突然降准,影响如何?火线权威解读

突然降准,影响如何?火线权威解读
2023年09月14日 20:07 媒体滚动

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  来源:上海证券报

  中国人民银行9月14日发布消息,决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

  专家认为,此次降准处于经济回升接力的关键时刻。中国人民银行连续推出降息、优化房地产金融政策等措施后,于年内二度降准,推动经济持续恢复、回升向好。近期,宏观政策组合拳接连发力,市场预期明显好转,但经济回升弹性仍有待增强,本次降准接力体现政策支持效应。

  “降准有望进一步巩固实体经济回升向好态势。”专家称,本次降准将释放中长期流动性超5000亿元,通过“真金白银”有效激励金融机构增加对实体经济的资金投入,预计宏观指标将呈现更多积极变化,经济稳步回升的可持续性进一步提升。

  物价水平也有望温和回升。专家判断,随着市场信心恢复以及政策传导效应进一步显现,经济循环畅通程度提升,近期通胀已出现积极变化,8月CPI同比由负转正,PPI同比降幅也连续2个月收敛。此次降准持续增强了金融支持扩大内需的后劲,有利于进一步发挥好金融资源的先期带动作用,支持通胀指标持续温和回升。

  银行体系流动性延续合理充裕 货币信贷有望平稳较快增长

  今年以来,中国人民银行多措并举确保流动性合理充裕,在内外部多重挑战下,稳好稳住了流动性总量。专家认为,除了精准到位开展公开市场操作、持续加量续作中期借贷便利(MLF)、推动落实再贷款工具外,本次中国人民银行宣布降准,是在“大招”叠出、信心回暖的黄金点位上顺势而为,有效缓解流动性扰动影响,践行了“保持流动性合理充裕”的承诺。

  发债、缴税、考核等短期扰动因素将得到有效平滑。专家表示,此次降准的具体时机把握精准,9月中旬流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大。地方债发行已在提速,继8月发行1.2万亿元后,9月还将发行超过1万亿元,金融机构认购缴款抽离大量流动性。每月15日前后也通常是缴税高峰,流动性压力会阶段性增大。9月还是季末月份,流动性指标等监管考核也会使金融机构流动性需求上升。多因素叠加后,市场短期资金供求变动加大,中国人民银行在统筹权衡好中长期流动性供给的同时,选择流动性需求最为迫切的时点及时出招、呵护市场。

  “货币信贷持续平稳较快增长依然可期。”专家表示,8月信贷增长超预期好转,前8个月新增贷款再创新高,金融对实体经济支持力度不减。当前,信贷需求已现回稳态势,此次降准提前做好年内布局,为金融机构提供中长期资金支持,继续有效满足金融机构加大对亟需领域资金投放的流动性需求,在稳住货币信贷总量的同时,稳住实体经济需求,更好促进经济金融良性循环。

  此前,已有不少市场分析认为,中长期流动性出现短缺,采取降准等手段对冲近期流动性扰动因素是一种合适的选择,此次降准并不出乎意料。

  专家称,降准步长仍为0.25个百分点,不包括已经适用5%准备金率的金融机构,释放了超过5000亿元的中长期流动性,总量适度——既能缓解短期流动性需求,又可在未来一段时期,持续补充信贷增长、现金投放、第三方支付机构备付金补缴等中长期流动性需求,体现了中国人民银行精准适度为银行“补血”,精心呵护市场流动性的积极信号。

  降准后,银行体系流动性总量仍保持基本稳定,没有大水漫灌。专家认为,今年两次降息、两次降准的政策效果还将脉冲式持续释放。中国人民银行精准有力实施好稳健货币政策的信心、决心和能力进一步体现。

  融资成本有望“稳中有降” 市场利率将平稳运行

  实体经济融资成本下行空间将进一步打开。专家表示,此次降准前,中国人民银行已于年内降准一次、降息两次,实体经济融资成本明显下行。

  中国人民银行披露的数据显示,前8个月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位,个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。

  “也要看到,当前我国商业银行净息差较2019年已明显收窄,再度降准可以不断优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低银行负债端资金成本,进一步打开资产端贷款利率下行空间,推动企业融资和居民信贷成本稳中有降,金融向实体让利的能力有望进一步提升,稳投资稳就业力度加大。”专家表示。

  货币市场利率将延续平稳势头。专家表示,受缴税、发债缴款等多重因素影响,近一段时间货币市场7天逆回购利率DR007总体在略高于公开市场操作利率的水平运行,且与隔夜利率利差收窄。此次降准,及时优化了商业银行和金融市场的流动性结构,可以起到维护货币市场利率基本稳定的作用。预计DR007将继续围绕公开市场操作利率平稳运行。

  有望提升金融市场投资者增配动力

  市场人士认为,降准将对汇率稳定起到支持作用。当前,国内方面,宏观政策组合拳果断连续出手,财税、房地产、货币政策接连发力;国外方面,美联储加息接近尾声,人民币对美元汇率贬值压力已明显减弱。

  市场人士称,此次降准将继续起到“固本培元”功效。一方面,增强了银行体系资金的稳定性,优化了流动性结构,激活了市场活力,进一步巩固了货币信贷支持实体的力度,为经济持续回升向好创造了适宜的货币金融环境,基本面持续好转最终会反映到汇率上;另一方面,中国人民银行不搞“大水漫灌”,银根没有放松,市场利率保持平稳,有效支持人民币企稳回升。

  从历史经验看,降准对汇率市场有正向激励作用。市场人士称,此前8次降准中,离岸市场汇率有5次上涨、1次基本持平。其中,2021年7月9日宣布降准后,当日离岸市场人民币兑美元收盘价上涨121个基点,激活了市场信心,配合进出口高速增长态势,开启了一轮人民币升值行情。今年3月20日宣布降准后,离岸市场人民币兑美元收盘价也上涨了125个基点。

  “此次降准也将支持经济基本面、支持外汇市场基本面,推动人民币汇率回升走强。”市场人士表示。

  降准提升金融市场投资者增配动力。市场人士表示,此次降准体现了宏观政策的持续发力,对稳住宏观经济具有重要促进作用,有助于扭转市场情绪,资本市场长期向好也会有更为坚实的基础。降准是重大利好,从历史经验看,包括A股在内的金融市场投资者,也多次从降准之中获益。

  2020年疫情以来已历经了8次降准,股市、债市表现总体较好。在消息发布后首日,股市多有走强。其中,上证综指有6次上涨,银行、地产以及钢铁等周期股板块受益明显。特别是2020年4月降准后,打开了A股上涨空间,形成了一轮“小牛市”,上证综指从2900多点,一路上涨至最高点位的3900点,市场整体涨幅超过30%。国债收益率窄幅波动,债市保持平稳。新增资金对国内债券市场的交易量也有明显拉动,活跃市场交投。

  “此次降准靴子落地,有望进一步提振金融市场投资者信心,特别是吸引投资者增加股票权益资产配置,推动金融市场表现持续向好。”市场人士表示。

  历次降准后,股市、债市、商品怎么走?

  降准对A股走势有何影响?一般而言,从股市方面看,市场的解读是降准将为股市带来流动性支持,一定程度会提升投资者的信心,并且会对金融、地产等权重板块形成利好。

  据东方财富Choice统计,自2019年以来,央行降准对股市有明显的正面效应。最近8次降准中有5次大盘在次日实现上涨,其中有7次实现后5日累计上涨,后5日上涨概率高达87.5%。综合2008年以来22次降准的情况来看,央行公告降准后的5个交易日胜率也相对较高,上涨概率接近六成。

  对于债市而言,上海证券认为,从2019年以来历次降准后债券市场表现来看,8次全面降准中,有6次降准T+7日后,10年期国债收益率有所下行,即短期流动性宽松利好债市,基本面改善幅度较大、区域财力快速回升的城投债利差有望进一步被压缩。

  商品市场方面,市场分析认为,大宗商品尤其是有色金属价格,主要受两个因素驱动,一个是实体经济的需求端,另一个则是对于流动性的预期。降准释放流动性对于大宗商品尤其是有色金属而言,存在波段脉冲机会。从历次降准的情形看,铁矿石、焦煤、原油、螺纹钢等品种短期上涨概率较高。

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责任编辑:刘万里 SF014

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