财说|扣非亏损,更名后的永杉锂业困境依旧

财说|扣非亏损,更名后的永杉锂业困境依旧
2024年08月16日 14:50 界面新闻

界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻编辑 | 陈菲遐

改名字并没有带给永杉锂业(603399.SH)好运。

这家上个月正式更名的公司上半年营收33.51亿元,同比下滑18.59%;归属净利润0.67亿元,同比大增648.2%。

表面上看,永杉锂业的业绩已峰回路转,0.67亿元的净利润相较去年同期大幅增长。实际上,公司扣非净利润为亏损830万元,主要收益来源于政府补助等其他非经常性收益。

“性感”的更名

永杉锂业原名吉翔股份,主营为钼炉料的生产、加工、销售业务,具有焙烧、冶炼生产能力,产品主要包括焙烧钼精矿、钼铁,主要应用于不锈钢、合金钢以及特种钢的生产。2023年公司营收75.05亿元,同比增长6.29%;归属净利润为亏损3.37亿元,扣非净利为亏损3.62亿元。

钼是一种银白色的可塑性金属,硬而坚韧,具有导电性和导热性强、高温强度高、受压较易加工等性能,主要存在于辉钼矿(主要成分为二硫化钼)中。由于钼元素可以提升钢材的耐磨性和强度,因此被广泛应用于工程钢(39%)、不锈钢(24%)和工具钢(8%),用于制造化工油气设备(不锈钢)、造船和建筑钢结构(船体采用钢材主要为中厚板)等领域。

钼是永杉锂业最为重要的业务。今年上半年公司钼业务实现营收25.8亿元,毛利0.42亿元,分别占总营收和毛利比例的76.99%和78.91%。

不过,相较“性感”的锂盐业务,钼没有那么多可讲的“故事”,虽然业务占比是大头,但永杉锂业还是选择了改名。对于更名,永杉锂业给出的理由是综合考虑公司的锂盐产能、战略定位、主营业务等因素,同时为了体现公司的发展前景,适应公司经营管理及业务发展需要,公司认为目前变更公司证券简称的时机已经成熟。

锂盐业务主要看点来源于当下火热的新能源汽车。近年来,动力、储能锂电池市场持续保持稳定增长态势。 2023年全球电动汽车产销同增,带动动力电池装机量持续增长。韩国电池市场研究机构SNEResearch发布的数据显示,2023年全球动力电池装车量达到705.5GWh,同比增长38.6%,中国动力电池装车量约387.7GWH,同比增长31.6%。在装车量前十名的企业中,中国动力电池企业占据6个席位,合计市场份额高达63.5%。

买来的锂盐

永杉锂业的锂盐业务其实是买来的。2022年1月,公司花费4.8亿元从宁波永杉手中购买湖南永杉100%的股权。永杉锂业锂盐一期项目已于2022年投产,二期项目于2023年4月开始建设,预计今年下半年投产。二期项目达产后,公司将形成年产4.5万吨锂盐产品的生产能力。

永杉锂业的锂业务主要从事电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的研发、生产和销售,系锂电池正极材料的主要原材料,产品下游主要应用领域包括新能源汽车用动力电池、储能电池及消费电子类产品电池等。2023年公司锂盐项目一期已形成年产1.5万吨电池级氢氧化锂和1万吨电池级碳酸锂的生产能力;二期年产1.5万吨电池级氢氧化锂和0.5万吨电池级碳酸锂的产线已于2023年4月正式动工,于2024年3月底火法焙烧窑段成功点火,于7月开始试产电池级碳酸锂。2023年,永杉锂业锂盐产品业务实现营业收入17.98亿元,较上年减少7亿元,降幅高达28.12%,产品总体毛利率甚至罕见的为-2.05%,毛利亏损3700万元。

对于亏损,永杉锂业给出的理由是上游供给产能释放,新能源汽车补贴政策退坡导致新能源汽车需求增长不及预期,市场产销量增速放缓等影响,下游市场对锂盐需求减弱,锂盐市场竞争加剧,价格进入下行区间。2023年下半年锂盐产能持续扩张,市场预期悲观,下游车企需求释放动能不足,供需失衡,锂盐价格持续下行。

永杉锂业的理由显然站不住脚。2023年锂盐价格的确在下滑,但行业诸如赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、雅化集团(002497.SZ)、永兴材料(002756.SZ)等企业2023年全部实现盈利,赣锋锂业锂电材料业务毛利甚至同比增长。

永杉锂业在2022年1月对上交所问询函的回复中曾明确表示“氢氧化锂和碳酸锂的价格预计将于2023年开始进入下一轮价格调整阶段”。这意味着,公司已预计价格会下调,但还是异于同行出现了巨额亏损。

值得一提的是,对于市场此前关于收购的质疑,永杉锂业曾表示,近年来新能源汽车等下游行业快速发展,在公司充足的资金支持和专业的运营管理下,锂业业务具有较为广阔的市场发展前景,可以为公司提供较好的业绩回报。如今的连连亏损,恐怕有违当初回应。

更令人担心的是,永杉锂业的亏损或将继续。伴随着二期项目的即将投产,预计公司今年将形成4.5万吨锂盐产品的生产能力。目前国产氢氧化锂的价格一直在8万元/吨以下,8月15日价格更是跌至7.42万元/吨,创出本轮周期新低。受此影响,永杉锂业今年上半年锂业业务收入仅为7.71亿元,同比下滑30.82%。

今年上半年,永杉锂业毛利率4.02%,归母净利润率为1.99%。未来,没有矿山的永杉锂业拿什么抵御市场价格新低?

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