【限时免费下载】投资者需要了解的：专项债机制|债务_新浪财经

　　新浪财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现。点击查看【ESG评级中心服务手册】

专项债已取代地方政府融资平台（城投企业）债务，成为地方政府基础设施项目的主要资金来源。在中国中央政府控制城投企业债务风险的战略调整下，2022年专项债的净发行量首次超过了城投企业新增债务。

新增专项债额度向发达地区倾斜

新增专项债额度分配越来越向国内较发达地区倾斜，因这些地区能够更好地承担拉动经济增长的使命。2023年新增专项债发行量排名前十的省份（包括广东、山东和浙江）约占全国新增发行总量的61%。

以公司债务共同融资的项目回报要求更高

城投企业专项债项目的部分投资可以通过城投债务融资，但城投债务的融资成本通常高于专项债的融资成本，因此要求项目有更高的回报来覆盖债务本息偿还。因公共部门项目的盈利能力通常较低，许多专项债项目仅由财政资金和专项债募集资金出资建设。

到期债务本金大部分进行了再融资

惠誉评级估计，2023年逾85%的到期专项债进行了再融资。这可能由于期限错配所造成，因为政策性项目的运营期通常长于专项债期限（平均为11年）。此外，如果这些项目无法产生足够的回报来偿还债务，地方政府可能面临需要进一步为其提供补贴的压力。

利息负担不断加重

存量专项债总额及利息支出自2018年以来不断攀升。惠誉估计，2023年专项债利息支出占政府性基金预算支出的7.7%。如果专项债每年的利息支出超过政府性基金预算支出的10%，或会引发地方政府进行财政重整，包括削减新投资和处置资产。

本研报将会探讨以下内容：

•什么是专项债？

•专项债额度如何运作？

•专项债如何使用及项目结构是怎样的？

•专项债项目如何进行融资？

•专项债项目如何偿还债务？

本文作者：赵雨晴，杨佳

[限时免费下载全版本报告】

(惠誉评级)

　　新浪财经ESG评级中心简介

　　新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台，致力于宣传和推广可持续发展，责任投资，与ESG（环境、社会和公司治理）价值理念，传播ESG的企业实践行动和榜样力量，推动中国ESG事业的发展，促进中国ESG评估标准的建立和企业评级的提升。

　　依托ESG评级中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，为关注企业ESG表现的投资者提供更多选择。同时，新浪财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手中国ESG领导企业和合作伙伴，通过环境、社会和公司治理理念，推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促进中国资产管理行业ESG投资发展。