总经理离职股价疲软，恒顺醋业如何守住“龙头之位”|恒顺醋业_新浪财经

文 | 天下财道周蓉

屋漏偏逢连夜雨，“食醋第一股”最近的日子不太好过。

恒顺醋业（600305.SH）日前发布的一则总经理辞职公告引起市场关注，因为何春阳在总经理的职位上才坐了半年。

何春阳原本被寄予厚望，然而在他的任期内，恒顺醋业业绩并没有多少改善，公司股价也持续下滑。

就在总经理辞职的次日，恒顺醋业又由于信披违规收到来自监管部门的警示函。

（来源：公司公告）

反映到二级市场上，自总经理辞职后，恒顺醋业本就凄惨的股价，又连续下跌了6天。

曾率先登录资本市场的恒顺醋业到底遇到了什么困难？公司为“突围”又做了哪些尝试呢？

增长瓶颈

恒顺醋业全称是江苏恒顺醋业股份有限公司，创建于1840年，曾是中国规模最大、经济效益最好的食醋生产企业。

2001年，恒顺醋业在A股上市，成为国内同行业中首家上市公司。

在何春阳接任之前，恒顺醋业总经理一职曾空缺许久。2021年11月23日，原总经理李国权因个人原因辞职。随后总经理一职一直空缺，直到何春阳2023年8月上任。

（来源：公司公告）

何春阳算得上是调味品行业的“老人”，历任海天味业、上海新川崎食品、龙牌食品公司高管。

（来源：公司公告）

何毕业于会计专业，且在调味品行业有着丰富的管理经验，因此在他刚任职总经理时，一度被市场看好。

山西证券在2023年11月发布的一份研报中就提到何春阳在海天味业的任职经历，并且认为随着公司各方面举措的落实，经营业绩有望改善。

（来源：山西证券研报）

然而，至少到最新财报披露时，恒顺醋业的经营状况并未改观。

2023年前三季度，恒顺醋业营收16亿多元，同比下跌近3%；净利润同比下降10%，约为1 亿多元；扣非净利润为1.3亿元，同比下降超5%。

这一业绩表现与公司在2022年年报中提到的“扣非净利润增长20%以上”的经营总目标相去甚远。

拉长时间来看，从2020年起，恒顺醋业净利润就开始出现负增长，当年公司营收增长不到10%，净利润下降2.8%，全年增收不增利。2021年公司净利润加速下滑，与2020年相比减少62%。2022年净利润虽稍有回升，同比增长约9%，但全年净利润仅有2020年的四成。

（来源：公司财报）

同时，公司的毛利率也在下降。2023年前三季度，恒顺醋业毛利率26%，同比下降近8%，环比下降10%。综合毛利率不到33%，较2022年同期下降2个百分点以上，其中三季度的综合毛利率更是仅为26%，创下自2010年以来的单季最低。

此外，天眼查显示，恒顺醋业的自身风险多达400余条，周边风险更高达1500余条。

资本市场上不少投资人选择“用脚投票”，近一年来，恒顺醋业股价与2023年2月高点相比，大跌约四成。

在股吧上，不少投资者纷纷吐槽表达不满情绪。

种种迹象显示，总经理辞职本身可能意味着公司内部存在一些不稳定因素，这可能会影响投资者的信心。尤其是在股价持续下跌的情况下，这种不稳定性可能会进一步加剧投资者的担忧。

同行挤压

在2023年上半年业绩说明会上，恒顺醋业董事长杭祝鸿提到：调味品赛道并非“略显拥挤”，而是已经陷入“严重内卷”的境地。

（来源：媒体报道）

目前，恒顺醋业的主营业务虽涵盖了调味品生产，但其收入和利润主要依赖于醋、料酒和酱油这三类产品。其中，醋系列是公司的核心产品，长期保持着60%以上营收占比，毛利率也保持在40%以上。公司第二大品类为酒系列，营收占比接近15%，毛利率接近27%。相比之下，酱系列产品营收占比不到10%，毛利率也不到20%。

2023年前三季，醋系列营收仅同比增长1.78%，已基本陷入停滞。酒系列和酱系列收入则分别下降12%和18%。