新冠疫情为所有私募股权投资者敲响供应链警钟|新冠肺炎_新浪财经

　　来源：PRI负责任投资原则

　　私募股权投资有条件确保目标投资组合公司的供应链得到适当的尽职调查和良好的后期投资监测。与股票不同，私募股权没有任何ESG评级可依靠。研究和全面的尽职调查是私募股权投资者用来减轻风险并向有限合伙人（LP）证明其ESG资格的关键工具。

　　作者：Peter Dunbar

　　PRI私募股权高级专家

　　供应链和物流可能称不上企业内的热议话题。但是，从环境、社会和治理（ESG）角度来看，它们对私募股权投资组合公司的运营具有一系列潜在风险，也可能会给公司及其投资者带来声誉风险。

　　今年年初，随着新冠疫情（COVID-19）危机在全球范围内迅速蔓延，一时间，人们收到很多有关供应链承受巨大压力和风险以及其对我们每一个消费者产生何种影响的新闻推送内容。在英国，超市货架上的产品开始出现大片的空缺，部分原因出于人们在恐慌下抢购囤积商品所导致的需求量飙升，但也不乏供应方面的挑战。被我们视为理所当然的日用品，比如意大利面，之前我们从未花时间思考它们是怎么到货、入库、上架的，只知道往常它们都是货源充足地摆放在超市货架上，但如今却处于奇缺的状态。

　　即使是生活中最必不可少的物品，其供应链系统也往往很复杂，可能遍布整个国家和大洲。例如，在英国购买的大多数意面都产自意大利，而意大利是早期受新冠疫情影响最为严重的国家。百味来（Barilla）是意大利面食的主要生产商，其70%的小麦采购自意大利各大农场——多达5000家。其余的小麦来自美国、希腊、土耳其和俄罗斯。

　　世界陷入疫情危机达数月之久时，快时尚品牌Boohoo（在英国AIM上市）因被曝出服装厂工人的工资低于最低薪资标准，以及工人被要求遵循的工作惯例不符合大封锁期间的统一要求，而被推至负面新闻报道的风口浪尖。这一丑闻引发Boohoo股价下跌近50%。

　　为什么要重视供应链中的ESG风险？

　　从以上案例我们很清楚地看出，供应链是极其复杂的系统。将其复杂性与ESG涉及的从人权到能源效率再到生物多样性等广泛问题相结合，我们不难理解为什么供应链中的ESG问题对于私人公司的普通投资者来说是一大挑战。

　　我们已经认识到供应链的高度复杂性，那风险又如何呢？大多数专家会说：“但凡看一看，就会发现问题”。因此，除非公司采取措施进行管理，否则大多数投资组合公司都将普通合伙人（GPs）暴露于其核心业务之外的隐患和不可控制的风险中。

　　投资者及其投资组合公司的声誉和业务连续性面临严峻的威胁。名誉风险来自投资组合公司供应链中的侵犯人权等行为。业务连续性风险可能来自多种因素，从恶劣的天气事件到社会动荡。

　　例如，汉堡王（Burger King）多年来拥有数名私募股权投资者。2017年，总部位于华盛顿特区的环保组织“敬畏地球”（Mighty Earth）发布了《终极神秘肉》（Ultimate Mystery Meat）报告，旨在揭露带有破坏性的商业行为。报告对汉堡王的供应链公司提出了几项严重指控，声称其与森林砍伐和侵犯人权行为有关。尽管这些指控仅针对供应链，但汉堡王品牌及其投资者的声誉却遭受了严峻危机。

　　最后考虑到气候问题，就排放量而言，投资组合公司的运营排放通常只是冰山一角。在大多数行业中，直接运营产生的排放量远小于其供应链产生的排放量。例如，医疗保健行业85-90%的排放量被发现来自于供应链。

　　经验教训

　　在丑闻爆发之前，Boohoo获得了ESG评级公司的高度评价。但值得注意的是，它在供应链透明度方面的得分却很低。但是，许多资产管理人只一味地接受高评级，对近在眼前的确凿证据却选择视而不见。其实他们只需花点时间自己做一些研究即可发现问题。

　　Boohoo案值得私募股权投资者进行更深入的了解——很显然，我们能从中总结宝贵的经验和教训。

　　私募股权投资者和供应链

　　PRI报告《管理私人公司和资产供应链中的ESG风险》，为致力于了解如何在这一领域有所作为的私募股权投资者提供了可靠指南。

　　投资者与其投资组合公司进行接触和沟通是解决ESG风险最合适的方法。该指南旨在鼓励投资组合公司在缺乏相关标准或在不达标的情况下制定适当的监测流程，并探讨了投资前/后亟待提出的一些最相关问题。本指南还涵盖了何时问，甚至谁来问等内容。

　　该指南说明了投资者期望从哪儿开启供应链风险管理，以及成熟的风险管理方法都包含哪些要素。两者之间的距离可能漫长而复杂，最重要的是，尽早开启这一旅程，最好选在尽职调查期间，而不要忽略风险。

　　这份报告是我们最实用的指南之一，为ESG从业人员和投资团队提供了宝贵资源。此次新冠疫情危机引发的破坏和混乱也证明了本指南的重要性。