医药板块超额收益在哪里？葛兰、赵蓓、吴兴武二季度亮观点

根据申万行业分类，医药生物板块上半年下跌 7.17%，二季度下跌7.29%，跑输沪深300指数。重仓医药的基金受到医药生物板块下跌影响，收益惨淡。

根据Wind数据，主动管理型医疗主题基金按规模排名，葛兰的中欧医疗健康A以538.97亿仍然位居第一，环比减少了60亿左右；有3只规模超百亿，但二季度规模都出现了不同程度的减少。

二季度，有21只主动型医药医疗主题基金收益率跌破10%，其中，国金鑫意医疗消费A二季度收益率为-16.37%，跌幅最大。

而几位知名的基金经理随着持仓的分化，业绩也出现分化，其中赵蓓管理的工银前沿医疗A二季度收益为-1.74%，工银医疗保健同样仅跌2.67%。

工银前沿医疗A二季度前三大重仓股为恒瑞医药、太极集团、华润三九，加仓了恒瑞医药、爱尔眼科、太极集团，减仓了同仁堂、昆药集团（600422.SH）等，健民集团（600976.SH）新晋十大重仓股。在中药、消费医疗等板块的布局，让赵蓓业绩明显跑赢板块。

赵蓓表示，随着经济的持续复苏，预期今年下半年消费医疗的需求仍将逐步恢复，将继续持有消费行业中业绩确定性较高的龙头标的和存在业绩估值弹性的 alpha 标的，仍然看好近视防控渗透率提升、种植牙降价放量和医美等中长期行业趋势。

二季度，葛兰管理的中欧医疗创新A和中欧医疗健康A均大幅加仓爱尔眼科（3000015.SZ）1040.13万股和5874.22万股。

她认为，整体而言，医疗板块的估值已经相对较低，且是较为典型的刚需行业，医疗投研团队依然看好其长期投资价值。相信从更长投资周期来看，对抗波动的相对更优策略是保持稳定的投资框架。

吴兴武二季度减持部分医疗服务和CXO标的，增持医药公司中估值偏低的国企和中药等。与一季度相比，恒瑞医药、太极集团、荣昌生物（688331.SH）等7只个股新晋为广发医疗保健A的前十大重仓股，其中恒瑞医药以1287.89万股成为该基金第一大重仓股。爱尔眼科、凯莱英、通策医疗（600763.SH）遭减持，退出十大重仓。

包括红土创新医疗保健、易方达医疗保健和大成品质医疗A，这3只基金二季度罕见取得正收益，其中红土创新医疗保健以2.1%收益率位居主题第一位，该基金上半年收益高达31.20%。

盖俊龙、廖星昊的红土创新医疗保健二季度前三大重仓股维持不变，依次为达仁堂（600329.SH）、康缘药业（600557.SH）、康恩贝（600572.SH）。他们认为一些分布在创新药、CDMO、医疗器械、中药等领域的产品有特色、现金流较好的二线优质企业有望成长起来。从操作来看，二季度持仓避开了交易拥挤的一线龙头，通过布局二线企业获得超额收益。

对调整幅度巨大的医药生物板块后市机会，葛兰明确表示看好创新药，她从供给端和需求端给出解释。从供给端看，国内创新药企整体研发管线布局已经更加理性，部分企业已经出海做产品授权，这些不仅是创新能力的体现，未来也会体现在业绩和估值的双重提升。此外，国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群，在部分细分领域达到全球领先水平。从需求端看，有大量临床需求未得到充分满足，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。全球范围来看，包括减重、阿尔茨海默病等疾病领域都不断有新突破；伴随着居民人均收入及认知水平快速提升，医疗服务以及消费性医疗的需求也在快速增长，未来空间依然巨大。