北交所原董事长徐明：资本市场创新发展将愈发依赖数据处理和智能分析技术

　　9月2日，2022服贸会中国金融科技论坛在北京首钢园举行，本次论坛为2022中国国际服务贸易交易会的组成活动之一，主题为“数字经济时代的金融科技发展应用与安全”。北京证券交易所原董事长，全国股转公司原党委书记、董事长徐明出席并发表演讲。

　　徐明在演讲中表示，当前，随着大数据、云计算、人工智能等新技术的广泛应用，我们的时代正从IT时代迈向DT时代。转换理念，主动拥抱金融科技，有效整合、挖掘和处理大数据，是资本市场持续创新发展的必由之路，更是构建具有中国特色现代资本市场的重要支撑。

　　对此，他谈到三点认识：

　　第一点，金融科技是资本市场正常运转的基础和保障。从全球范围来看，资本市场除了将技术应用于核心的交易结算等业务外，为了便利投融资双方，同步大力发展各类信息服务和市场监管技术创新。可以说，金融科技不仅是资本市场正常运转的基础，更是资本市场安全平稳运行和健康发展的保障。

　　一是金融科技是交易结算的基础和保障。资本市场的核心功能之一是组织交易。从具体形式看，参与市场的买卖双方通过向证券经纪商委托申请，将买卖证券的信息和数据通过证券经纪商的系统传送至证交易场所的技术系统；交易场所同步将所有信息和数据集中，并按交易规则揭示报价通过交易系统进行撮合为买卖双方达成交易，之后由登记结算机构通过结算系统为买卖双方完成清算交割。交易结算的过程就是技术系统对买卖双方信息和数据的处理过程。可见，金融技术是证券交易结算的前提和保障。当前，无论是全球交易平台还是结算平台，均通过电子化的技术手段来对接交投双方。我国的情况更是如此，2亿多的投资者证券账户，如果缺少强大的电子化报盘与撮合的交易系统和快捷高效的结算系统支撑，股票市场每天近万亿元的交易和结算，将难以想象。

　　二是金融科技是市场服务的基础和保障。从境内外资本市场看，金融科技所进行的市场服务主要有三类，构成了市场服务的基础和保障：第一类是以行情、指数等为代表的数据服务，这些不但是及时展示市场走势、表征投资者情绪的关键指标，还是开发各类产品的基础。以近年来境内快速发展的ETF为例，实时传输基金净值、实现实物申赎以及一二级市场套利的基础就是交易所、指数运营商、基金公司等主体之间复杂精细的技术和信息交互。第二类是发行人服务。当前无纸化、数字化的股票发行平台基本成为了全球各市场的标配。第三类是投资者服务。上市公司以及各类专业中介机构利用多元化的互联网技术，便利投资者线上获取信息、执行投资决策、实现投后管理。

　　三是金融科技是市场监管的基础和保障。科技监管已成为资本市场监管的重要内容。在2019年证监会党委研究出台的全面深化资本市场改革总体方案中，扎实推进科技监管是深改“12条”的一项重要内容。当前，在行政监管机构、交易场所和证券期货基金等行业协会，运用技术化手段和大数据处理进行市场监管和行业管理已成为常态，特别是具有中国特色优势的穿透式监管，实现的关键就在于账户登记、托管、交易和结算等环节的技术支持。

　　四是金融科技是安全运行的基础和保障。几十年来，随着全球经济规模的大幅增长，资本市场的规模和复杂度也在迅速提升。信息技术与数字化在推动资本市场各业务发展的同时，其本身固有的风险也在加大，如果金融技术不能及时适应资本市场的发展变化，资本市场的安全运行是无法得到保障的。因此，世界各国愈发重视技术的投入，以确保资本市场各类基础设施的安全稳定运行。目前，证券期货业的信息系统安全已被列入各国信息安全保障工作的主要任务。

　　第二点，金融科技是资本市场创新发展的基础和保障。资本市场的创新发展始终伴随着金融科技的不断发展和完善，资本市场的创新发展史实际上就是一部拥抱金融科技，不断借助技术化手段提升市场服务和监管效能的转型史。自上世纪60年代起，信息技术的运用与证券交易场所的数字化转型一直是确保资本市场跟上时代步伐、不断创新发展的核心力量。实际上，金融科技已经成为了资本市场创新发展的基础和保障。从信息技术发展的视角看，可将资本市场的创新发展划分为电子化、网络化和智能化三个阶段。这三个阶段足以说明金融科技对资本市场创新发展的基础性和保障性作用。

　　第一阶段是1960年至1990年的电子化阶段。在这一阶段，证券交易场所借助电子计算机实现股票交易的自动撮合，人工报价大厅逐步被电脑主机替代，交易场所开始从有纸化向无纸化、从有形市场向无形市场转变。美国太平洋证券交易所率先使用了交易指令的自动传递和执行系统，随后各交易场所竞相效仿。沪深交易所更是在借鉴境外经验的基础上，在设立初期就进行了电子化报盘。当前，全球主要证券交易场所交易系统的延迟性能早就进入了毫秒、微妙级，对于相对活跃的股票，委托订单在1秒内成交几乎是常态。

　　第二阶段是1990年至2015年的网络化阶段。在这一阶段，资本市场依靠互联网技术、移动通讯技术以及性能更优的技术设备，通过不同电子平台的互联互通以及核心技术系统的升级改版，实现多品种跨境的低延时交易和高效率结算。比如，2011年印度国家交易所推出的全球指数衍生品；2012年推出的英国富时100指数相关期权和期货等。从目前看，全球资本市场联动创新的底层技术就是互联网。金融科技使资本市场产品实现了全球化。

　　第三阶段是2015年至今的智能化探索阶段。在这一阶段，伴随着全球范围内的数据爆炸式增长，在大数据、云计算、人工智能、区块链等技术的推动下，资本市场不同的主体通过以点带面的方式推进新技术的扎根落地，将智能化内化为日常的业务运转创新。我国的情况更是如此，我国的证券交易场所已将人工智能技术应用于二级市场监察或上市公司监管，不断迭代更新“企业画像”系统例如全国股转公司和北京证券交易所上市公司信息披露监管系统（利器系统），对证券交易和公司监管起到了极大的帮助。目前，机器学习、知识图谱、文本挖掘等数据处理和智能分析技术已广泛应用于资本市场各领域。随着时代发展，资本市场创新将愈发依赖这些智能化技术。

　　第三点，进一步发挥金融科技促进资本市场创新发展的支撑作用。当前，我国已进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军的新发展阶段。我们正在全面贯彻新发展理念，努力建设中国特色现代资本市场。特色的打造不但需要制度规则的建设、主体文化的培育、市场生态的涵养，更需要金融科技的支撑。总体看，资本市场的正常运转，一定程度上体现的就是各类技术系统的正常运转；而资本市场的改革创新，除了制度规则的创新和市场参与主体结构、行为特点的转变外，技术系统的开发升级至关重要。可以说，金融科技对于促进资本市场创新发展起到了重要支撑作用。我们认为，在金融科技促进资本市场创新发展的过程中，要进一步强调三个强化：

　　一是强化服务能力。即金融科技应当进一步强化资本市场服务实体经济的能力。为实体经济服务是金融业的使命，也是资本市场的基本职责。资本市场的创新发展在很大程度上就是要更好的适应实体经济的发展，更好地服务于实体经济。因此，金融科技在促进资本市场创新发展时也毫无例外的要以此为目标。坚持用科技促改革，用改革促发展，使资本市场更加高效、更有质量、更平稳健康的服务投融资双方、上市挂牌公司和市场参与主体，更好地促进国民经济发展。

　　二是强化科技思维。立足大数据时代，金融科技服务资本市场要不断强化科技思维，充分认识到资本市场的各方面特别是改革创新，科技力量不可或缺；要不断强化向科技要生产力的意识，持续推进资本市场的数字化科技化服务能力、监管能力和基础设施运营管理能力建设。

　　三是强化风险意识。资本市场创新发展，除了其本身可能带来一定的风险外，金融技术的运用也可能成为创新发展的风险因素。因此，在发展创新过程中，要进一步增强技术风险意识，严格技术管理，适配技术路线、方案和方法的升级改造。在坚持金融科技服务资本市场的前提下，要以确保安全生产为底线，客观理性看待技术服务创新可能产生的不确定性，防范和控制好资本市场创新发展中技术所带来的风险。

　　当前，世界百年未有之大变局加速演进，在世界之变、时代之变、历史之变下，中国资本市场发展正处在特色化建设的重要时期，既需要通过创新的方法解决旧问题，更需要通过创新的方法迎接新挑战。随着数据时代的到来，金融科技服务资本市场创新发展大有可为。金融科技紧密结合资本市场创新发展的需求，一定能不断提升资本服务实体经济的广度和深度，使金融科技的效能更务实、更普惠。

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责任编辑：邓健