据上市公司发布的“筹划重大重组”或“实控人变更”类公告(不含年内发布重组进度的公司,同一事项仅取1家上市公司信息),梳理出26家并购重组预期公司,其中国企上市公司多达21家。
除非银金融行业3家公司外,其余23家公司2023年末货币资金相对充足,平均货币资金流动资产比超过31%,西域旅游(33.820, 0.40, 1.20%)、水发燃气(6.360, -0.11, -1.70%)、盐湖股份(16.690, -0.18, -1.07%)等5家公司货币资金流动资产比超过50%,西域旅游当前控股股东为天池控股,实控人为阜康市财政局,未来变更后,新疆维吾尔自治区国资委将成新实控人,2023年净利润增超12倍,2023年末资产负债率不足10%,财务相对健康。
央企中国船舶(31.080, 0.06, 0.19%)拟吸收合并中国重工(4.210, -0.02, -0.47%),公司账上现金非常充裕,接近680亿元,2023年净利润增长16倍以上。
地方国有企业陕西煤业(19.310, -0.16, -0.82%)拟收购陕煤电力集团有限公司全部股权,打造煤电一体化运营模式。
公众企业长电科技(39.120, -0.96, -2.40%)此前无实控人,公司是我国排名第一、全球排名第三的半导体封测巨头。在各方完成股份交割及长电科技董事会改组后,长电科技控股股东将变更为磐石香港或其关联方,实际控制人将变更为中国华润。

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冯矿伟今天 04:30:42
冯矿伟:背离周一形成的60分钟、90分钟、半天线背离虽然昨天消失,但是背离条件(钝化)还在,所以背离的影响依然存在,今天上午又向下倾斜了,最近的波动节奏很快,没有规则会比较难办,所以无条件坚持规则,依然很重要。 -
波段擒龙今天 04:29:48
【2月27日周四午评】 A股三大指数早盘集体调整,截至午盘,沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板指跌1.14%,北证50指数涨1.06%。全市场半日成交额13373亿元,较上日放量1611亿元。全市场近4000只个股飘绿。今日市场出现分化,要注意前期涨幅过大的标的,会有一定的调整,而重点关注大消费和固态电池等板块。【板块分析】板块题材上,海南自贸区、固态电池、大消费板块涨幅居前;铜缆高速连接、国资云、CPO板块跌幅居前。上证指数3300-3350点的支撑比较明显,接下来有机会挑战3400点,目前市场资金在进行板块的切换,昨天提到还有智能驾驶固态电池,接下来仍旧会有一定的表现,请密切关注市场动向,今日市场出现正常的调整洗盘,注意部分标的需要及时止盈,电池相关板块有望重新启动。(以上所有观点为投顾观点,以上有关数据采摘在上交所,深交所,同花顺(sz300033),财联社,通达信等专业财经网站。不作为未来的走势依据,不作为推荐和入市依据,据此参考,盈亏自负,市场有风险,投资需谨慎, 首席投资顾问王君毅,执业证书编号:S1350620030001) -
宋谈股经今天 04:00:44
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北京红竹今天 03:36:56
收摊,下午见 -
北京红竹今天 03:36:48
3、1.25万亿成交额没问题,继续保持健康的状态。上涨1280家,下跌4010家,涨停55家,跌停5家。上午黄线在下,情绪不是很好,看下午黄线是否能上来。半天内资卖出750亿,题材走弱,大消费走强,每次都是这样两者跷跷板,不让指数那么难看。AI行业出现多条利空消息,莫让AI成为操纵市场的工具,我被AI骗了!AI越强大越容易说谎,等等等。总之,这两天的市场,除非券商带动放量上涨打开空间,否则市场只有滞涨品种补涨的事。静等市场给结果吧。我的主观是滞涨品种还要继续补涨几天,跌破防守线也要等几天。但我认为不行,需要市场认为。 -
北京红竹今天 03:36:44
2、突破上方空间还有一种走势,就是不跌破防守线,券商和互金放量大涨把指数打开空间,那样还能在多玩一段时间,仓位也可以从半仓提升至7成以上。昨天券商尾盘异动,今天又辟谣,不知道会不会放量。那就等市场给答案吧。人形机器人(sz300024)和DS防守线也是明确的。策略上咱们还是不变,高位股规避,滞涨股可以玩,一旦防守线跌破就别玩了。 -
北京红竹今天 03:36:39
1、不太妙这几天几大指数陆续构造出防守线,而且恒生科技指数也是不断的上移防守线。高位股筹码已经松动2个星期了,最近2个星期都是滞涨品种在补涨。今天指数有点摇摇欲坠的感觉。反正已经提前做好预感了,已经把仓位降低至半仓左右了。那就看下午吧,是否跌破吧。沪指防守线:3337点。科创50防守线:1079点。恒生科技指数防守线:5537点。目前不能确定的是滞涨品种有没有补涨结束,确实还有一批滞涨的没补涨。如果补涨的结束了,那就更能确认了,现在还是有继续补涨的需求。 -
徐小明今天 03:35:26
【盘中直播】下午见 -
宋谈股经今天 03:34:14
2月27日午间收评:创业板指半日跌超1%,大消费板块逆势走强1、市场早间震荡调整,创业板指跌超1%。固态电池概念股逆势大涨,德尔股份(sz300473)、上海洗霸(sh603200)、光华科技(sz002741)、三祥新材(sh603663)等多股涨停。食品、旅游等消费股反弹,好想你(sz002582)、庄园牧场(sz002910)、同庆楼(sh605108)、凯撒旅业(sz000796)等封板。下跌方面,铜高速连接、CPO等算力方向走弱,博创科技(sz300548)跌超10%;机器人(sz300024)概念股走低,五洲新春(sh603667)一度跌停。个股跌多涨少,沪深京三市超4000股飘绿,上午半天成交1.34万亿。午间收盘沪指跌0.41%,深成指跌0.76%,创业板跌1.14%。2、板块概念方面,固态电池、食品、旅游、零售等板块领涨;铜高速连接、CPO、算力、机器人(sz300024)等板块领跌; 3、两市共1191只个股上涨,54只个股涨停;3846只个股下跌,5只个股跌停;14只股票炸板,炸板率25%。 -
量化伏妖今天 03:33:38
【股票午评】:重回振荡区间今日早盘低开后振荡,稍有冲高后9点50分就开始下行,晚间中金与银河两公司及时澄清否认合并传言,早盘前担心昨日指数由所透支,预期今天会出现纠正,果然指数回落过程基本没有像样的抵抗,接近最低收市。技术上粘合线日线微微拐头向下,价值陡峭日线微微拐头向下。板块方面电池,乳业,海南板块,免税概念,固态电池等微涨;市场并没有切换回科技股,本身涨幅也已经不小了,国资云概念,CPO概念,EDR概念,数字哨兵,铜缆高速连接,ERP概念等跌幅靠前也正常。总体来看市场还是处于之前的振荡区间,中期行情依然有期待,只是需要继续蓄势。