“国猪队”新五丰大举扩张产能难逃周期波动，2023年刷新亏损纪录

在猪价低迷的2023年，又一大举扩张的猪企面临大幅亏损。新五丰1月24日发布的2023年度业绩预告显示，预计2023年归母净利润亏损11-14亿元，这也刷新了新五丰2004年上市以来的亏损纪录。

新五丰表示，2023年，公司生猪业务稳步发展，生猪出栏数量约为320万头，同比增长75%，但生猪价格持续下跌，公司养殖业务利润同比大幅下降，导致业绩出现亏损。

新五丰属于“国猪队”，公司成立于2001年6月，以供港澳活猪出口业务起家，是内地口岸主要的活猪出口商之一。经过多年发展，新五丰已成为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会下辖的国有控股上市企业，生猪产能主要集中在湖南省、广东省等地。

2020年起，新五丰开始大举扩张产能，此外2022年12月新五丰还收购了天心种业。加上天心种业，2022年新五丰实现生猪出栏合计183万头，同比增长122.32%，按照出栏量计算，一举成为湖南本土猪企出栏总量的第二位，仅次于第一位的湖南猪企唐人神。

作为知名的活猪出口商，生猪出口可以给新五丰创造更高的毛利率。但这部分业务在新五丰整体业务中占比很小。所以，新五丰与大部分猪企一样，难逃猪周期波动的影响。

进入2021年下半年以来，国内生猪价格持续低迷至今。2021年营收为20亿元，当年公司亏损 2.8亿元；2022年全年营收达到创新高的49.3亿元，亏损7599.87万元。加上2023年，新五丰已经连亏三年。

但2023年亏损幅度如此之大，与近几年新五丰大举扩张有关。

新五丰曾披露，能繁母猪方面，2022年末公司能繁母猪存栏数量为15.6万头，2023年6月末公司能繁母猪存栏数量达到19.8万头，后备母猪存栏7.6万头。

猪场方面，截至2022年12月末，公司共有猪场174个，其中母猪场67个，存栏产能规模23.89万头；肥猪场107个，存栏产能规模113.51万头，到2023年上半年，公司交付母猪场3个，新增母猪存栏规模1.8万，交付肥猪场16个，新增年出栏肥猪产能近40万头。此外，截至2023年上半年底租赁场仔猪产能规模达550万头。

然而从2023年来看，生猪卖得越多，亏得也就越多。据农业农村部市场与信息化司司长雷刘功在1月23日举行的新闻发布会上介绍的情况来看，2023年全年生猪养殖头均亏损76元。

在猪周期底部，整个生猪养殖行业都难逃亏损，但漫长的周期已开始考验生猪企业的资金状况。

西南证券研报显示，生猪养殖行业整体负债率由2021年年初的53.5%攀升至2023第三季度时的68.3%。糟糕的如傲农生物截至2023年第三季度，负债合计为147.89亿元，资产负债率高达89.41%。截至1月23日，傲农生物在银行、融资租赁公司等金融机构累计逾期债务本息合计约14.38亿元。

中金公司研报指出，我们认为“深亏损、高负债、慢去化”现象的底层逻辑在于，猪企在高猪价时期积累的资本杠杆仍有盈余，但我们测算第三季度或已进入超额募集资金消耗殆尽临界点。

截至2023第三季度，新五丰资产负债率达70.15%，在生猪养殖行业已超出平均水平。

对于公司目前的资金情况，新五丰曾表示，“公司除自有一定量的货币资金外，还可充分利用资本市场平台通过直接融资手段满足公司发展所需资金，继2021年10月完成10.2999亿元募集资金后，2023年6月20日，公司通过定向增发募资15.5亿元；公司也可通过间接融资手段获得发展所需资金。”

亏损压力之下，2023年11月9日，新五丰公告宣布更换公司董事长和总经理，由万其见、朱永胜分别担任董事长和总经理。此外，第六届监事会第一次会议选举毛鸥为新五丰监事会主席。

管理层换血后，新五丰的扩张步伐也变得谨慎起来，2023年12月26日，公告表示将终止建设“双峰县石牛乡3600头原种猪场项目”，并将剩余募集资金永久补充流动资金。

新五丰在公告中表示，结合公司发展战略及目前行情趋势，若现阶段继续投入，资金利用效率将较低，产出效益将存在较大不确定性。同时，随着公司业务规模的逐渐扩大，公司日常业务对流动资金的需求不断增加，为提升运营效率、降低财务费用，拟将剩余募集资金用于永久补充流动资金，满足公司业务增长对流动资金的需求。

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