卖出招商银行，“基金顶流”张坤持仓反向调整

文｜达摩财经

7月18日，易方达基金披露了张坤在管产品的二季报。

目前，张坤在管有四只基金，分别为易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达亚洲精选以及易方达优质精选混合。从二季度的业绩来看，只有易方达亚洲精选取得了阶段7.19%的正收益，其余三只基金业绩均出现不同程度的亏损。

今年第二季度，张坤在管的四只基金皆遭小幅净赎回，规模相比上个季度小幅缩水31亿元。

对于当下的市场形势，张坤认为，市场的悲观预期可能是建立在停滞的担忧上，其对这种悲观预期很不认同。目前的人均 GDP 水平还有很大的提升空间，随着人均 GDP 的水平提升，最直接的效果将体现在老百姓的生活水平会不断提升。

对于其股票仓位的状况，张坤表示其对结构进行了调整，调整了消费和医药等行业的结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

但从张坤的调仓动作上看，其大幅减持的招商银行反弹上涨，而重仓持有以及新晋重仓的股票均出现不同程度的下跌。

大笔减持招行，加仓新秀丽、普拉达

张坤现任易方达基金管理有限公司副总经理级高级管理人员，自2019年9月起成为基金经理，是首批公募基金管理规模逾千亿的基金经理之一。其在管基金的二季报中，最引人关注的莫过于其持仓变动。

纵观张坤在管基金的重仓股，仍然对白酒偏爱有加。前十大重仓股中有五只白酒股，分别为五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份和山西汾酒，白酒前五大市值公司全部囊括其中。仅这五只白酒股就占张坤全部净值的33.73%。

除了白酒股外，张坤的前十大重仓股还有腾讯控股和美团两只互联网股票，以及中国海洋石油、港交所和二季度新晋的新秀丽。

今年第二季度，张坤的持仓风格有了不小的调整，最明显的变动就是对银行的减持和对消费股的持续加仓。

2023年末，张坤在管的三只基金易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合均持有招商银行A股，合计持有约1.4亿股。今年一二季度，张坤连续对招商银行进行减持，截至二季度末，仅易方达优质企业三年持有期混合的前十大重仓股中还持有招商银行1000万股。在另外两只基金中，招商银行已经消失在前十大持仓股的名单。

张坤持仓的前十大重仓股中，取代招商银行地位的是新秀丽。

今年一季度，张坤首次在易方达亚洲精选中试探性买入新秀丽。二季度易方达优质企业三年持有期混合、易方达蓝筹精选混合陆续重仓，合计持有达1.06亿股，占其全部净值比3.65%。

新秀丽是美国旅行箱包品牌，今年一季度销售额增长0.9%至8.6亿美元，经营利润增长3.5%至1.5亿美元。新秀丽今年一季度涨势较好，涨幅超15%。不过，在创下30.8港元/股的高价后一路下跌，自二季度至今，新秀丽累计下跌已超31%。

除了新秀丽外，张坤还加仓了同为消费板块的普拉达。2023年年末，易方达亚洲精选持有普拉达320万股。今年二季度，易方达优质精选也开始重仓普拉达，与易方达亚洲精选合计持股数增加至1791万股。

普拉达是意大利奢侈品牌，普拉达提供男女成衣、包袋、鞋履、珠宝配饰、家居产品以及美妆香水。普拉达此前披露的今年一季度财报显示，该集团营业收入同比增长16.5%，达11.87亿欧元，超出市场预期。

张坤仓位最重的腾讯控股和中国海洋石油在二季度则皆有所减持，这两只股二季度涨幅均表现不错，因此极可能为被动减持。公募行业有“双10”限制，一只基金持有一个股票，其市值不得超过总市值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司的股票，不得超过该证券的10%。

收益跑输基准，基金规模下滑

从张坤的调仓动作上，也就不难理解为何其在管基金二季度成绩的不佳表现。

今年二季度，易方达亚洲精选净值增长7.19%，区间总利润为3.20亿元。其余三只皆亏损，其中，易方达蓝筹精选净值下跌2.92%，亏损11.58亿元；易方达优质精选净值下跌3.82%，亏损5.38亿元；易方达优质企业净值下跌2.10%，亏损0.93亿元。这三只亏损的产品，区间收益皆跑输业绩比较基准。

从张坤的持仓调整上看，其重仓的白酒股今年以来疲态尽显。中证白酒指数今年上半年下跌16.62%，其中，泸州老窖和洋河股份今年上半年的跌幅都超过20%。

相比之下，今年涨幅最高的非银行股莫属。自年初至今，申万一级行业的31个板块中，银行板块以超过18%的涨幅位列全板块首位。其中，招商银行今年上半年涨幅24.64%，而张坤在银行涨幅最好的时期却选择了反向减持。

近一年多的时间，张坤在管基金的规模下滑比较明显。2023年初，张坤在管的四只基金规模为894.34亿元。截至今年6月末，这四只基金的合计规模已降至616.81亿元。

其中，易方达蓝筹精选混合是张坤管理的规模最大的一只基金，2023年初，该基金规模尚有570.75亿元。半年报显示，易方达蓝筹精选混合的规模已不足400亿元，仅有390.36亿元。

关于“逆势调仓”，张坤在二季报中解释称，会给长期成长性赋予相当的权重，毕竟这是作为愿意承受波动的股票投资者的独特优势和更高回报的重要来源。此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。

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