Arm投资者需要关注iPhone 16的出货量|iPhone_新浪财经

有外国分析师认为，Arm虽然目前估值过高，但是其也算苹果价值链中的一环，如果iPhone 16的出货量喜人，那么Arm也将从中获利。

作者：Uttam Dey

投资论点

随着苹果发布会的结束，这类产品发布通常会留下的问题之一是对其iPhone及其他产品的需求量的规模。任何需求迹象都可能不仅提升苹果的前景，也可能提升苹果价值链中任何参与构建可能高需求产品的公司的前景。

Arm就是那些因苹果iPhone需求增加而受益的公司之一。这家总部位于英国剑桥的半导体设计公司将其处理器IP授权给苹果，用于设计最终用于苹果产品的芯片。

除了智能手机出货量可能的复苏外，汽车和数据中心等其他终端市场的强劲需求也增强了Arm的前景，从而提高了股票的乐观情绪。

来源：Seeking Alpha

Arm的84%年初至今回报率超过了其未来两年的增长和盈利预期，这使得公司的股票看起来估值已经到位。

尽管有顺风，但鉴于其估值，投资者或许需要谨慎一些。

Arm受益于iPhone出货量的增加

今年苹果发布的iPhone 16已成为多年来最重要的产品发布活动之一，因为iPhone出货量的停滞性质。随着智能手机升级周期的延长，以及疫情期间封锁期间提前的需求，苹果的iPhone出货量长期以来一直处于区间波动状态，如下图所示。

来源：Counterpoint Research

有迹象表明，与苹果以GenAI为重点的苹果智能（Apple Intelligence）相一致的三年季节性升级周期可能足以提升需求，特别是对于即将出货的iPhone 16。

一位备受尊敬的iPhone供应链分析师本周提到，他预计iPhone 16的出货量约为8800万部。这与彭博社对约9000万部的估计大致相符，这将使苹果的iPhone出货量在一年内增长10%。这也可能使苹果明年有望突破2.34亿部iPhone的历史最高纪录，该公司上次发布这一纪录是在2021年。

这些数字对Arm来说很重要，因为根据最近的一份报告，iPhone 16智能手机采用了苹果使用Arm最新下一代V9芯片技术自主研发的A18芯片。

每当像苹果这样的客户使用Arm的处理器IP时，它都会向Arm支付使用Arm IP的授权费，同时为使用Arm IP制造的每件销售产品支付版税。虽然Arm的IPO文件显示Arm从其客户那里收取的综合版税率约为1.7%，但Morningstar估计，来自V9授权的具体版税率将约为4.5%，随着Arm V9的采用率上升，到本年代末，综合版税率可能达到5%。

Arm管理层最近也强烈暗示V9采用率将从2025财年第一季度的五分之一上升至2024财年第四季度的四分之一。此外，管理层还透露，智能手机收入同比增长50%，增速超过公司合并收入，后者同比增长39%，达到2025财年第一季度财报中的9.39亿美元。请注意，智能手机占Arm版税收入的35%以上，这使得它成为Arm最重要的单一最终用户市场之一。因此，任何苹果iPhone需求强劲增长的迹象都应该受到Arm及其投资者的欢迎。

此外，预计iPhone 16的售价至少为799美元，这将提升iPhone的平均售价（ASP），目前平均售价已略微下降至859美元。将ASP数据与分析师对iPhone出货量的估计和Arm的V9版税率4.5%结合起来，相信Arm可以轻松超越他们对“全年版税收入增长在低20%范围内”的目标。

来源：Arm

此外，Arm也是GenAI顺风的巨大受益者，因为越来越多的企业和超大规模企业正在授权Arm的IP来设计他们自己的定制处理器，导致长期协议（LTAs）的扩大和深化，而年度合同价值（ACVs）正在强劲增长。ACV是其许可收入更稳定的收入指标，同比增长14%，达到12亿美元。越来越多的超大规模企业正在为数据中心构建自己的定制设计处理器，例如谷歌的Axion和亚马逊的Graviton3。这应该允许Arm的ACV持续强劲的双位数增长。

不幸的是估值过高

根据前面的预测，预计Arm将通过2026财年实现27%的复合年增长率。这高于市场预期的约24%的平均复合年增长率。

在利润率方面，Arm目前正跟踪在2025财年实现140个百分点的利润率扩张，并应在年底达到45%的调整后营业利润率。V9的更高采用率应允许利润率明年进一步扩大到48%，这意味着其调整后营业收入的复合年增长率为33%。