全球能源结构转型的加速推进和气候变化问题的日益严峻，加速了光伏等新能源发展，使新能源成为一个新的热门投资赛道。

　　新浪金融研究院近日对话了新能源领域的顶尖投资人、上海财经大学金融学院校友武飞。武飞在访谈中分享了在投资并购行业20余年的经验，以及对后辈“上财人”的建议。他表示，投资需要超前的判断，思考总结，要独到不随众、领先不跟风。

　　投资并购理想萌芽起源于大学求学期间 潜心研究发现机遇

　　武飞于1990年至1994年就读于上海财经大学金融学院金融学专业。“进大学前，我对经济和金融没有多少概念，在上海财经大学期间的勤奋学习，为我打下了扎实的知识基础。读书期间除理论学习之外，还感受到了当时经济界发生的许多前沿新事物，比如1990年12月上海证券交易所成立，1992年后中国经济开始了新一轮的发展。”武飞直言，自己是比较幸运的，不仅拥有了专业的认知，还赶上了中国经济发展的一个好时代。

　　1994年大学毕业后，武飞留校做了三年老师，这期间，他一直关注着证券市场的发展，与证券行业接触比较深。

　　武飞最初的投资并购理想正是起源于大学求学期间。“记得在大学四年级的时候，我阅读了《门口的野蛮人》这本书，它详细地介绍了美国历史上最为出名的股权战争，KKR对雷诺兹一纳贝斯克的收购战，激发了我对投资并购的兴趣。随后我又阅读了众多并购案例的书籍，坚定了从事并购行业的理想。1998年我进入国泰君安证券工作，开始参与中国证券市场的并购业务，设计并购方案。印象最深刻的是当时做并购项目面对重重困难时，第一次真正体验到了那种绞尽脑汁的感觉一之前任何考试都没有过这种感觉——就好像脑袋是毛巾，你拼命拧，却什么都拧不出来，然后突然拧出一滴水来，好了，打通了，这事成了。极度思考后，豁然开朗，拨云见日的喜悦和成就感向你涌来。”武飞回忆道，当时国内并购项目还比较少，并购业务的收入也比投行其他部门的收入少很多。相比较而言，投行的IPO固定收益业务的收入很可观，IPO和发债每单的收入往往可以达到当时并购业务的百倍。

　　即便如此，武飞依然坚守并购，为自己的理想继续努力。2004年中国金融市场开始实行保荐制，武飞有幸成为中国第一批保荐代表人。在2014年到2015年之间，中国并购市场的迎来大发展，武飞也在近十五年的等待与准备中迎来了事业发展的春天。

　　武飞曾主导国内并购领域一些经典案例。武飞表示，信托公司整顿期间，刚开始中国有260家信托公司，最后只剩下60家。2002年，中国人民银行颁发《信托公司管理暂行条例》。经过研究分析，武飞判断信托是一个被严重低估的行业，一个金融不可缺的板块，将会迎来一次重生。“于是我开始重点做信托公司的整合，比如某信托公司的并购重组业务，整个项目收入达到2000万元，开创了券商并购重组业务的先河。”武飞告诉我们，基于对信托行业发展的准确判断，后来国泰君安并购部成为国内头部的信托并购整合机构，完成多个新并购，在第五次信托整顿期间，逆势捕捉机遇，超前实现信托牌照价值投资。

　　武飞在访谈中强调，并购重组一直是市场发展的重要力量，一个国家的市场能够成长、企业能够成长，与其所在的行业有密切的关系，但同时并购重组是外部成长的重要推手。所以，世界各国都非常重视并购重组对资本市场的推动作用。此外，并购还能够起到盘活存量的作用，企业上下游整合，从横向整合到纵向整合，达到进一步优化的效果。

　　创立上海道得投资 怀感恩心做公益事

　　2014年，武飞创立了上海道得投资。自成立以来，始终秉承“尊道贵德、顺道自得”的投资理念，恪守正道，尊崇厚德，笃信顺势顺道而为，收获水到渠成。遵循投资三原则：第一，每个项目利国利民利社会。第二，项目创造社会增量分享，不碰存量。第三是每个项目多方共赢。“在这些理念、原则的基础上，发掘未被充分发现价值的好项目。基于这些理念和原则做投资，加上我们的专业眼光，退出就不会是难题。”武飞说。他举例表示，比如2014年决定踏入芯片行业，是分析到中国当时每年进口石油3000亿美元，进口芯片3000亿美元，中国必然需要加快发展芯片业。“因此我们提前布局芯片赛道，投了10亿元人民币。到2018年以后，这个赛道越来越热，受到了很多人的关注和投资，彼时我们早已经领先了同行。”武飞强调。

　　作为私募股权基金管理人，武飞设定的自我要求是每个项目不亏损，为客户创造价值。沉下心、耐住寂寞扎进行业，厚积薄发，对“灰犀牛”以及“黑天鹅”事件的发生要提前预判，做出各种应对预案。还要通过“投资十运作”，将资金投入与项目运作联动，赋能被投企业项目，实现所有合作方的共赢。

　　武飞强调，投资需要超前的判断，思考总结，要独到不随众、领先不跟风。做好投资，尤其需要敏锐且前瞻的投资眼光、独到的创新创造能力和复杂局面的运作能力。而形成这些能力，需要“专注+勤奋+悟性”。

　　道得投资擅长提前布局，自2015年起超前判断，专注深耕于新能源产业投资。武飞透露，当时就已看中太阳能是地球环境最好的一个改善能源，符合“利、增、多”的投资三原则。“其实，我们调研过许多行业，经过反复论证，最终落定在光伏投资。就论证过程而言，2015年光伏发电主要是依赖政府补贴，我们分析过去的趋势，发电成本是快速下降的，所以我们判断行业成本只要能够继续保持稳步下降，发展趋势会远远超出大家当时的认知。”武飞进一步指出，当时我们保守推算出平价上网的时间是2025年，也判断平价上网的时间可能会提前。

　　武飞坦言，对道得投资而言，一项投资既能赚钱，又对社会有益，即使赚钱所需的时间可能需要十年，不是眼下所谓的热点，我们是愿意投资的，这是投资未来。

　　在这个基础上，2015年，道得投资成立了国内首只20亿元的新能源产业基金，逆势布局，开启了行业先河。道得投资首批发行的十只基金40亿元也实现了五年内全退全盈的好成绩。2020年至2022年6月，两年疫情中，新增管理规模逾百亿元，全部投资于新能源领域，在帮助投资人获得收益的同时，赋能被投企业成长上市、助力地方政府和国有企业新能源转型升级。武飞表示，自2015年起坚守新能源赛道，就是在勤勤恳恳、兢兢业业地为助力解决国家重大战略问题出力。近年来，全球能源结构转型的加速推进和气候变化问题的日益严峻，加速了光伏等新能源发展，使新能源成为一个新的热门投资赛道，也让道得投资和武飞熬到了起飞的时点。

　　如何坚持到新能源爆发的今天？武飞表示，因为有笃信践行的原则。在这种转换中，一种是内心的坚持，一种是外在的约束。我们把眼前的每个项目认真做好，做正确的事，走政策支持的路，对社会作出贡献，最后的收获是自然而然的奖励，投资最后一定是顺应了这个时代，顺势顺道。很多时候我不去细算这个项目能赚多少钱，什么时间能赚钱，但是我知道这个项目不会亏钱，并且这个项目是利国利民的，我就会做。我们做的是社会责任投资，只有从心底认可，才能有这个信心和魄力去做出投资决策，为投资人实现回报， 也为社会创造财富增量。

　　武飞表示，道得投资致力于成为具有社会责任感、受人尊敬的基金管理人，将“感恩”纳入企业价值观，积极践行社会责任，怀抱感恩之心投身公益事业，在公司创业早期即开始了慈善公益之行。

　　在2017年上海财经大学100周年校庆之际，道得投资出资1000万元设立“上财明德教育基金” ，以表达对母校的感恩。武飞解释，这个名称源于中国传统文化“大学之道，在明明德，在亲民，在止于至善”，它与武飞创立“道得投资”的宗旨“尊道贵德”的立意是一致的。2021年10月，上财明德教育基金追加到总额3000万元，其中增设优秀教职工激励奖项部分。

　　除上财明德教育基金外，还有100万元的“忻州一中校友明德基金”、200万元的山东大学“经纬班”领导力培养计划等。

　　上财明德教育基金也奖励优秀的上海财经大学的教师和员工，武飞认为只有好的老师才能培养好的学生，所以基金也将为师资队伍建设方面提供激励，勉励教职工潜心育人、踏实从教，为上海财经大学、为国家培育英才。

　　在访谈的最后，武飞给后辈的“上财人”分享了几段建议。

　　首先，持续勤奋、保持好奇。人生路很漫长，从学生时代到工作之后都需要持续勤奋、保持好奇，不同年龄段有不同的学习内容，要不断提升自我。

　　第二，选择善良、坚守诚信。武飞表示，我们的“财经”属性使得我们会成为和金钱打交道最频繁的一批人，将来我们手中可以动用的资金可能很巨大，甚至可能对社会各方面产生影响，但无论在多困难的情况下，都要牢记：选择善良，坚守底线。

　　第三，先付出、少计较。人生越算小账，越没有大发展。多付出、先付出，会在将来看到结果；少计较、少烦恼，把精力和专注力放到值得的事情上。

　　第四，有使命、有情怀。拥有使命和情怀，不但是成就事业的必须，并且会在潜移默化中提升人生高度。希望每个“上财人”都能找到自己的使命和情怀，为社会做出更大的贡献。

　　当今时代正处于“百年未有的大变局”，武飞希望上财人能够不断拓展国际视野，走向更大的舞台，拥有宽广的未来，志存高远，怀着情怀和使命感，成为对社会有价值的人，展现经济匡时担当。

责任编辑：秦艺