7月CPI公布，生猪养殖与现代农业备受关注

2024年8月9日，7月份全国居民消费价格指数（CPI）公布。数据显示，7月份我国CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点，环比由上月下降0.2%转为上涨0.5%。从分项上看，今年6、7月CPI猪肉分项同比分别增长18.1%，20.4%。

图：CPI历史数据

数据来源：Wind，国家统计局，截至2024年7月31日

从猪价来看，截至8月7日，农业农村部披露的生猪出场价格为20元/kg，较上周上涨4.1%，较年初的价格低点上涨43.5%。本轮猪价上涨或系2023年初以来生猪养殖业去产能的结果。衡量生猪产能最核心的提示指标之一是能繁母猪的存栏量。按生猪养殖过程，从母猪补栏配种到肥猪出栏之间约需要10个月；本轮猪周期自2023年1月开始，能繁母猪存栏量持续回落近17个月，形成了产能缺口。2024年5月，本轮猪周期能繁母猪存栏量低点出现，预示在24Q4至25Q1的消费旺季来临之际，生猪产能仍有可能回落。今年下半年，如果供需剪刀差的放大态势延续，猪价有望保持上涨趋势。

图：能繁母猪产能去化幅度示意图

数据来源：Wind，农业农村部，截至2024年8月7日

成本侧，生猪养殖成本下降，养殖板块盈利空间有望释放。2024年1月，玉米、豆粕现货价延续回落趋势，随后维持低位震荡走势。受饲料成本下降、养殖效率提升等带动，生猪养殖行业成本持续下行，有望进一步推动龙头猪企盈利改善。

图：生猪养殖猪粮价比示意图

数据来源：Wind，国家发改委，截至2024年8月7日

2024年中期业绩披露显示，上市猪企普遍扭亏或减亏。其中，牧原股份(36.930, 0.08, 0.22%)2024上半年归母净利润在7.00亿元–9.00亿元，比上年同期增长125.19%-132.38%；温氏股份(16.300, -0.04, -0.24%)2024上半年归母净利润在12.50亿元–15.00亿元，比上年同期增长126.66%-131.99%；新希望(9.790, 0.12, 1.24%)二季度单季盈利预计约7.5亿，使上半年整体业绩同比减亏50%以上。

估值方面，从头均市值来看，截至8月13日，牧原股份、温氏股份头均市值只略高于历史（上市以来至上一轮猪周期，下同）周期底部时期最低头均市值，新希望、唐人神(4.850, -0.01, -0.21%)低于历史最低头均市值。当前养殖板块或具备估值回升空间，备受投资者关注。

表：养殖龙头企业头均市值情况

注：以上仅为个股头均市值情况的客观描述，不涉及个股推荐

数据来源：Wind，截至2024年8月13日

面对当前市场，相关产品现代农业ETF（562900）跟踪中证现代农业主题指数，该指数选取涉及农业、种植、养殖等业务的上市公司股票，反映了现代农业类相关上市公司整体表现。

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