透视财报：扭亏成主调突破是核心|RevPAR_新浪财经

转自：中国旅游报

□ 本报首席记者王玮

从近段时间公布的半年报看，除个别企业外，大多数国内上市酒店集团今年上半年实现了营业收入的大幅度增长。随着旅游、商旅市场的需求回弹、消费增长，这些企业有了加速布局市场的底气。在此过程中，他们也正经历着宏观经济波动和成本压力增加带来的挑战。

三大国内酒店集团业绩重回上行期

酒店行业的恢复情况究竟如何？三大国内酒店集团扭亏为盈的消息或许最有说服力。日前，锦江酒店、华住、首旅如家发布了2023年第二季度及上半年财务业绩报告：锦江酒店上半年实现合并营业收入68.06亿元，归母净利润达5.23亿元；首旅酒店上半年营业收入同比增长54.76%，净利润为2.8亿元；继一季度盈利后，华住集团酒店第二季度实现归母净利润10亿元。在国内商旅市场快速复苏的上半年，三巨头递上的这份成绩单有着重要的参考性。除了收入大幅增长外，经营业绩的恢复、开店速度的调整、房价上涨的原因、不同市场的表现、未来布局的挑战等都有值得关注的点。

看点一二季度业绩反超疫情前

在酒店经营者看来，RevPAR（平均可出租客房收入）越高意味着酒店收入越高。上半年实现扭亏为盈的背后，记者注意到三巨头第二季度的RevPAR已反超2019年同期水平。

从首旅如家披露的数据可以明显感受到逐季复苏的态势。报告期内，公司酒店（不含轻管理酒店）RevPAR已超过2019年同期4.9％。其中第一季度恢复至2019年同期99.5％，第二季度超过9.1％。

4-6月，锦江中国大陆境内酒店的平均房价为254.54元/间，同比增长15.48％，在平均房价增长带动下，第二季度，锦江酒店境内酒店的RevPAR恢复至2019年同期的109％。境外酒店的相关数据同样超过2019年同期。

第二季度RevPAR表现力最为突出的要数超过2019年同期21％的华住。3家酒店集团的数据相比较，华住报告期内的RevPAR是最高的，达到250元，其他两家均未突破200元。

对于这波行情，三巨头在上半年财报中均提到“伴随着宏观经济稳中向好，国内商务出行及休闲旅游需求持续恢复”的利好作用。在此背景下，各集团各显奇招，包括面对消费呈现出个性化、多样化的特点，持续推进多品牌战略；加强收益管理，多措并举提升经营质量；全方位提升会员的黏着度和复购率……记者注意到，三巨头的会员数量均已破亿，扩容消费场景、契合多数消费者的需求，是这几家酒店集团不断创新的重点。

看点二开店竞速抢占市场高地

“在低谷期投资酒店，看似是一场赌博，恰恰是为触底反弹做好准备。”疫情发生后，旅行博主赵女士萌生了投资酒店的想法，选择加盟了锦江酒店旗下的中高端品牌。今年3月，赵女士的酒店入住率超过90％，平均房价达到450元左右，她说，这把“赌对了”。赵女士的经历并非个案，酒店集团靓丽的业绩表现，给足了投资商信心。

单从上半年新开业的酒店数量来看，3家酒店集团并未拉开差距，均在五六百家，而且与自营店相比，加盟店的增速占绝对优势。比如，首旅如家开店数量同比增长53.80％，98％是加盟店。

这几家酒店集团大部分采取加盟特许经营的方式，加盟费所带来的高利润的确令人垂涎，但是，正如锦江酒店和首旅如家在财报风险中提到的，如何让加盟商的酒店达到所属品牌的管理标准和服务水平是一个挑战，如果管理不善，酒店将出现客源减少和收入损失，进而影响公司的经营业绩。

记者注意到，报告期内，锦江酒店和华住均有200家的关店数量。对于关店的主要原因，华住方面表示，是去年疫情影响导致的延迟关店，以及继续淘汰酒店网络中较低质量及表现欠佳的酒店。

加盟市场的竞争日趋白热化，意味着摆在投资人面前的选择越来越多。拿什么吸引投资商是各酒店集团遇到的问题。面对更加理性、谨慎，需求差异凸显的投资商，酒店产品、经营管理上的适配性备受考验。有业者认为，品牌力强、运营力强、客户关系强、平台支撑力强、模式创新力强这“五强”对集团来说尤为重要。

看点三究竟哪个市场表现更佳

暑期出行需求旺盛，让三巨头对第三季度的业绩继续看好。而这段时间，部分热门商旅城市高涨的住宿价格，也让经济型酒店成为热议焦点。市场的复苏从4-6月就有明显的迹象，那么，从相关数据来看，经济型酒店的市场真的好于中高端酒店吗？

从各企业内部数据来看，与去年同期相比，锦江中国大陆境内中端酒店第二季度的RevPAR涨幅要高于经济型酒店接近12％，与2019年同期相比，恢复情况也优于经济型酒店。从华住运营18个月以上成熟阶段酒店的经营数据来看，也是中高端酒店的RevPAR表现要好于经济型酒店。不过，首旅如家的情况略有不同，虽然中高端酒店的业绩涨幅更高，但经济型酒店第二季度的RevPAR先于中高端酒店超过2019年同期水平。

比对各项数据可以看出，各集团中高端酒店的市场表现更强。但值得注意的是，3家酒店集团相较而言，华住旗下经济型酒店上半年平均房价的增长是这几家中最快的，达到231元，出租率也实现了83.3％。而其他两家的这两个数据，均是中高端酒店表现更为突出。

有业者表示，分类市场表现的差异跟各酒店集团的整体发展策略有关。比如，华住第二季度新开业的酒店中，90％是经济型和中端酒店，在营的经济型酒店数量占比为56.35%。此外，通过产品升级和服务提升来获取更高溢价正是他们在尝试的，经济型酒店品牌——汉庭2.7及以上版本的占比从2020年底的14％提升至今年6月底的26％。

看点四成本上升加大经营压力

“成本增加或成酒店房价上涨的主因之一。”有分析师认为，为了迎合消费升级需求，大部分酒店都在产品和服务上做了升级，投入成本的增加，也会让房价随势而涨。此外，“市场加速复苏，但酒店缺人”和“愿意从事服务业的人在减少”之间的矛盾，让酒店的人力成本投入增加。另外，物业租金，特别是核心地段租金的上涨，给企业带来不小的压力。

记者在翻看这3份财报时，风险提示中均有“经营成本上升”这一条。首旅如家方面表示，公司酒店经营成本中，主要包括直营门店的物业租赁费、人工成本、能源消耗、物料、固定资产折旧摊销等项目，其中新开和续约直营门店的物业租赁费可能受市场影响上升，人工成本、能源消耗等支出受物价影响也可能持续上涨，若业绩无法相应提升，则会对公司盈利能力产生不利影响。

对于第二季度酒店经营成本增加，华住方面则认为是酒店的入住率上升所致。有业者观察到，华住对费用率进行拆分，相比2019年，除了因并表德意志酒店集团带来的人工成本率有所增长之外，其余几乎所有成本项都有明显优化。

“管理费用率体现规模效应，几家酒店集团均在旅游旺季加大广告投放，因此第二季度营销费用有所增加也在情理之中。”也有业者提出，这几家酒店集团主要走加盟模式，随着门店扩张，市场运营投入也是不小的开支。因此，如何将每一分钱花在刀刃上值得探究。

看点五未来挑战看中高端市场

报告期内，华住在营中高端酒店数量同比增长18％，成为推动公司第二季度平均房价和RevPAR上涨的主要原因之一。相似的判断也出现在了首旅如家的财报里：“受益于中高端酒店产品占比持续提升，报告期内，公司中高端产品占酒店收入57.01％。”截至6月30日，首旅如家中高端酒店数占比提升至25.89％。

三巨头“向上”发展的战略已持续多年。“中高端酒店能贡献更高的收益，提升盈利能力”已经成为业界共识。如今，摆在三巨头面前的现实是一二三线城市的酒店已经进入存量竞争，连锁化率超过60％，四五六线城市才是未来发展连锁酒店的关键。因此，做中高端酒店和在低线城市发展，成为三巨头未来做增量的两个关键点。也有业者认为，四五六线城市的中高端酒店品牌很容易成为当地标杆。

但是，近段时间，有关高端酒店破产清算或被拍卖转让的新闻屡见不鲜。高端酒店生意的确难做。有业者分析：“对于全服务型的高端酒店而言，其获利的精髓就是靠服务溢价。但服务的内涵究竟是什么？这一点早因35岁—45岁的中年轻人成为这部分市场的主力军而改变。这部分人强调品牌调性，需要情感连接，讲求质价比，要求经营者要有灵活变通的能力，而更大的挑战是消费迭代的加速、客群的细分化和越来越拥挤的赛道。”

“大者越大、强者恒强。这句话同样适用于酒店行业，谁能挑战通关，谁就能得到市场。”有业者如是说。

五家酒店集团财报表明——

中高端酒店市场更看重均衡发展

随着旅游市场加快复苏，不少旅企一改过去3年的颓势，迎来业绩上升期。“复苏、向上、扭转”便是对几家专注于中高端酒店市场的企业上半年业绩的点评。在翻看君亭酒店、亚朵、金陵饭店、万达酒店发展和华天酒店的财报后，不少业者都有这样的感触：“业绩高增背后的新经营特点正在显现。”

从已公布的这几家酒店集团上半年营收数据来看，除华天酒店外，其余均实现盈利。其中，净利润同比实现翻番的酒店集团有3家：万达酒店发展、亚朵和金陵饭店。金陵饭店上半年净利润涨幅最高：同比增逾900%，达到3118万元；亚朵在第二季度有不错的表现，调整后净利润为2.49亿元，同比增长312.9%。

业绩成倍增长的背后，有人说，是受益于住宿需求的强劲复苏，有人认为，也可能与企业去年同期的业绩较差、基数较低有关，还有人注意到，猛涨并非完全是主业的功劳。

万达酒店发展属于前者，财报数据显示，有关收益增加的主要原因是经营能力的恢复，上半年，入住率从去年同期的39%升至今年的53.4%，使得RevPAR（平均可出租客房收入）由169元回升至270元，进而促使来自酒店管理服务业务的收益同比大幅增长至约2.54亿元。目前万达酒店拥有127家管理酒店，约占所有运营酒店的92%。

入住率、平均房价和RevPAR是衡量酒店经营情况最重要的3项指标。记者注意到，亚朵的这3项数据全面超越2019年同期，其中RevPAR达到384元。对于亚朵来说，来自加盟商的费用是企业的主要营收来源，上半年，管理加盟酒店收入为6.26亿元，占总营收的57%。与此同时，零售和其他收入达到了2.47亿元，对企业的营收贡献已经超过了20%。

金陵饭店上半年业绩表现不俗，与其根据市场变化不断调整营销策略和持续提升经营水平有很大关系，但是从财报中的数据也可以看到，集团旗下从事酒店相关业务的3家子公司的净利润仅为2630万元，同比2019年下降了4.9%，其中一家子公司更是连续亏损，今年上半年亏损854万元。由此可见，金陵饭店在报告期内的业绩也与其他非主业业务的发展有关，但如何让各业务板块间保持互补，还有很长的路要走。

这几家酒店集团虽然都是深耕中高端酒店市场的行家，但是论“跑马圈地”，与动辄开业几百家的三巨头之间，一直有较大的距离。这些酒店集团中大部分是从投资经营直营店一家一家做起来的，想要在市场形成规模，或许还得将运营模式往轻资产的方向转变。

今年截至目前，君亭酒店已开业的直营店4家，全年计划开业7家。一直以来，君亭酒店走的都是“直营拓店”的路线，甚至靠着直营店做到了上市，但近期，这家酒店集团开启了加盟模式。在该集团的相关负责人看来，市面上是有高端酒店的品牌加盟模式，但是开放的品牌数量不多、还不成体系。如今是时候尝试开放加盟，特别是和投资人一起去探索高端精选服务酒店赛道的品牌加盟。

已经开始走轻资产之路的亚朵于今年5月迈入了“千店时代”，在上半年开业的酒店中，加盟酒店数量占比96.8%。然而，也有酒店集团出现了停滞拓店的情况。记者在财报中发现，目前金陵连锁酒店签约总数242家，这与年初该酒店集团提到的数量基本一致。

其实，对于这几家酒店集团来说，进一步实现规模化并非是最难的，居高不下的负债率、逐年增加的成本和相对承压的利润率才是眼前较为棘手的问题。

资产负债率是综合评价企业负债水平的指标，负债率处于40%—60%属正常水准，超过70%则需要警惕。目前来看，华天酒店和亚朵都超过了70%的“警戒线”，说明这两家集团面临较高的债务压力。

高资产负债率的背后是居高不下的运营成本。今年上半年，亚朵的总运营成本及费用为8.16亿元，相比去年有所下降，但依然处于高位。“在轻资产运营模式下，亚朵本应有较为充沛的现金流。但是，加盟店迅速扩张，无论是广告投放还是市场运营投入都是不小的开支。而且为了追求个性化，亚朵走了不少新路，这些需要很大的资金支持。”有业者分析，目前来看，亚朵在压缩成本的同时，依靠增加加盟店实现更多盈利可能是缓解负债压力的最好办法。

尽管上半年万达酒店发展在收益与净利润上均录得较大幅度增长，毛利率却没有恢复到前期的高水平。原因是收益增长的同时，该集团销售成本也随之增长，同比上升约28.7%，达到2.41亿港元，这也与酒店营运及管理服务的可变成本增加有较大关系。

有业者认为，对于中高端酒店来说，服务成本的投入相对要更高，想要降本增效难度更大。而且一旦市场需求出现起伏，企业利润就会受到影响。

不过，对于第三季度的市场表现，各界一致看好。东莞证券研报认为，在暑期旅游旺季和中秋、国庆双节的刺激下，国内出游需求加速释放，旅游出行板块上市公司的业绩有望进一步释放。“但是，在诸多积极信号的背后还应当看到，当前阶段国内经济稳增长压力仍然不小、酒旅市场投资信心尚未完全恢复。”有业者提醒，各酒店集团在保持乐观的同时需强化风险意识，灵活应对随时变化的市场环境，努力实现规模、效益、质量均衡发展。

国际酒店集团：

启动中国市场强劲增长引擎

对于国际酒店集团来说，中国市场一直是这几年发展的重点。尤其是看到今年旅游市场的复苏速度和发展潜力后，多家集团不约而同加大“重点布局”的力度。比如，洲际酒店集团计划今年在华酒店数量增至700家；万豪国际集团以“目的地+品牌”为发展策略，预计年底前在中国开设47家酒店；希尔顿集团旗下仅花园品牌第二季度在华签约的客房数就同比增长超3倍。

加速拓展的背后有一个重要原因就是，这几家国际酒店集团上半年在中国市场的业绩都出现了回弹。

报告期内，洲际大中华区的收入达到7400万美元，同比增长超105%。财报中，洲际做了这样的表述：得益于酒店客房价格的上升和中国市场的复苏，上半年，作为核心业绩指标的RevPAR同比增长17%，其中，大中华区RevPAR同比增长94%。

记者注意到，第二季度在中国市场RevPAR同比增长超过100%的有3家国际酒店集团：希尔顿、万豪国际和凯悦。

凯悦总裁兼首席执行官Mark Hoplamazian在财报电话会议上表示，今年第二季度的全系统RevPAR达到148.39美元，主要是因为团体、差旅和海外业务的增长。希尔顿方面认为，其在亚太地区的业绩增长，主要得益于中国市场需求的持续恢复。

尽管眼下全球宏观经济承压，但多家国际酒店集团仍预计今年下半年营业收入将继续保持增长态势，主要是因为商旅和休闲游市场的强劲恢复。其中，洲际预测今年整体入住率将恢复到2019年水平的96%，而完全恢复则要到2025年。