专题：全品文教港股IPO：聚焦教辅图书等产品 近三年销售费用猛增超六成
财联社4月23日讯（编辑 冯轶）4月22日，全品文教控股有限公司向港交所主板提交上市申请，中信建投国际为其保荐人。
据招股书，全品文教是中国独立教辅图书策划及发行商，致力于制作并提供优质的教辅图书、学生用品及相关服务。
弗若斯特沙利文的资料显示，按2022年码洋计，全品文教是中国第五大独立的教辅图书策划及发行商，拥有5.7%的市场份额。
同时，公司也是中国第三大义务教育阶段独立的教辅图书策划及发行商，拥有7.7%的市场份额。
财报显示，2021-2023财年，全品文教实现收入分别约为5.14亿元、4.96亿元、6.22亿元。同期，公司年度利润及综合收益总额分别约为3490.8万元、3444.7万元、6433.1万元。
全品文教方面透露，本次融资将主要用于优化丰富产品及服务供应、推广品牌和加强经销网络、提升技术水平、寻找潜在的收购和投资机会等。
行业层面，受政策影响，2022年，课外辅导活动市场规模下降，令2022年的学生专用产品及服务市场规模较2021年有所下降。
同时，中国学生教辅图书市场竞争激烈，竞争格局相对分散。由中国独立策划及发行商所贡献的教辅图书市场的市场规模从2018年的人民币359亿元增长至2022年的人民币436亿元，2018年至2022年的复合年增长率为4.9%，并预计将于2027年达到人民币782亿元，2022年至2027年的复合年增长率为12.4%。
公司业务层面，尽管全品文教在招股书中披露，公司成功引领出一系列多样化的学生用品业务，2021年至2023年按复合年增长率390.4%增长，开辟了第二增长曲线。
但截至2023年，教辅图书业务的收入占比仍然高达97.4%，学生用品业务的收入规模也仅有861万元。
可以看出教辅图书仍是全品文教的核心产品。2021-2023年，教辅图书业务的毛利率为36.1%、37.1%及42.0%。
较为值得注意的是，2021-2023年，全品文教的销售费用大幅增长，由2021年的5556.1万元增至2023年的8891.4万元，增幅超60%。
然而销售支出的大幅增加并未带来与之匹配的收入增长，2021-2023年公司营收规模仅增长了约21%。
此外，招股书显示，于2023年12月31日，公司的销售网络覆盖全国31个省级行政区，已与982家经销商合作。于2021年、2022年和2023年，公司经销网络的收入分别占其总收入的93.1%、93.7%及90.3%。
综合来看，公司覆盖全国的销售网络，在扩张期也面临效率的问题。
全品文教也提示称，公司业务及经营业绩受季节性影响，主要受学校学期因素影响，公司销售、营运资金及经营现金流量等经营各方面都存在季节性波动。
另一方面，公司业务不仅面临激烈的竞争，核心教辅图书业务还需要与第三方出版社合作，相关合作和市场份额的变化，以及政策监管的影响都是公司业务面临的重大风险因素。
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