联博基金：在市场低点布局，用科学化投资挖掘A股机会

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　　2024年以来，权益市场持续震荡，投资者的心态更是一波三折。是离场，还是加仓？成为不少投资者不得不直面的问题。然而，有一类资金却在一直悄悄持续买入——外资。Wind数据显示，截至5月31日，今年以来，北向资金净买入额已经累计超过830亿元，远超2023年全年累计净流入规模。

　　海外资管巨头正在用“真金白银”加码中国市场，成立超过半个世纪的联博（AllianceBernstein）便是其一。今年年初，联博集团宣布旗下外商独资企业联博基金获准开展公募基金业务。今年4月，联博基金旗下首只公募产品联博智选混合正式成立。

　　首只境内公募产品的背后，是联博对中国市场20年的持续深度研究

　　震荡不休的权益市场使得不少投资者更倾向于将资金放置在更加稳健的资产类型中，因此，权益基金“难发也难卖”似乎已经成为不少基金公司的共识。而联博基金却依然选择主动权益型基金作为首发产品，足见其对A股市场长期表现充满信心。联博智选混合的首募规模约5亿元，由联博基金副总经理、投资总监朱良担任基金经理。

　　联博基金副总经理、投资总监朱良

　　朱良毕业于北京大学数学系，之后获得美国匹兹堡大学经济学硕士。2006年加入联博，曾任联博香港亚太量化研究负责人等职。他也是国内最早期的公募基金经理之一，曾任国内首只指数基金的基金经理，是少有的兼具全球视野与国内经验的资深投资人。

　　联博智选混合是联博基金在中国公募市场发行的首只产品，这背后，源于联博对中国市场近20年的持续追踪与深度研究。朱良表示， “2005年的时候，联博集团就在上海设立了投资研究办公室，2009年，我们通过QFII开始了在A股的实盘投资。这么多年来，我们从未停止对A股市场的钻研与探索，希望能够用联博团队始终坚守的价值策略，为投资者带来长期良好的持有体验。”

　　而且，联博智选混合是一只与市场上其他产品相关性较低的基金。“就像很多摩天大楼都会安装‘阻尼器’，在台风或地震等情况出现的时候防止高楼的晃动。市场波动大，我们期望对投资者的资产配置起到一个‘减震’的作用。”朱良进一步表示。

　　科学化投资，量化与基本面相融合

　　之所以能够起到“减震”效果，源于联博智选混合采取价值投资策略，并以科学化投资方法克服人性弱点、挖掘投资机会。

　　“买在无人问津处”，既需要理性的判断与分析，更需要科学的方法与策略。的确，随着A股上市企业的数量越来越多，想要在5000多家上市企业中挑选到优质标的，并非易事。

　　而联博智选混合采取科技驱动的量化基本面投资方法，将量化模型与基本面分析相结合，挖掘信息反映不充分的机会。

　　“具体来看，首先，我们会运用量化模型，从股票估值、企业质量、市场情绪等维度出发，对市场生态及个股进行多维度扫描，筛选出高胜率的股票池。其次，在量化模型降噪后的高胜率股票池中，通过分析企业长期盈利及现金流状况等，寻找与市场不同的预期差。”朱良解释道。

　　朱良一手打造了运行多年的联博A股量化模型。他表示，自2006年加入联博之初，就把全球的模型拿到A股市场进行验证，之后打造的联博A股量化模型，会根据市场的发展变化不断迭代更新。而且联博注重挖掘具有经济学含义的因子，捕捉社会发展与投资者心理的规律，这也是联博A股量化模型持续有效、具有长期生命力的原因。

　　联博通过QFII推出的联博中国A股价值策略，就是采用科技驱动的量化基本面方法，凭借优秀的表现获得晨星5星评级。科学化、系统化的投资管理，是联博在A股市场挖掘阿尔法收益的关键。

　　全球化视野，挖掘A股阿尔法

　　在朱良看来，想在A股获得阿尔法收益，还有一点很重要，那就是全球视野。量化方面，需要全球视角来丰富策略；基本面研究也是一样，需要跳脱出单一市场的视野局限。

　　“因为中国产业的发展，也许会少走些弯路，但基本和其它成熟市场是一致的。因此从全球视角对整个产业周期、发展规律的研究，对于投资A股上市公司来说非常重要。”朱良表示。

　　据了解，联博在27个国家的54个城市设有办公室，在全球有超过400位的投资经理与研究员。全球化的人才和信息网络通力协作，让其可以站在更高的角度，持续从全球宏观与产业链的角度，在A股寻找超额收益。

　　“我们不是‘全知’的，是受客观条件约束的‘井底之蛙’。联博希望通过增加‘井口’的数量与方位来努力拓展认知。举个例子，我们要求每个行业研究员同时覆盖不同市场，这样同一行业在不同市场的不同表现，就会让我们的研究员多问几个为什么，这样就能避开‘从众’心态，坚持独立思考。”

　　从全球不同市场收集信息、整合分析，并且将产业在成熟市场的发展融入A股市场分析，是外资公司在A股捕捉阿尔法收益的独特优势。

　　市场情绪虽低，却是投资布局的好时点

　　联博集团基于全球数据自行研发了“市场情绪指数”，这项指数可以用来监测全球主要市场的情绪是处于狂热，还是过度悲观。根据“联博中国A股市场情绪指数”的走势来看，目前市场处于情绪谷底。而在这样的情况下，预计政策持续出台，市场进一步下探的空间有限，其实反而是投资布局的好时点。

　　“情绪谷底的状况在2009、2013、2016、2018、2022年曾出现过。根据我们的统计，每当市场情绪回调至谷底时，往后6个月、9个月、12个月的投资胜率有望提高。”朱良表示。

　　对于投资机会，朱良主要关注经营稳健、现金流健康的高股息企业，持续保持出口优势的企业，如周期类工业板块，以及自主消费类板块，在产品运作上通过提高组合分散度的方式来应对市场热点分散的情况。

　　当前A股市场处于情绪底部，是布局的较好时点。正如朱良提到的，“目前阶段是从左侧逐渐配置权益类资产、厚积超额收益的时点，需要我们多一点耐心与定力。”

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责任编辑：凌辰