读财报｜西部牧业业绩疲软终端需求不足背锅？|西部牧业_新浪财经

转自：北京商报

10月25日，西部牧业交出了一份不太理想的成绩单，营收净利双降。三季度营收3.03亿元，同比下降13.94%，净亏损2427.92万元，同比由盈转亏。受三季度拖累，西部牧业前三季度净亏损2118万元。继连续两个季度盈利后，再次出现亏损。10月26日，受财报影响，西部牧业开盘下跌，之后震荡走低，收盘价8.33元/股，当日下跌2.8%，总市值17.6亿元。

作为新疆首家创业板上市公司，西部牧业的盈利能力一直被诟病。近七年来其净利润十分不稳定，最低时2017年亏损超3.67亿元，2018年最高时盈利1971万元。多年来，西部牧业主要靠新疆本地市场，虽尝试向全系列拓展，推出了“花园奶啤”等乳制品，但要真正走出新疆、走向全国，西部牧业的路还很长。

业绩疲软

10月25日晚间，西部牧业发布的业绩报告显示，三季度营收约为3.03亿元，同比下降13.94%；实现归属于上市公司股东的净利润约亏损2427.92万元，同比下降1078.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约亏损2767.51万元，同比下降831.94%。

西部牧业称，其净利润下降主要系终端市场需求不足，导致公司营业总收入下降。为应对市场激烈竞争，公司下属乳制品生产企业持续加大促销力度，使营业利润进一步下降，最终导致净利润大幅下降。其中，经营活动产生的现金流净额减少约1.32亿元，降幅589.72%，主要系控股子公司花园乳业销售回款现金流入减少所致。

受三季度业绩不佳影响，西部牧业前三季度营收约为8.76亿元，同比下降10.05%；实现归属于上市公司股东的净利润约亏损2118.11万元，同比下降245.45%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约亏损2679.01万元，同比下降294.4%。

2016-2022年，七年间西部牧业有三年亏损。北京商报记者对比西部牧业财报发现，其每年出现亏损的原因各不相同，如2016年主要是由于受到大量进口奶粉和常温奶冲击，国内生鲜乳销售价格持续低迷；2017年除了生鲜乳的因素，12家合营奶牛养殖公司还计提了大量资产减值损失高达7794万元（坏账损失和存货跌价损失）；2019年，公司全资子公司新疆西牧乳业在2019年四季度因奶源紧缺，无法释放产能，造成较大的亏损。

西部牧业成立于2003年，前身为新疆西部牧业有限责任公司，2010年8月在深交所挂牌上市。据西部牧业官网，其乳制品板块由全资控股子公司天山云牧乳业和控股子公司花园乳业构成。除乳制品外，西部牧业在饲料加工板块拥有全资子公司泉牲牧业，在牛羊肉加工板块拥有全资子公司喀尔万以及参股子公司一恒牧业。

投资不断

2023年三季度净利润断崖式下滑，除西部牧业所述终端市场需求不足外，竞拍资产或是拉低净利润的另一个重要原因。

2023年7月，花园乳业与关联方天山乳业签订房产及设备租赁合同。花园乳业取得天山乳业挂牌出租的乳品加工厂使用权后，向新疆生产建设兵团第八师市场监管局申请设立分公司，8月取得营业执照。

上市以来西部牧业就不断进行收购扩张，已经是其常规操作。竞拍资产的花园乳业，是西部牧业2011年收购其60%股权后取得的控股子公司；之后2015年7月，西部牧业又收购西牧乳业100%股权，进军乳制品下游领域。

2015年，西牧乳业投产时，西部牧业时任董事长徐义民曾表示，这将是西部牧业“第二次创业的开始”。然而2015-2018年，西牧乳业分别亏损1970.13万元、4236.16万元、1.52亿元、3185.65万元。2017年11月，西部牧业发布公告称，拟以不低于4171.5万元的价格向非关联方出售西牧乳业81%股权，以“引进新的投资者，吸收新的管理人才，更好地发展”，不过最终该出售方案并未实现。

值得注意的是，2023年6月，有投资者向西部牧业提问，“其他亏损子公司为什么不剥离”。西部牧业的回答是，“其他亏损子公司正在一年一个台阶向好的方向发展”。

根据同花顺财务诊断大模型对其今年三季度及过去五年财务数据1200余项财务指标的综合运算及跟踪分析，西部牧业近五年总体财务状况低于行业平均水平。具体而言，资产质量、盈利能力、成长能力很弱，营运能力、现金流较弱，偿债能力一般。

缺乏爆款

缺乏爆款，或许也是西部牧业营收增长缓慢的一大原因。近年来，另一家新疆乳企天润乳业推出了“冰激凌化了”“巧克力碎了”等一系列网红畅销酸奶产品，不断走出新疆。反观西部牧业，继旗下花园牛奶推出了花园奶啤后，再无亮眼产品。

2023年前三季度，天润乳业实现营业收入约20.83亿元，同比增长12.5%；实现净利润约1.43亿元。营收将近西部牧业同期的7倍。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“天润乳业是小而美的代表，随着全国化的进程不断推进以及常温产品的市场拓展，发展还是颇有亮点。西部牧业整个品牌效应、规模效应都没有彰显出来，在整个大环境受限、消费信心下降、消费频次降低的历史节点，它的困境或许还会持续，未来如何去改变困境，可能要看完明年上半年的数据，才能比较科学客观地去分析”。

科转育成智慧农业平台联合创始人张晓兵表示，“作为新疆首家创业板上市公司，西部牧业可能因为销售渠道不畅、品牌知名度不高、运营管理不够高效等原因，导致盈利不佳。农业养殖行业产业链长，投入大、周期长、不稳定等因素也可能导致盈利能力不稳定”。

关于报告期内业绩亏损，在增加营收、成本控制上将采取哪些举措等问题，10月26日北京商报记者通过邮件向西部牧业发出采访函，截至发稿未收到回复。

北京商报记者孔文燮