港股恒指盈利预测下行趋势开始企稳机构称这一行业最突出|港股_新浪财经

上周港股摆脱海外美股的扰动终迎来反弹，恒生指数全周上升1.3%，收报17,398点。恒生科指全周上升2.5%，收报3,806点。大市日均成交金额有870多亿港元，市场气氛仍然低迷。港股通全周净流入69.1亿港元，但相对年初以来的流量仍偏低。

12个恒生综合行业分类指数中，医疗保健、必需消费、原材料、信息科技及公用事业全周均涨超过2%，其中医疗保健全周更大涨6.14%。电讯、能源及金融业全周分别下跌2.6%、0.5%及0.3%。

从市场走势看，恒生指数仍处于下行通道，摆脱下行态势言之尚早。由于美国仍是全球基本面最强的主要经济体，高利率及高经济增速不利于资金回流港股，偏弱的离岸人民币是明显的指标。

不过，中国经济在逐渐修复，盈利预测好转将逐渐抵销流动性带来的影响。考虑到上周包括能源及电讯等两大强势板块都出现补跌，或显示本轮调整接近尾声。不过，如果美股不能止跌回稳，港股很难独善其身，最终会被拖累从而出现终极底部。

上周香港特区政府下调股票印花税的幅度逊于市场预期，我们认为改善港股流动性及较弱走势仍取决于中国经济的内生增长动力。

中央政府发行1万亿元国债加杠杆，承担支撑经济的责任，四季度上调赤字，说明决策层重视经济。虽然财政政策还是用于基建项目，但2024年部分地方债新增限额继续提前下达，叠加1万亿国债发行，有望在今年底至明年上半年形成更多实物工作量，有助于提振明年上半年的经济增速。我们预计工程机械、基建、建材、材料等上游板块会继续受到提振。

随着宏观政策“组合拳”效果不断显现，市场需求逐渐改善，工业生产平稳增长，工业企业营收及利润连续两个月取得积极进展，中国经济开始进入被动去库存周期。1-9月规上工业企业利润同比增长下降9%，跌幅按月收窄2.7个百分点。1-9月营业收入利润率为5.62%，环比提升0.1个百分点，是2022年12月以来最高。9月份规上工业企业利润同比增长11.9%，连续两个月实现两位数增长。积极信号是私营企业利润连续三个月录得正增长，9月国有控股利润同比增长38.3%，增速明显加快。

港股恒生指数2023至2025年的盈利预测下行趋势开始企稳，以未来12个月的盈利预测看，恒生指数的盈利预测在6月底已见底回升，这个上升势头持续至今。

12个恒生综合行业分类指数内，除地产、工业及原材料行业的盈利预测仍在下修外，其余9个分类指数的盈利预测继续获得不同程度的上修，当中医疗保健行业的盈利上修幅度最大，信息科技行业的未来12个月盈利预测已修复至2021年初的水平。我们认为消费、医药、科技、公用事业、非银金融等股份可以增加关注。

美国上周公布了三季度GDP环比折年率4.9%，前值2.1%，高于一致预期4.5%，但大幅低于GDPNow模型5.4%。

按分项，消费及私人投资是主要贡献。个人消费环比折年率2.7%，季内Taylor Swift演唱会及“芭本海默”电影贡献明显。私人投资主要由库存增长带来，但是非住宅固投没有增长，或反映高利率环境对企业投资带来的抑制。三季度核心PCE环比年化增长2.4%，低于预期的2.5%。尽管GDP终值低于GDPNow模型预测，但4.9%的增速仍然很高，预计美联储仍然保持偏“鹰”口吻引导市场预期。往前看，随着汽车公会罢工、学生贷款重新偿还、居民超额储蓄逐渐下降、高利率带来的金融条件紧缩都会令美国消费及经济增速边际下降，不过增速下降也不至于触发降息条件。

我们认为本轮加息周期已近尾声，10年期国债收益率的上升压力将逐渐下降，但趋势性大幅回落仍需等待数据显示经济增速及通胀明显放缓。