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第二十届中国国际金融论坛于2023年12月14-15日在上海召开，论坛以新时代、新金融、新机遇为主题。MSCI董事总经理、中国研究全球主管魏震在对话环节进行了分享。
以下为分享实录：
大家好，我是MSCI的魏震。MSCI是一家国际投资决策支持工具和服务供应商，多年来植根中国市场，我个人也非常有幸参与了MSCI将中国A股纳入MSCI指数的进程。过去两年，MSCI助力中国资本市场，开发了MSCI中国A50互联互通指数（MSCI China A 50 Connect Index），为海外和国内的客户带来了资产配置和风险管理的新产品生态升级，为中国A股国际化做出了贡献。
首先我想谈谈风险与机遇。刚才嘉宾发言都非常好，我想再谈谈资金流的影响。即便宏观跟基本面的分析到位，但是资金流没有预测好的话，决策的偏差可能会对资产配置产生非常严重的影响。今年就是典型的例子，很多投资者在年初的判断低估了地缘政治对于中概股配置持久负面的影响，也低估了年初以大模型为代表的新一轮AI革命浪潮对美科股正面的影响。对资产配置的研判需要宏观，基本面和资金流的相互配合。
2024年，也不要太低估地缘政治进一步对风险溢价的影响。但是放眼长线，机会总是跌出来的，而风险通常出现在非理性狂欢之后。市场上涨时有没有风险，要看价格是否匹配宏观环境和市场基本面，超理性的繁荣就有可能会出现危机。
关于产品创新，我刚才谈到了MSCI的角色是起到润滑剂的作用，主要是给全球机构投资者投资中国的股票和债券市场提供参考工具，反过来也给中国内地投资者投资本地市场和海外市场提供参考工具。
创新型产品开发过程中，我们非常关切到资金流的变化，因为这反应投资者的风险取向，也可能影响相关策略未来可期回报。不管是对国内的机构，还是个人投资者来讲，可期回报是非常重要的一个资产配置的研判依据。
我们近年看到了几个资金流的趋势：
第一，聚焦于龙头股的配置方案。现在中国市场发展的阶段，根据海外的经验，可能有一个龙头股聚焦行业资源的过程。我们刚才提到的MSCI中国A50互联互通指数，就是把十一大行业中各行业的龙头股选出来形成50只大股票的核心配置。相对于传统的A50的策略，它的好处是选股的时候比较均衡，既考虑到现有市值大小的排序，还考虑到未来发展的前景。
第二，对于小盘股的关注。大盘股受制于过去两年整个市场的β压力。β不好的时候，可能大家都在考虑这个有没有一些提升投资回报的机会，中小盘股可能蕴含了对大盘β的提升机会。
第三，AI科技革命为代表的大趋势投资。投资者对大模型，人工智能、机器人、半导体这一系列的这种大趋势投资机会比较感兴趣。一些大趋势还受益国家政策、产业资金支持的长期趋势。
第四，可持续发展。我们在气候投资领域加大力度开发产品，过去一年我们研发了MSCI气候行动指数（MSCI Climate Action Index），深受投资者好评。我相信未来几年，在气候投资领域有中国特色的指数或者金融产品的开发会成为一个主流。
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责任编辑：邓健
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