化工龙头，最新研判

转自：上海证券报

　　3月29日下午，多氟多(12.240, 0.01, 0.08%)举行2024年度投资者交流会。会上，公司董事长李世江、副董事长李凌云、财务总监程立静、董事会秘书彭超等一众高管悉数亮相，阐述经营业绩、行业格局、出海布局等情况，并回应来自资本市场的关切与疑问。

　　六氟磷酸锂产能出清正提速

　　和多种锂电原材料一样，六氟磷酸锂在2023年经历了一场价格跌穿行业成本线的行情。

　　行业数据显示，到2023年年末，六氟磷酸锂现货报价跌至6.7万元/吨，相较2022年年底的23.2万元下跌16.5万元/吨，跌幅超过70%。

　　作为六氟磷酸锂行业龙头，多氟多2023年实现营收119.37亿元，净利润5.1亿元，同比下降73.83%。其中，以六氟磷酸锂为代表的新能源材料板块，毛利率为19.21%。从产量上看，公司2023年六氟磷酸锂出货4万吨左右，占行业总产能（13万吨左右）的30%。

　　“2023年因六氟磷酸锂价格下跌，导致产品整体毛利率下降，但是公司的产能利用率仍处于行业前列。”多氟多董秘彭超表示，六氟磷酸锂市场价格波动，主要源自主要原材料碳酸锂的价格波动。虽然当下行业艰难，但头部企业优势会更加明显，六氟磷酸锂市场分化正在加剧。

　　伴随着六氟磷酸锂价格下跌，行业产能出清速度正在加快。

　　“按照目前市场价格，部分企业已处于亏损状态，业内除几家耕耘多年的龙头在同步调整扩产节奏外，其他很多项目都已经停产了。”多氟多副董事长李凌云说道。

　　据业内统计，到2024年和2025年全行业的六氟磷酸锂名义合计产能将分别达到71.3万吨和114.1万吨。

　　对此，彭超也坦言，从行业公告的扩产项目看，产能确实是过剩的，每家企业都在做调整，多氟多也不例外。公司在建的4万吨产线中，有1万吨产能有望今年建成投产，其余在建产能视市场情况调整投产节奏。

　　对于2024年六氟磷酸锂价格走势和公司出货预期，多氟多高管介绍，目前市场价格已阶段性见底，预计全年价格将稳中有升，公司六氟磷酸锂出货量会在2023年的基础上增长30%左右。

　　李凌云预测，行业经过一轮产能出清后，会迎来新的爆发。作为龙头企业，多氟多中长期规划不会变，公司依然看好六氟磷酸锂的市场需求。李凌云介绍，目前公司通过持续的技术迭代、设备的集约化和自动化应用，单吨建设成本已大幅下降，有望将单万吨固定资产投资额降至2亿元以内。

　　钠电有望成为新的利润增长点

　　在新产品方面，多氟多还拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质千吨级生产线，规模居行业前列。

　　其中，LiFSI具有电导率高、热稳定性高、耐水解等诸多优势，通常作为锂离子电池电解液添加剂，与六氟磷酸锂搭配使用能够提高电解液的性能。高工锂电预测，将LiFSI作为通用锂盐添加剂的情况下，2025年需求量将达到13万吨。

　　对于LiFSI扩产进度，彭超在会上介绍，目前公司的重点工作放在研发和新工艺迭代更新上，以此保证公司LiFSI在市场上有较强的竞争力。今年计划建成2000吨产能，预计出货千吨左右，后续产能将根据市场需求情况投建。

　　钠离子电池及其材料也是多氟多重点发力的方向。年报显示，公司从2017年开始研究钠离子电池核心材料六氟磷酸钠，2019年已成功批量供应下游客户。2022年大圆柱钠离子电池开始量产，并于同年装车进行了冬标测试，正在和通用五菱联合研发车用动力电池。在储能领域，已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景。

　　李凌云介绍，现阶段碳酸锂大幅下跌导致钠离子电池的成本优势减弱，公司推迟了商业化生产的进度，但研发和降本仍在全力推进。

　　“目前公司已完成钠离子电池研发体系搭建，并建设了钠离子电池中试产线。未来，公司将根据市场需求加快推进产业化进度，尽快形成新的利润增长点。”李凌云说。

　　加速海外产能布局

　　在国内市场饱和、竞争白热化的背景下，以多氟多为代表的企业正加速出海步伐。

　　2024年3月，多氟多子公司HNE与SBH签订《合资协议》，共同投资在韩国设立合资公司。该合资公司主要生产六氟磷酸锂产品，产品销售主要面向SBH的全球电解液工厂。

　　在此次成立的韩国合资公司之前，多氟多已在美国布局合资公司。公司此前透露，子公司焦作新能源参股美国储能公司KORE Power，并提供技术服务、产品支持。

　　记者注意到，电解液龙头企业天赐材料(20.400, -0.02, -0.10%)、新宙邦(34.500, -0.54, -1.54%)等此前也加速出海步伐，相继建设海外电解液项目，不断扩大市场份额。

　　对于海外布局，多氟多高管在投资者交流会上提到，与国内市场相比，海外市场前景广阔，产品毛利率也较高，为公司提供了巨大的发展机遇。公司现阶段在韩国与欧美等海外市场已有相关布局且已取得一定程度的进展，未来其他板块也将加速出海进度。

　　瞄准硼元素 布局新赛道

　　对于2024年的发展，多氟多在年报中首次谈及“硼元素”。公司表示，将重点攻克高丰度硼同位素分离等电子信息材料的开发，建立研发—设计—建设—试产一体化管理规范体系流程，提高研发投入产出比。

　　这一新动作也受到众多投资者关注。多氟多董事长李世江在会上介绍，硼及其化合物在多个领域都有广泛的应用。例如，硼的一种同位素硼-10，常应用于核工业中。同时，硼是半导体工业的关键元素之一，在制造硅基半导体时，硼通常用作掺杂剂，以调控半导体的导电性。此外，硼还可应用于生命健康领域。

　　“高丰度硼同位素项目产品和产业发展同时处于政策推动、创新驱动和市场拉动的三个难得历史机遇阶段。”李世江表示，目前公司已具备领先技术，山东基地硼同位素项目持续推进，为硼同位素产品全面国产化，推动半导体制造业、核电工业、生命健康领域发展做好充足准备，引领行业发展趋势。

　　多氟多高管也表示，现阶段该业务客户开发与市场容量处于增长初始阶段，预计短期内对公司业绩影响有限。

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