星辉环材净利保持高增长长期受益供给端优化|聚苯乙烯_新浪财经

原标题：星辉环材净利保持高增长长期受益供给端优化

2022年第一个交易日（1月4日）是创业板公司星辉环材（300834）的网上申购日，本次公司的发行价格为55.57元。招股书显示，公司是一家专门从事高分子合成材料聚苯乙烯（PS）研发、生产与销售的高新技术企业，公司产品包括高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和通用级聚苯乙烯（GPPS）两大类，均为广东省高新技术产品。

得益于行业的政策利好以及公司竞争优势的持续体现，星辉环材近年的成长性表现突出。

2019年公司实现净利润1.02亿元，同比增幅超过100%；2020年公司净利润为2.21亿元，同比再次实现翻番式增长，每股收益为1.52元，净资产收益率高达57.1%；在净利润高基数的背景下，2021年公司效益依旧保持稳步提升，公司预计，2021年全年净利润盈利为2.76亿元至3.06亿元，同比增长为24.82%至38.39%。

产品供不应求产能将大幅提升

公司招股书显示，聚苯乙烯作为基础化工材料，是塑料工业的基础材料之一，广泛应用于电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装、建材、医疗器械等国民经济多个领域。公司位于全国电子电器、玩具、日用塑料制品、塑料包装等产业的重要聚集地广东省，产品贴近市场，具有明显的区位优势及先发优势。

分析星辉环材的业务结构，高抗冲聚苯乙烯（HIPS）为其利润贡献的主要来源。公司持续推进HIPS产品的市场拓展，HIPS产品产量、销量迅速增长，至2020年分别达到8.99万吨和9万吨，2018-2020年HIPS产量、销量复合增长率达到 17.43%和 15.84%，2021年上半年HIPS产品实现销售收入6.07亿元，销售收入占比提升至68.33%，HIPS产品贡献的毛利占总毛利的比例为83.76%。

经过十几年的行业积累和快速发展，星辉环材目前具备年产18万吨聚苯乙烯系列产品的生产能力，是技术水平较为领先的聚苯乙烯生产企业，为国内华南地区聚苯乙烯生产规模第二大的公司。随着本次募集资金投资项目的实施，公司产能将达到30万吨以上，按照同行业现有产能情况预测，将在华南区域排名第一。

星辉环材表示，HIPS 及其改性材料被纳入《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016 版）》，这对公司的研发、生产、销售HIPS有较大的促进作用，为公司HIPS 产品的发展创造了有利的外部条件。

政策利好优化行业供给端

2017年起，随着国务院提出全面禁止“洋垃圾”入境，同时环保治理政策逐步趋严，部分生产企业被迫关停，国内聚苯乙烯产能缺口迅速扩大，产品供不应求，导致聚苯乙烯与原材料苯乙烯的价差、价差率呈持续提升态势，国内聚苯乙烯生产厂商的盈利能力也随之快速提升。

星辉环材在招股书中强调，公司所处化工行业属于高耗能高排放行业，但并不包括公司所在“初级形态塑料及合成树脂制造（C2651）”子行业。从公司自身情况来看，报告期内，公司每万元收入的平均能耗较低，仅占相应年度我国每万元GDP能耗的4.60%、6.30%、6.48%、4.38%，是通过政府部门审核验收的清洁生产企业，不属于高耗能企业。

而“碳达峰”、“碳中和”相关政策对星辉环材则形成了潜在的长期利好，有望显著减缓聚苯乙烯行业产能扩张速度。近年来随着聚苯乙烯行业景气度的提升，吸引了现有厂商扩大产能或者行业进入者新建产能，随着“碳达峰”、“碳中和”相关政策的颁布和实施，聚苯乙烯行业产能扩张速度将会减缓，行业进入壁垒明显提高。（华南）