南向资金高抛 机构认为无碍港股启动年末行情

11月20日，港股大盘高开高走，市场风险偏好继续改善。恒生指数全日上升323点或1.9%，收报17,778点。恒生科指上升2.5%，收报4,077点。大市成交金额有1,064多亿港元，但港股通净流出61.1亿港元，以沽出指数ETF为主。

尽管港股通出现低买高沽的行情波动，但是我们认为对于港股大盘启动年末行情并无阻碍。

在中美利差收窄、出口商结汇及政策持续加码的预期下，离岸人民币接连涨破多个关口，日内更一度与在岸人民币倒挂，说明了资金回流的迹象。

香港特区政府已下调股票交易印花税，对港股的成交金额及流动性带来一定的提振。

当前港股的估值不高，风险溢价也处于2016年以来81.5%分位数的位置，而港股与美股的相对估值也是2016年以来的低点，在情绪、盈利、资金面好转的情况下，今年表现落后的港股正在积攒更多向上势能。

恒生指数短期合理上望空间至18,600点。策略上，建议关注

1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；

2）受惠于风险偏好及盈利改善的恒生科技指数，以及去库存近尾声、国产替代信心提升、消费电子需求回暖将有力带动订单提升的半导体；

3）受惠中央财政发力、城中村改造及保障性住房体系建设的顺周期板块，如原材料、建材、工程机械、家电、燃气；

4）短期利空基本出尽，盈利预测在上修但估值下行及景气度向好的生物医药；

5) 受惠美元利率触顶，估值受压已深的REIT、香港地产股、公用事业都有反弹机会。

盘面上，港股板块升势较全面，恒生综合行业分类指数全线大涨，其中信息科技行业领涨。

软件、游戏、电商、半导体等细分行业均有较多升幅，腾讯(700 HK)、京东(9618 HK)、快手(1024 HK)分别升3.6%、3.0%及2.6%。

食品饮料等必需消费品也跑赢大市，其中百威亚太(1876 HK)、蒙牛(2319 HK)、恒安国际(1044 HK)、华润啤酒(291 HK)分别升4.6%、4.3%、3.6%及2.6%。

两只蓝筹新贵，理想汽车(2015 HK)及药明康德(2359 HK)分别升2.4%及3.5%。

人民币强势带动航空股走强，国航(753 HK)上升3.8%，股价创两个月多新高；南航(1055 HK)及东航(670 HK)分别升2.6%及1.1%

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