上市一年后，这家童装公司4亿元拿下暇步士

9月1日，童装品牌水孩儿母公司嘉曼服饰公告，将以自有资金收购暇步士（Hush Puppies）品牌中国内地及香港、澳门区域IP资产，包括“暇步士”、“Hush Puppies”等核心商标以及全品类的155个相关商标和2项专利、4项著作权、6项域名等IP。

此次交易的卖方为暇步士的美国母公司及其关联公司Wolverine World Wide, Inc. 、Wolverine Outdoors, Inc.以及Wolverine World Wide HK Limited。交易总对价为5880万美元（约合人民币4.27亿元），嘉曼服饰先支付90%，待暇步士核心知识产权的转让注册完成后，再支付剩余的10%。

在此之前，嘉曼服饰已从北京天达华业贸易有限公司（以下简称“天达华业”）处获得了在中国内地经营暇步士童装业务的独家授权，从2013年至今已10年。天达华业是获Wolverine Outdoors, Inc.独家许可，在中国境内经营暇步士品牌鞋服箱包等业务的被授权商。

暇步士童装对嘉曼服饰的业绩贡献不小。它和哈吉斯（童装）是嘉曼服饰仅有的两个授权品牌，据公司招股书，2019年至2021年，两者的营收占比分别为56.53%、60.29%和64.68%。

除授权品牌外，嘉曼服饰还拥有自有品牌水孩儿和菲丝路汀，以及若干国际零售代理品牌，包括EMPORIO ARMANI、HUGO BOSS、KENZO KIDS、Chloé等。

三种类型的品牌经营模式各不相同。国际代理品牌主要从品牌方处采购成衣来销售，而自有品牌和授权品牌仅将生产外包给代工厂，其余的各环节——从研发设计到推广销售——都要包揽。

和自有品牌不同的是，授权品牌还需要定期向授权方支付品牌使用费，费用还会随着营收增长而上涨。2019年至2022年，嘉曼服饰支出的品牌使用费分别为835万元、1347万元、1346万元和1401万元。

此外，授权品牌也可能给嘉曼服饰的稳定经营带来风险。尤其是在授权品牌是公司营收主要来源的情况下，一旦授权方停止授权，可能导致营收断崖式下跌——实际上，这也是嘉曼服饰曾经IPO失败的原因之一。

因此，嘉曼服饰买断了暇步士在中国大陆地区的IP资产，不仅可以省下部分品牌使用费，还能彻底免去授权被撤回的担忧。

与另一授权品牌哈吉斯相比，暇步士也是一个更为合适的标的。前者在中国地区的成人服饰等业务由报喜鸟经营，2023年上半年，哈吉斯单品牌营收已经超越主品牌报喜鸟，达到8.58亿元。

而暇步士在中国的各类业务被拆散，成人装由天达华业及其关联方运营，童装、鞋履和箱包分别被天达华业授权给了不同的公司。这并不利于长期稳定的品牌建设，但或许也正是因为现状如此，嘉曼服饰才有了收购的机会。

收购完成后，嘉曼服饰将有机会重新整合暇步士各品类的资源，使不同业务形成合力，进一步提升暇步士的品牌力。这涉及到如何给一个主打休闲风的综合性品牌找到合适的定位，对于向来只做童装的嘉曼服饰，考验的是它对更广阔市场的判断。

此外，要统一规划此前独立运营的各品类，必然要对它们在产品、定价和渠道等方面做不同程度的调整。

以渠道为例，暇步士童装的重点渠道是线上。嘉曼服饰招股书显示，2019年至2021年，暇步士和哈吉斯的线上销售占比分别为69.82%、73.87%和76.36%。嘉曼服饰重视线上渠道的另一个体现是，它在上市时计划募资5.2亿元，其中3.1亿元用于电商运营中心建设。

但若要重塑暇步士整体的形象和品牌力，线下渠道的重要性不言而喻，是否仍要将渠道重点放在线上，就值得重新考虑。

考虑到嘉曼服饰在2022年9月才上市，本次收购并不会给公司带来财务压力，它也可能更有重整品牌的财力，以及等待回报的耐心。

嘉曼服饰在上市时募得资金9.95亿元，其中超募资金4.74亿元。2023年上半年，除2.20亿元用于补充流动资金外，其余资金暂未投入承诺投资项目中，大部分被用于购买理财产品。

截至2023年6月底，嘉曼服饰共有货币资金1.24亿元，交易性金融资产13.79亿元，无短期和长期借款，资产负债率为16.1%。

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