近年来，在扫地机器人的江湖里，有一家科创板上市公司异军突起，北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“石头科技”）。这家专注于技术创新的智能硬件厂，是行业首个大规模量产LDS（激光测距）模组的公司，改变了扫地机器人行业发展方向，推动了产品普及。经过第三方咨询机构欧睿国际认证，2023年，石头科技扫地机器人实现销售额全球第一，这意味着经过多年来高速成长，这家长期专注扫地机器人的中国科技公司已经成长为全球的清洁电器龙头品牌。
石头科技成立于2014年7月，2020年2月登陆资本市场，成为科创板一员。而像石头科技这样，在自身领域取得不俗成绩的“硬科技”公司，科创板还有很多。如，科创板集成电路公司数量超过110家，汇聚了国内排名前三的晶圆代工龙头中芯国际、华虹公司、晶合集成，以及大硅片龙头沪硅产业、刻蚀设备龙头中微公司、内存接口芯片龙头澜起科技等多家骨干企业。
为何科创板能吸引如此多的“硬科技”公司？
2024年7月22日，是科创板开市五周年的日子。回顾这5年历程，不难发现，科创板的建设，始终围绕着增强资本市场对科技创新企业的包容性、支持关键核心技术创新、提高服务实体经济能力的改革主线。从开市首批25家企业，到现如今570余家公司，背后是科创板“试验田”的持续探索，是资本市场服务“硬科技”的有益尝试——试点注册制的科创板，在上市审核、发行承销、持续监管、交易和投资者保护有着诸多创新，为众多科创企业提供了直接融资支持，激发了中国科技创新的活力。不仅如此，科创板试点注册制经验还为实施全面注册制改革奠定了坚实的基础，为我国资本市场高质量发展先行探路。
令人振奋的是，这块“试验田”日前迎来了新一轮改革。今年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”），标志着科创板改革再出发，这将为资本市场服务新质生产力打开新空间，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。
五年来科创板企业融资累计超1万亿元
2019年7月22日，黄浦江畔一声锣响，我国资本市场迎来了一个具有里程碑意义的时刻——科创板正式开市，资本市场迈入“科创时代”。“SSE STAR MARKET”，是科创板的英文名。STAR一词本身有“星星、明星”之意，而这也承载着市场对科创板的期待。
回首五年时光，科创板从试点注册制起步，一揽子推进交易、退市、再融资等关键制度创新，使得科创企业上市更加便利、可预期、发行定价更加自主，从而汇聚了大批高新技术产业、战略性新兴产业的标杆性公司和潜力企业，助力“硬科技”企业在资本市场舞台上绽放光彩。从首批25家企业，到如今570余家上市公司，这片资本市场拥抱创新的“试验田”正不断孕育出更多科创“新星”。
Wind数据显示，截至7月19日，科创板有573家上市公司。按科创主题划分，属于新一代信息技术产业、高端装备制造产业、生物产业、新材料产业的上市公司分别有237家、94家、109家、69家。一批关键核心技术攻关的“硬科技”企业登陆科创板，在集成电路、生物医药、高端装备等行业形成产业集群。以集成电路产业链为例，目前相关科创板上市公司超过110家，涵盖了上游芯片设计、中游晶圆代工及下游封装测试，同时兼备半导体设备、材料、IP、EDA软件等关键环节，形成了完整产业链。
“硬科技”企业的发展离不开金融资本的支持，而科创板的职能之一，即为服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业上市融资。诸多“硬科技”企业借助科创板登陆资本市场舞台，获得了直接融资支持。Wind数据显示，五年来，科创板企业首次公开发行（IPO）募集资金合计9107.88亿元，再融资募集资金金额合计1626.02亿元。这意味着，五年来，科创板企业累计融资超过一万亿元。开市以来至今，科创板IPO公司的数量占A股同期的30.56%；IPO募资金额占A股同期的41.64%。
资本市场与“硬科技”加速融合，呈现互相支持、共同发展的态势。科创板企业近5年实现了较高的业绩增速，经营韧性凸显。上交所统计显示，2023年，科创板公司全年合计实现营业收入13977.8亿元，同比增长4.7%，其中，超6成公司实现营业收入正增长，47家公司营业收入增幅超过50%；全年实现净利润759.6亿元。以2019年为基数，科创板公司近4年（2019年至2023年）营业收入和净利润的复合增长率分别达到23.3%和24.4%，其中，92家公司营业收入和净利润复合增长率均超过30%，187家公司连续4年营业收入均实现增长，75家公司连续4年净利润均为正增长。2024年第一季度，科创板公司经营业绩平稳开局，除4家多地上市红筹企业外，567家科创板公司合计实现营业收入2775.5亿元，同比增长3.6%；合计实现净利润172.1亿元，与上年同期持平。
科技创新是提高国际竞争力的战略支撑，研发投入决定创新要素的汇聚程度。面对国内外多重挑战，科创板公司迎难而上，聚焦重点领域加快科技攻关，研发投入迭创新高。2023年，科创板公司研发投入金额合计达到1561.2亿元，同比增长14.3%，研发投入占营业收入比例中位数为12.2%，83家公司研发强度连续三年超20%。2024年第一季度，科创板公司合计研发投入322.7亿元，同比增长18.2%，超70家公司披露产品研发或商业化取得突破，助力形成新的收入增长点。
持续的研发投入，科创板创新成果不断涌现。截至2023年末，累计124家次公司牵头或者参与的项目获得国家科学技术奖等重大奖项，6成公司核心技术达到国际或者国内先进水平；累计形成发明专利超10万项。
以海尔生物为例，该公司成立于2005年，于2019年在科创板上市，是基于物联网转型的生命科学与医疗创新数字化场景方案服务商。自成立以来特别是在科创板上市以来，海尔生物突破生物医疗低温技术，相关研发及产业化水平处于国际领先地位；同时，通过持续研发投入，公司相继突破多参数高精控制技术、生物物质高速离心分离关键技术、高分子材料表面改性技术、高精准识别定位抓取技术等核心技术，拓展生物培养、离心制备、实验室耗材、院内用药等业务布局。
资本市场改革先行先试的“试验田”
设置多元化上市条件，允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市……科创板成为“硬科技”企业的首选上市平台。而科创板在服务科技创新企业融资的同时，还承担着资本市场改革“试验田”的职能——五年前，注册制改革就是从科创板试点起步，形成了以信息披露为核心、交易所审核和证监会注册相衔接的注册制基本框架和主要制度规则，并逐步复制推广到其他市场板块。
五年来，科创板在发行、上市、交易、并购重组、退市等各个环节的制度经受住了市场考验。如上市方面，通过设置五套差异化的上市指标，满足不同类型、不同发展阶段的科创企业上市融资需求。科创板在再融资、并购重组、股权激励、信息披露等方面均进行了有针对性地创新探索，并不断在实践中优化完善，如实施做市商制度，多次修订完善《科创属性评价指引（试行）》，发行人的信息披露责任与义务性要求得到强化等。
安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉向《金融时报》记者表示，科创板是“硬科技”的孵化田和加速器，其发行上市条件体现对于“硬科技”行业的包容性。一方面，科创板设置多层次的上市条件，支持不同类型企业的上市融资，为真正的“硬科技”和解决“卡脖子”的技术企业IPO留有空间。通过增加包容性，吸引代表新质生产力的、高质量生产力的企业，为质地好的“硬科技”企业提供上市融资便利，支持高水平科技自立自强。另一方面，也同时严格把控未盈利企业的综合质量，扶优限劣，保护投资经验相对有限的中小投资者。
科创板的制度创新与稳健运行，为资本市场深化改革起到了示范效应，也使得我国资本市场全面注册制改革瓜熟蒂落、水到渠成。回顾注册制试点改革历程，中国证监会以“试点先行、先增量后存量、逐步推开”的注册制改革路径，由科创板试点开始。科创板制度设计落地一年后，创业板改革并试点注册制，新三板精选层改革；2021年，北交所成立，充分借鉴了科创板试点注册制经验。2023年4月，A股市场正式迎来主板注册制首批企业上市交易。至此，包括主板、创业板、科创板和北交所在内的资本市场各大板块均已实现了注册制。
开源证券副总裁、研究所所长孙金钜认为，五年多来，科创板引导资本源源不断投向科技创新领域，同时，科创板一系列的制度创新，也有效推动了全面注册制平稳落地和走深走实，例如之前科创板首创首发的询价转让制度完善实施至今，实现了股东减持诉求和中小投资者利益保护之间的平衡，缓解了解禁对二级市场的冲击。
科创板新一轮改革启动
历经五年发展，科创板实现了从无到有发展壮大，“硬科技”成色突出，“试验田”作用彰显，逐渐成为培育和发展新质生产力的“排头兵”。
然而，科技创新的浪潮日夜奔腾，技术赋能的时代势不可挡。站在开市五周年的节点上，科创板迎来了新一轮改革。今年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，旨在进一步深化改革，提升对新产业新业态新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务中国式现代化大局。“科创板八条”的出台，标志着科创板改革再出发。
在新一轮改革中，科创板以更加积极主动的姿态去拥抱新质生产力。本次深化改革，科创板“试验田”的特点依旧明显：在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例；支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市；支持收购优质未盈利“硬科技”企业；鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究；推动再融资储架发行试点案例率先在科创板落地……
东北证券研究认为，本次“科创板八条”的提出，恰逢科创板设立五周年之际，肯定了此前成果与成效，科创板一定程度上完成了上一阶段的使命，但同时还存在着一些需要打补丁的地方。因而本次“科创板八条”一共是三个目的，其一是肯定前期成效，明确科创板定位，重点突出对于未盈利企业的支持；其二是针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、加强上市公司监管等问题作出相应安排，并进行深化试点改革；其三是在推进资本市场高质量发展的同时，助力上海加快“五个中心”建设。
“硬科技的孵化需要长期资金投入，这对于从事‘硬科技’的企业，经营压力和资金压力大。比如新能源、新材料、高端装备制造、生命科学、人工智能等行业，企业的产品和技术发展需要多年积累和不断更迭。这些企业聚焦特定领域和特定市场，是各自专业或细分领域的佼佼者，往往可以和同行业或产业上下游的上市公司形成互补关系，从而实现产业整合，是高质量发展的重要途径。”汤哲辉表示，“科创板八条”鼓励以股换股、股份支付、分期支付，可以有效减少现金支出，让科创板企业更好的聚焦主业、吸收合并、做优做强。从支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，到适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，再到丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，一系列政策举措针对市场关切作出了非常具体的回应。
业内人士认为，注册制改革走深走实、服务新质生产力发展是一项系统工程，政策开创性、敏感性、复杂性较强，需要持续发挥科创板“试验田”作用。
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