农银汇理基金：央行全面降准，提高服务实体经济水平

　　今日事件

　　3月17日消息，中国人民银行决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　市场点评

　　此次降准是央行按照党中央、国务院决策部署，精准有力实施好稳健货币政策，对两会政策目标的积极落实。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。

　　年初以来，国内信贷投放加速，推动实体经济出现复苏势头，但同时引发银行间市场资金供需偏紧。另外一方面，随着海外央行持续加息，欧美银行经营风险快速释放，各国股市波动明显加剧，对于国内金融稳定性也造成一定冲击。

　　本周三，央行召开党委扩大会议学习两会精神，会议强调精准有力实施稳健的货币政策，把握好信贷投放节奏，保持货币信贷总量合理增长。此次降准的快速落地，也符合两会提出的高质量发展和保持金融稳定的会议精神。

　　此次降准的目的，一是保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，提高服务实体经济水平。二是更好地支持重点领域和薄弱环节，推动经济高质量发展。三是兼顾内外平衡，维护金融市场平稳运行。

　　后市展望

　　农银汇理基金认为，随着央行降准快速落地，资金面紧张格局边际缓解，年初宽信用快速推进的局面有望延续。未来政策仍将发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，更好地支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　两会结束后，宏观政策组合拳不断推进，有望进一步提升A股公司业绩修复，盈利慢牛正在起步。一方面降准配合信用投放加速推进，有助于推动上市公司盈利的持续修复；另一方面资金利率的回落，有助于缓解市场对国内外风险的担忧，提振市场风险偏好。

　　从结构来看，降准更多支持重点领域和薄弱环节，对与宏观经济相关性更高的大盘蓝筹和政策着力支持的数字经济领域有望迎来更多资金支持。

　　中期来看，前期调整至合理估值水平的成长方向仍是市场配置主线，包括新能源、光伏、军工为代表的高端制造方向。

　　对于债券市场，此次降准为金融机构提供了长期稳定资金支持，有利于缓解3月以来资金面紧张情况，为短端利率的下行奠定了坚实基础。随着宽信用政策逐步推进，对于信用债有望迎来信用利差的修复。

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责任编辑：刘万里 SF014