鲁股观察 | 海尔系再添上市企业，众淼控股底色几何？|海尔集团_新浪财经

7月29日，众淼控股(青岛)股份有限公司[曾用名：众淼创新科技(青岛)股份有限公司、众淼创新科技（青岛）有限公司、青岛全掌柜科技有限公司，以下简称“众淼控股”，股份代号：01471.HK]发布公告，拟全球发售股份3530万股，中国香港发售股份353万股，国际发售股份3177万股，占总发售股份的90%，预期定价日为8月2日，中信证券和中国平安资本(香港)为联席保荐人。按照计划，众淼控股的股份将于8月6日开始在联交所主板开始交易，届时，众淼控股将成为海尔系下新一家上市公司。

不仅如此，众淼控股也会成为今年国内保险中介行业登陆港交所的第一股，也将是青岛今年第二家登陆资本市场的企业。

图片来源：众淼控股全球发售通告

海尔之下，客户集中

众淼控股成立于2017年，2017年9月，众淼控股收购了一直提供保险代理服务的海尔保险代理，其主营业务包括保险代理、IT服务和咨询服务，其中IT服务指为客户设计开发数字化解决方案，而保险代理业务是其收入的主要来源，2023年度保险代理业务收入占比高达89.5%。

众淼控股由海尔集团间接控股，依托海尔集团的资源迅速成长。众淼控股的招股书显示，公司在过去几年的业绩增长显著，总收入和净利润均呈现上升趋势。

图片来源：披露易https://www.hkexnews.hk/index_c.htm

分析众淼控股的业务构成和客户结构发现，其对海尔集团存在一定程度的依赖。海尔集团不仅是众淼控股的重要股东，也是其重要的客户来源。

在保险代理业务中，海尔集团保险用户带来的佣金收入占据了众淼控股总收入的相当一部分。据众淼控股披露，海尔集团保险用户应占毛利率普遍高于非海尔集团保险用户，因为向海尔集团保险用户分销保险产品产生的销售成本显著低于向非海尔集团保险用户分销保险产品产生的销售成本。这是因为由于向海尔集团保险用户分销保险产品乃仅通过众淼控股的直销渠道，而不必向战略渠道合作伙伴支付转介费或向保险代理人支付佣金，而该等转介费及佣金于往绩记录期间各年度╱期间共占众淼控股销售成本约80%或80%以上。

这种依赖可能会给众淼控股的业务稳定性和持续增长带来风险。如果海尔集团的业务需求发生变化，或者双方合作关系出现变动，众淼控股的业绩可能会受到较大影响。

众淼控股目前的业务主要集中在山东、河北、河南及吉林四个省份，形成了较为明确的区域布局。这种区域布局有助于公司深耕当地市场，建立稳定的客户基础和业务网络。

然而，从行业整体发展趋势来看，保险中介行业正面临着数字化转型和市场竞争加剧的双重压力。众淼控股目前的业务区域布局增加了对特定区域市场变化的敏感度，但在一定程度上限制了其业务的扩展空间。

众淼控股计划三年内于河南、湖北、安徽、上海、北京及重庆增设约10至13个分支机构。在行业竞争日益激烈的背景下，众淼控股如果能进一步优化区域布局，拓展业务范围，将显著增强其自身的市场竞争力。

“报行合一”，科技赋能

在保险中介行业推进“报行合一”的背景下，众淼控股的业务模式和科技赋能能力成为市场关注的焦点。所谓“报行合一”，是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致。这给保险中介行业带来了较大的经营压力。

图片来源：摄图网

众淼控股在招股书中强调了其科技赋能的能力，尤其是在IT服务和数字化解决方案方面，其向包括保险行业公司以及来自不同行业的公司在内的各生态圈参与者提供IT服务。

其开发的创新性解决方案能提高保险公司的效率，降低成本，并且提供更个性化的保险产品，以更好地满足客户需求。

众淼控股自2017年成立起便开发在线平台，包括“企业保险交互服务平台”、“全掌柜”APP、微信公众号及微信小程序“全掌柜理赔中心”。2023年5月，众淼控股开发的车险保单自动识别平台获得了山东省大数据协会对其在中国领先地位的认可；2023年11月，车险保单自动识别平台获山东省工业和信息化厅评选为第七批山东省首版次高端软件产品名单公示中的高端软件产品之一。

2024年4月30日，众淼控股的在线平台拥有超过241,000名注册用户（包括保险代理人及保险用户），其中，超过111,000名保险用户已使用“全掌柜”APP上的掌上保单功能，且众淼控股管理着近299,000份保单。自众淼控股推出在线平台以来，其在线平台已处理或提交超过40,000份保险理赔，并成功向家庭保险用户发出超过139,000份续保通知。

众淼控股2021财年、2022财年、2023财年的IT服务应占收入分别达1.3百万元、15.0百万元、15.8百万元。从其业务收入结构来看，科技赋能所带来的收益越来越高。

众淼控股的上市是否会对保险中介行业产生颠覆性影响，还需要进一步观察。其在科技应用方面做出了一定的探索，目前看来，这种探索初步形竞争优势。在“报行合一”政策的影响下，众淼控股需要进一步增强其科技赋能的能力，以应对行业变革带来的挑战。