爱美客2023年业绩同比增长近五成医美龙头面临新机会_新浪财经

3月19日盘后，医美龙头爱美客发布2023年年报，公司实现营业收入28.69亿元，同比增长47.99%；实现归母净利润18.58亿元，同比增长47.08%；经营活动产生的现金流量净额为19.54亿元，同比增长63.67%。

在医美行业提质升级的背景下，这份答卷超额完成了公司2023年股权激励目标，还创造了营收、净利新高。一方面，溶液类与凝胶类注射产品的收入、毛利率在上年高基数的水平上再次跃升，展现了头部企业的实力；另一方面，医美产品的合规发展加速，行业新机遇随之到来。

值得一提的是，在业绩蓬勃向上的同时，公司再现大手笔分红，向全体股东每10股派发现金红利23.23元（含税），合计派发现金股利5亿元（含税）；以资本公积金向全体股东每10股转增4股，合计转增股本8607.77万股。

两大类产品收入

毛利实现高基数下的增长

作为国内领先的医疗美容产品提供商，爱美客目前的主要产品包括凝胶类注射产品、溶液类注射产品以及面部埋植线产品。

2023年，爱美客溶液类与凝胶类注射产品收入、毛利率均实现了高基数下的同比增长。其中，溶液类注射产品实现营业收入16.71亿元，同比增长29.22%，毛利率为94.48%，同比增长0.25个百分点；凝胶类注射产品实现营业收入11.58亿元，同比增长81.43%，毛利率为97.49%，同比增长0.97个百分点。

这离不开公司矩阵化大单品的战略布局。例如，溶液类注射产品中的“嗨体”系列，立足市场空缺（颈纹）或稀缺性（眼周/合规水光）领域，不断差异化推新，抢占用户心智。根据《小红书医美行业2023年年报》，“嗨体”在医美年度热搜词中名列前茅，并在医美/护肤需求类搜索中频繁出现。

另外，凝胶类注射产品中的“天使针”系列，在迈出国内再生系列化第一步后，快速在全国范围内、不同类型机构间渗透。其中“濡白天使”是国产及全球首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂，带动凝胶类产品实现了超过80%的业绩增长；“如生天使”于2023年7月推出后，在施打部位及效果上与濡白天使形成有效互补。

与之匹配的是强大的销售力量。2023年，公司的销售费用同比增长60.03%至2.60亿元，截至年末，公司拥有超过400名销售和市场人员，覆盖国内大约7000家医疗美容机构。公司坚持“直销为主、经销为辅”的营销模式，直销与经销模式的收入占比分别为62.26%、37.74%。

值得注意的是，B端培训与C端教育并重，是爱美客推新及运营能力的“灵魂”。一方面，公司加强学术品牌建设，2023年组织学术培训与会议共计1753场，线下会议占比超过80%，涵盖22个主题方向；另一方面，公司打造的“医美+护肤”全面治疗方案推动美、护融合，进一步增强了C端品牌影响力。

现象级产品和运营能力的配合成为公司业绩持续增长的底层能力，蓬勃向上的业绩也成为公司高分红的底气。2023年，爱美客合计分红9亿元，其中包括中期分红4亿元；Wind数据显示，公司自上市以来累计分红23.8亿元（含税），累计现金分红占归母净利润的比重为52.65%。

另外，公司通过回购与增持等方式为市场注入信心，2023年耗资4亿元以集中竞价交易方式累计回购股份约116.59万股，占公司现有总股本的比重约0.54%。公司实控人简军则以自有资金累计增持公司股份19.91万股，累计增持金额约6253万元。

医美产品合规发展加速

医美龙头或将获益

根据《中国医美行业2023年度洞悉报告》，预计2023年中国医美市场在消费金额上实现20%增速，且未来四年市场将保持15%左右的年复合增长。与医美成熟市场相比，国内医美项目渗透率相对较低，医美市场待开发市场广阔，但行业在发展的同时也滋生了许多乱象。

而自2021年起，医美行业的监管力度便不断加强，2023年5月，11部门更是联合印发了《关于进一步加强医疗美容行业监管工作的指导意见》。

监管趋严意味着行业从野蛮生长进入到提质升级阶段，也意味着医美企业的研发能力被重新正视，以爱美客为代表的头部医美企业的新机遇正在到来。

年报显示，爱美客2023年的研发费用为2.50亿元，同比增长44.49%。截至2023年末，公司的研发人员占公司总人数的26.7%，累计获得授权专利74项，其中获得发明专利授权35项，另累计登记软件著作权20项。

自主研发与对外合作是公司产品生命力的根源。一方面，2009年首款产品“逸美”的获批，和宝尼达、濡白天使等产品的成功，都是爱美客强大自研能力的例证；另一方面，公司紧密跟随甚至预判市场需求，2023年持续加码体重管理与减脂领域的战略布局，在与质肽生物合作引入司美格鲁肽产品的基础上，以总金额5000万元投资持有质肽生物4.89%股权。去年11月，公司与韩国JEISYS MEDICAL INC.签署《经销协议》，负责其旗下两款医疗美容治疗设备及配套耗材在国内的推广、分销、销售和相关服务，实现了公司在能量源设备管线的突破。

另外，为了丰富新产品供给，进一步满足医美市场需求，爱美客还在扩大公司产能。拟以自有资金在北京市昌平区南邵镇中关村科技园昌平园东区投资“美丽健康产业化创新建设项目”，预计总投资81000万元。实施该项目将扩大公司产能，丰富新产品供给，进一步满足医美市场需求。

年报显示，目前公司的注射用A型肉毒毒素已经走到注册申报阶段，可用于中度至重度皱眉纹；利多卡因丁卡因乳膏处于III期临床试验阶段，可用于成人浅层皮肤手术前对完整皮肤的局部麻醉；利拉鲁肽注射液则已完成I期临床试验，可用于慢性体重管理。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）

文/李杰