美联储发布《金融稳定报告》称: 通胀居高不下是金融稳定主要风险|通胀_新浪财经

转自：金融时报-中国金融新闻网

　　报告主要对资产估值、企业和家庭借款、金融部门杠杆率和资金风险等四个方面进行评估。报告还围绕金融系统突出风险开展调查，结果显示，72%的受访者认为持续通胀和货币政策收紧是最主要的风险因素。报告指出，通胀可能会比预期持续更长的时间，这可能导致更严格的货币政策，加剧金融市场的波动性，并导致资产价格回调。

　　美联储所担心的通胀到底有多顽固？经济部门的数据显示，在过去两年经历了连续密集的加息之后，美国通胀在短暂回调后，正在经历着卷土重来的风险。尽管前期数据显示，美国经济热度有所缓解，通胀水平大幅回落。但是自去年第四季度开始，CPI涨幅忽上忽下，显示要实现美联储将长期通胀调回2%的目标仍有距离。

　　今年以来，美国通胀的顽固性越来越强。美国劳工部数据显示，今年2月份，美国消费者价格指数（CPI）回落到3.2%的水平，但是3月份又反弹到了3.5%的高位，核心CPI更是维持在3.8%的水平上，同比和环比都上涨0.4%。顽固的通胀是美联储作出政策抉择考量的关键因素。

　　在美国CPI构成中，住房及交通占更大权重。从公开数据来看，美国3月拉动CPI上升的正是能源和住房支出，贡献了超过50%的涨幅。在能源方面，受巴以冲突等地缘事件以及OPEC+宣布延长减产等消息影响，油价延续走高，因而推动能源指数环比上涨1.1%。可见，拉动美国通胀数据超预期反弹的主要是能源和住房成本，这不仅打压了降息预期，导致美国市场震荡，也引起市场机构重新评估通胀前景。在该数据发布后，美国十年期国债收益率从4.368%开盘，一举突破4.5%，最高到4.571%，涨幅达4.17%，可见市场对其的重视程度。

　　超预期的还有就业数据。4月5日公布的数据显示，美国3月非农就业人口超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期。

　　由于就业和物价两项重要经济数据都超预期，这让美国经济又面临通胀卷土重来的风险。通胀持续加剧推高生活成本，已经让一些美国人忧心忡忡，不得不应对不断上涨的汽油成本、高昂的食品价格和住房成本失控等问题。在盖洛普最近的一项调查中，55%的受访者表示“非常担心”通胀，另有24%的受访者表示“比较担心”。此外，52%的美国人认为，通胀是美国当前面临的一个比失业、移民和犯罪更大的问题。

　　高通胀的危害还不只是这些。在通胀与货币政策方面尚未明朗的前景下，美国高通胀的持续和紧缩货币政策的溢出效应，还可能对全球其他国家央行的行动带来影响，给全球经济实现“软着陆”带来新的风险。

　　瑞银策略师称，强劲的美国经济增长和顽固的通货膨胀相结合，增加了美联储加息而不是降息的可能性，这将使明年的借贷成本高达6.5%。瑞银现在认为，通胀未能降至美联储目标水平的可能性越来越大，从而促使美联储重新加息，并引发债市和股市的深度抛售。

　　国际货币基金组织（IMF）近日警告，美国巨额财政赤字加剧通货膨胀，对全球经济构成“重大风险”。IMF最新发布的《财政监测报告》显示，预计美国明年财政赤字将达到国内生产总值（GDP）的7.1%，而其他发达经济体的平均水平仅2%。由于美国借贷成本与全球市场紧密相关，IMF指出，如果美国利率“突然大幅上升”，将导致全球政府债券收益率飙升，新兴市场和发展中经济体汇率波动。“这种全球利率溢出效应可能导致金融条件收紧，令各国面临的风险上升。”

　　与此前美联储发布的报告类似，美联储最新报告也没有发现美国金融系统存在广泛风险的证据，尽管借款成本维持在25年来的最高水平。不过，美国经济整体具有弹性，这也意味着美联储官员们可能面临潜在的问题。他们认为经济需要放缓，以使通胀能够可持续地回到美联储2%的目标。

　　值得关注的是，在3月份通胀数据公布后，美国总统拜登罕见地打破了不对美联储决策发表评论的惯例，对外表态称坚持对美联储降息的预期，认为“年底前将降息”。有分析认为，这反映出美国经济难以承受持续高利率的重压，所谓美国经济的“韧性”恐怕并没有美联储对外声称的那么强。