营收276亿，2023年报背后，回应私有化的李宁迎来新挑战

文|体育产业生态圈 刘金涛

3月20日，李宁有限公司（02331.HK）发布2023年财报。年内，集团收入达275.98亿元人民币，较2022年同期上升7.0%。扣除一次性与经营无关的收益后权益持有人应占净溢利为30.46亿元人民币，净利率为11.0%。

值得一提的是，相较于2019年，李宁收入5年实现翻倍，收入年复合增速达15%。此外，李宁公司将进行派息，全年股息将为每股普通股54.74分人民币，全年派息比率为45%。受此利好消息，截至3月20日午间收盘，李宁公司股价上涨6.4%，至每股21.6元港币，总市值为558亿元。

「目前45%的派息比例在同行中已不低。」李宁本人在今日的业绩发布会上表示。

与此同时，在被问到公司私有化问题时，李宁公司创始人、集团执行主席李宁回应称，「公司管理层应该致力于：提供最佳的产品给消费者让他们获得满足感；提供既安全又有挑战性的工作环境给员工，让他们获得成就感；让公司在面对竞争和不同的经济环境里面获得最佳的经济效益，让投资者获得理想的投资回报。作为公司大股东，我对以上三项工作是非常支持的，所以对投资者而言，任何可以提高投资回报的方案，我都会考虑，但目前没有任何计划需要告诉大家。」

此前在3月12日，市场有传言李宁公司在联系专业机构进行私有化，当日李宁股价一度涨近20%。随后，李宁针对股价异动发布了一则公告，称公司董事会注意到股价不寻常变动，经查询后董事会确认并不知悉变动原因，或有任何须予以披露的内幕消息。之后，李宁股价有所回落。

过去一年，李宁经历了股价的波动与震荡。

不过，从财报和各项营运数据上看，李宁的股价并非真实经营状况的投射。

从品类来看，篮球、跑步、健身三大核心专业运动品类流水占比达到64%，其中跑步、健身品类表现突出，流水分别增长40%及25%。此外，李宁YOUNG童装板块潜力继续释放，流水大幅增长30%-40%中段，表现强劲。

在专业运动领域，李宁在2023年研发投入同比增长16%，在过去10年中，李宁单品牌的研发投入总计已超30亿。

研发投入也带来了赛场表现。据悦跑圈数据，在2023年国内最具代表性的无锡、厦门、北京、上海、广州和杭州等6场马拉松赛事中，男子前8与女子前10名的品牌上榜次数，李宁以29次位列第一。在2024年2月18日的塞维利亚马拉松上，飞电3 Ultra助力运动员Amdouni Morhad以2:03:47的成绩完赛，创造中国跑鞋马拉松最快速度纪录。

渠道管理方面，2023年李宁库存周转天数为63天，全渠道库销比3.6个月。「我们的库存管理水平是在过去5年最好的水平。」李宁集团联席CEO钱炜在发布会上表示。

从渠道分布来看，李宁直营收入增长29%，线下折扣同比有所改善，全年批发流水实现10%-20%低段增长。「李宁的电商收入占到了接近30%。」李宁集团副总裁及CFO赵东升表示。

门店方面，截至2023年12月31日，李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）常规店、旗舰店等销售点数量为7668家，较2022年12月31日增加65家。其中，李宁YOUNG在中国的销售点数量共计1428个，较上一季末净增加120个。

此外在物流系统方面，李宁推进区域中心仓的布局。启用位于上海嘉定的华东智慧物流中心，以及物流网络质量的不断完善，提升了直营和批发门店直配的质量与时效。

面向未来，李宁将继续聚焦「单品牌、多品类、多渠道」核心战略。李宁本人表示，「我创建李宁公司的目的，就是希望是做一个专业运动品牌，能够服务到中国的体育事业发展。单品牌的策略由此而来。」

虽然聚焦单品牌，但李宁有着中国李宁和李宁1990等产品线。「中国李宁的收入占比不超过我们企业经营的5%，」钱炜表示，不会取代专业产品成为生意的核心，不会替代专业运动的占比和角色，但中国李宁会是李宁品牌非常重要、核心的品牌资产。

值得一提的是，李宁公司提出了实施商品与产品双驱动策略。

对此钱炜解释道，「商品与产品双驱动，代表着无论任何时候都不能忘记'产品为王'的信念，我们要传递到消费者的，一定是最能够满足消费者诉求的，最能给消费者带来最好运动体验、生活体验、购物体验的好产品，但是我们也要学会做生意，我们要把好的产品在最好的渠道中用最好的方法和方式去传递。」

的确，从行业需求变化来看，消费者对体育用品的需求越来越多元，对于应用场景更加细分、功能需求更专业，特别是近几年户外运动与城市新兴运动的崛起，同时消费者对圈层和个性的表达都更加具体。

细分赛道的崛起，考验着各公司的品牌管理、多品牌运营能力。在不同的场景中，品牌能否更精准地找到消费者并为其提供更满足需求的产品，已经成为当下运动消费市场中的核心竞争力。

根据欧睿数据统计，中国鞋服市场已进入全渠道销售时代，线下和线上整体生意占比约为六四开（61.8%：38.2%），线下依然是鞋服行业的经营主战场。

实际上，面对多元化市场，李宁管理层在2023年三季度业绩交流会上曾表示，高层级市场的布局已基本完成，2024年将通过拓宽产品价格带向低层级市场下沉，通过推出差异化的下沉市场产品，李宁有望凭借较强的品牌力在中短期抢占低层级市场的份额。

对于单品牌的李宁公司而言，需要在未来的时间里找到更多的增长点，尤其是在国潮之后，李宁需要以更多元的方式将单品牌的价值贯彻得更深、更广。

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