科创板5周年透视 | 超募率30强近九成已破发，4家募投项目进度不足20%|科创板_新浪财经

来源 | 时代投研

作者 | 陈佳鑫

编辑 | 郑少娜

在科创板开市5周年之际，6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步深化资本市场服务科技创新的能力。

自2019年7月22日科创板首批25家公司上市交易，5年来科创板已扩容至573家企业上市，且累计IPO融资额为9107.89亿元，截至6月24日总市值达5.25万亿元。

科创板是A股首个试点注册制的板块，IPO发行实行市场化定价，在为优质科创企业创造更佳融资环境的同时，超募现象也较为普遍。

同花顺iFinD数据显示，573家科创板上市公司中，347家存在超募现象，占比在六成左右，其中最高超募率（超募资金/拟募集资金*100%）超800%，最高超募金额超300亿元。

时代投研以科创板超募率前30名的上市公司作为研究样本，关注科创板超募企业的特征及其上市后的综合表现。

最高超募率达869%，仅4家企业未触及破发

同花顺iFinD显示，科创板超募率前30名企业平均超募金额为18.26亿元，最高超募金额为48.84亿元，平均超募率达308.9%，最高超募率为869%。作为对比，所有科创板企业平均超募金额仅为2.8亿元，平均超募率为36%。

禾迈股份（688032.SH）作为科创板超募率最高的企业，主营产品为光伏逆变器及储能相关产品。2021年12月，该公司上市正值光伏板块股价暴涨之际，其预计募资5.58亿元，实际募资54.06亿元，超募率达869%。而作为对比，该公司截至2021年第三季度末的总资产仅为8.51亿元，截至2023年末，该公司货币资金仍高达47.58亿元。

高超募率的背后是高发行市盈率。

时代投研研究发现，超募率前30名企业的平均发行市盈率达155.7倍，是科创板平均发行市盈率（66.11倍）的2倍以上，其中发行市盈率最高超700倍。作为对比，A股2023年新上市公司平均发行市盈率仅为22.84倍。

东芯股份（688110.SH）于2021年12月上市，发行市盈率高达760.38倍，在超募率前30名企业中居首，同时也是2021年科创板发行市盈率最高的企业。公告显示，该公司主要产品为存储芯片，IPO预计募资7.5亿元，实际募资30.64亿元，超募率达308.05%。

不过，在高超募率、高市盈率发行后，相关企业的股价表现却一般。

同花顺iFinD显示，截至6月24日，科创板超募率前30名企业中的26家已跌破发行价，占比近九成，平均较发行价下跌42.81%，仅有4家上涨，其中跌幅最高超八成，涨幅最高接近两倍。

4家募投项目进度不足20%，“新冠疫苗第一股”康希诺变更投向

IPO超募大量资金后，超募率前30企业的募投项目的建设进度（下称“项目进度”）却仅过半。

据时代投研统计，截至最新报告期，超募率前30名企业募投项目进度的均值为52.7%（以投入资金占规划资金比重来计算进度；仅统计初始建设项目，不包含补充流动资金项目及更变投向项目），年度项目进度的均值也仅为21.6%。按此速度，募投项目平均需接近5年时间才能完工。

IPO募投项目进度最快的为石头科技（688169.SH），为98.0%，该公司于2020年2月上市，超募30.67亿元，其IPO募投项目主要为“新一代扫地机器人项目”“商用清洁机器人产品开发项目”“石头智连数据平台开发项目”等。

剔除上市不足一年的企业，项目进度不足20%的企业共有4家，分别为骄成超声（688392.SH）、康希诺（688185.SH）、钜泉科技（688391.SH）、昱能科技（688348.SH）。时代投研研究发现，外部环境改变、变更募资投向或为IPO募投项目进展较慢的重要原因。

例如，骄成超声的募投项目进度为13.7%，该公司于2022年9月上市，2023年年报显示，该公司IPO第一大募投项目“智能超声波设备制造基地建设项目”进度仅为11.13%。骄成超声解释称，智能超声波设备制造基地建设项目实施周期内，由于受到下游市场需求、产能规划的影响，该项目实施进展不及预期。

另外，“新冠疫苗第一股”康希诺于2020年8月上市，该公司募投项目进度仅为13.8%，这主要与IPO第一大募投项目“生产基地二期建设”募资投向变更为“康希诺创新疫苗产业园项目”有关，原项目投资进度至今仍为0%。2023年年报显示，变更后的“康希诺创新疫苗产业园”项目进度为46.59%。

（全文1906字）

免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。