Palo Alto Q4再超预期，AI+如何引领网络安全行业变革？

$Palo Alto Networks(PANW)$ 在8月19日盘后公布了24财年Q4的业绩，由于当期业绩和指引均较为理想，市场反馈良好。考虑到此前 $CrowdStrike Holdings, Inc.(CRWD)$ 带来的包括 $微软(MSFT)$ Windows在内的大规模宕机的影响，网络安全也成为不少公司的重要关注点。

财务表现

• 收入增长：Palo Alto的总收入达到22亿美元，同比增长12%。这一增长主要得益于其AI驱动的网络安全解决方案的普及和市场需求的增加，略高于华尔街预期的21.6亿美元。

• 净利润：在Non-GAAP准则下，净利润为5.22亿美元，摊薄后的每股收益为1.51美元，超出市场预期的1.41美元，并较上年同期的1.44美元有所提升。

• 全年业绩：2024财年整体收入约为80亿美元，符合华尔街的预期，较上年增长显著。

• 年度经常性收入（ARR）：同比增长 43%，达到42亿美元。

• 剩余履约义务（RPO）：同比增长 20%，达到127亿美元。

  

业绩展望

• 持续增长预期：Palo Alto预计在2025财年将继续保持强劲的增长，预计总营收将在91亿至91.5亿美元之间，同比增长13%至14%。这表明公司对AI+网络安全领域的信心，以及其在未来市场中的竞争力。

  

投资要点

客户增长与市场拓展

• 公司在获取新客户方面表现突出，与大型政府机构和金融服务公司的重要交易，提升了公司的客户基础，也增强了其在特定行业的市场份额。

  • Q4第新增1200多家客户，总客户数超过9.3万家；

  • 客户年均合同价值(DBNER)达到119%，连续第12个季度保持在110%以上；

  • 新增了90个平台化客户，累计超过1000个客户实现平台化。

    

AI与网络安全结合

• AI技术的应用上取得了显著进展，通过整合AI和机器学习技术，提升了其产品的威胁检测和响应能力，使得公司能够分析大量的威胁情报数据，从中识别出潜在的攻击模式和关联性，从而快速响应新型威胁。

产品创新

• 公司在本季度推出了多个新产品，并对现有产品进行了AI功能的升级，特别是Cortex XDR和Prisma Cloud等解决方案，进一步增强了其在网络安全市场的竞争力。

公司存在的一些问题

1.估值过高

• 当前估值水平：Palo Alto的股票目前以55倍的未来市盈率交易，这在当前收入增长放缓和盈利预期下降的背景下显得不合理。分析师指出，尽管预计2025财年收入和盈利会有所回升，但当前的高估值与公司实际的财务状况不符。

2. 收入增长放缓

• 增长率下降：在2024财年第四季度，Palo Alto预计的收入增长仅为11%，而正常化每股收益（EPS）则预计下降2%。这种增长的减缓与公司之前的表现形成鲜明对比，表明公司在短期内面临挑战。

3. 盈利预期不乐观

• EPS下降：尽管市场普遍预期Palo Alto会在未来实现收入的重新加速，但分析师对其短期内的盈利能力持谨慎态度。预计2024财年的每股收益将下降，这与市场对高增长公司的期望不符。

4. 市场反应的脆弱性

• 对负面消息的敏感性：分析师警告，任何负面的财报结果，尤其是对2025财年的指导，可能会导致股价大幅波动，甚至出现估值重置。这种脆弱性使得当前的高估值显得更加危险。

5. 长期增长潜力与短期表现的矛盾

• 平台化战略的影响：虽然Palo Alto正在实施“加速平台化”战略，预计这将为未来的增长奠定基础，但短期内这一战略对收入的影响是负面的。分析师认为，尽管长期前景看好，但短期内的表现可能会导致投资者对其估值产生怀疑。

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