顺鑫农业同比扭亏，但白牛二市场遭挤压

专题：顺鑫农业发布2024半年报

　　8月26日晚间，顺鑫农业发布2024上半年业绩报告。2024上半年，该公司实现营业收入56.87亿元，同比减少8.45%；实现净利润4.23亿元，同比扭亏为盈。对比来看，2023年同期顺鑫农业净利润亏损了8097万元。

　　顺鑫农业主要从事的业务包括白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工，即白酒和猪肉两大产业。2024上半年，该公司的两个主要业务都赚钱了。其猪肉业务实现营业收入 8.90 亿元，其中，屠宰业务销售收入 7.86 亿元，种畜养殖业销售收入 1.04 亿元。值得注意的是，其白酒产业实现营业收入46.98亿元，同比增长3.17%。

　　在今年上半年实现盈利之前，顺鑫农业的白酒业务不容乐观。2021-2023年，该公司白酒板块的营业收入分别为102.25亿元、81.09亿元、68.23亿元，业务规模持续缩水。

　　2024年，顺鑫农业在中低端白酒市场上抓住了机会。该公司认为，报告期内，白酒行业存量竞争态势持续演进，行业集中度不断提升。整体看，白酒行业呈现复苏状态，在行业环境调整和人群消费观念转变等多因素叠加影响下，拥有品牌力、产品力和营销力的白酒品牌具有更强的竞争力，尤其是在中低端白酒市场，高性价比产品受到更多消费者的青睐。

　　从产品类别来看，该公司每500ml售价在50元以上的高档酒收入达6.03亿元，同比增长5.94%；每500ml售价在10-50元的中档酒收入约6.38亿元，同比下滑7.29%；而每500ml售价在10元以内的低档白酒，是其一直以来的业务重点，这部分收入高达34.56亿元，同比增长约4.87%。可以看出，这家老字号企业的确在中低端白酒市场中稳住了基本盘。

各产品类别营收与毛利率 / 图片来源：顺鑫农业2024半年报

　　然而，顺鑫农业也遭遇了大单品的销售瓶颈。当前该公司持续推行以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略，但今年上半年白牛二表现欠佳。

　　根据该公司半年报，42 度 500ml 牛栏山陈酿酒（白牛二）、52 度 500ml 牛栏山陈酿白酒作为其主要产品，布局中低端价格带，单瓶售价在10元上下浮动。这两款酒在2024上半年的销售量分别同比下滑4.45%、11.10%。与之相比，价格更高的42 度265ml牛栏山陈酿酒和36 度400ml百年牛栏山酒的销售量涨幅都超过了5%。

　　当前，光瓶酒的市场竞争更加激烈了。中国酒业协会数据显示，近10年来，光瓶酒市场增长迅速，销售额从2013年的352亿元上涨至2022年的1146亿元，翻了3倍多，所占白酒行业营收比例也从2013年的7%，上升至2022年的18.4%。预计到2024年，国内光瓶白酒市场有望突破1500亿元。

　　在此基础上，老牌名酒山西汾酒、西凤酒，各自凭借中高端光瓶酒玻汾和绿西凤打出了市场声量。据招商证券分析，玻汾年复合增长率约15%，2025年收入有望突破百亿元。

　　竞品的成长在一定程度上挤压了老牌光瓶酒牛栏山的市场空间。牛栏山光瓶酒的危机从2023上半年就已经有所体现。当时，42度牛栏山陈酿酒（白牛二）生产量、销售量分别下滑46%和4%，库存量大增269.22%。这款单品销售量下滑的趋势也进一步延续到了2024年。

　　整体来看，在剥离房地产业务后，顺鑫农业的白酒与猪肉板块仍整体呈现出回暖迹象。

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