央行公开市场短期资金供给明显增加资金面会有所改善吗？_新浪财经

股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入超话]

　　继本月央行缩量续做中期借贷便利（MLF）后，近两日央行公开市场逆回购连续大额净投放，据记者统计，11月16日和17日两日累计净投放1860亿元。

　　进入四季度以来，伴随着央行在公开市场操作中，持续净回笼资金，叠加税期缴税等扰动因素，银行间流动性开始呈现边际收敛态势。11月1日至16日，DR007利率（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）均值上行至1.80%，与7天期逆回购中标利率的利差收窄至20个基点；1年期AAA评级的同业存单收益率均值上行至2.23%，与1年期MLF操作中标利率的利差收窄至52个基点。

　　市场人士对新京报贝壳财经表示，短期资金利率和存单收益率接连攀升，银行间市场流动性维持紧平衡。央行持续通过公开市场加大投放力度，将有助于平抑资金短期波动。

　　市场将对货币总量宽松预期降温

　　华北某银行交易员对新京报贝壳财经表示，随着税期扰动逐渐消退，银行资金面压力有望得到一定缓解。央行日前公布的三季度货币政策执行报告中再次强调不搞“大水漫灌”、不超发货币，警惕未来通胀反弹压力，预计市场将对货币总量宽松预期降温，但短期资金面仍有波动可能。

　　华南某非银机构交易员对新京报贝壳财经表示，从央行近三日的公开市场操作观察，央行虽然缩量续做MLF，但明显增加了短期资金供给。

　　此外，央行在公告中称，11月以来人民银行已通过PSL（抵押补充贷款）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

　　因此总体看，央行主动积极维稳的态度仍较为明确，虽然流动性宽松幅度边际收敛，但预计年内DR007波动幅度相对可控，不会大幅上行持续高于7天逆回购利率，无需担忧资金面大幅波动。

　　11月16日晚，央行公布的第三季度中国货币政策执行报告提出，要加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。

　　报告高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，保持流动性合理充裕，引导商业银行扩大中长期贷款投放，坚持房住不炒定位。

　　市场人士指出，与二季度报告相比，本次货币政策执行报告更为关注通胀问题，更加侧重防风险。整体来看，货币政策偏宽松基调未变，但总量宽松空间或有限，预计流动性将继续保持在适宜水平。

　　在近期央行表态上，易纲行长在二十大辅导读本《建设现代中央银行制度》中指出“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源，中央银行要管住货币总闸门。”

　　申万宏源首席债券分析师孟祥娟指出，资金利率过度宽松带来的问题就是杠杆攀升，7-8月质押式回购成交量逼近7万亿，较2021年几乎翻倍。

　　传统框架是央行“宽货币”进而“宽信用”，目前资金利率整体处于低位，贷款市场报价利率（LPR）大幅下调，社融走势依旧一波三折，资金滞留在金融体系，进而带来杠杆攀升的问题，同时货币政策宽松也面临通胀和汇率的约束，预计央行后期会更加依赖结构性货币政策引导资金定向流向实体。

　　孟祥娟认为，今年央行在量的操作上一直较为谨慎，公开市场操作在较长时间内维持在“地量”水平，4月仅降准25个基点（bp），但二季度和三季度资金利率却大幅偏离政策利率，隔夜利率在较长时间内维持在1%附近。　　

　　孟祥娟预计，直至春节前，资金利率都将维持在当前中性水平，R007中枢在2%左右，1年期国股同业存单发行利率关注2.4%-2.5%区间。

　　光大证券（维权）首席宏观经济学家高瑞东认为，考虑到目前新增融资的波动性依然较大，并且具有明显的政策驱动特征，在融资需求端明显企稳之前，仍然需要适宜的流动性环境予以支撑，叠加疫情和房地产形势的不确定性依然较高，货币政策仍存在相机发力的可能性。因而，流动性的边际收敛空间、资金利率中枢抬升高度都将有限，资金利率大概率仍将略低于政策利率。

　　结构性政策工具仍将是货币政策的主要发力点

　　对于后续央行货币政策的取向，高瑞东认为，从内部环境来看，疫情防控对国内经济和融资仍存在潜在冲击，需要较为宽松的流动性环境予以支持，结构性政策工具仍然是多目标平衡下的较优选择。

　　同时，考虑到今年以来，央行已经陆续推出了普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款等多项结构性货币政策，预计年内再推出新政策工具的可能性也在减弱，更多的可能是推动现有政策工具的尽快落实，并根据实际需要增加额度。

　　高瑞东指出，通过三季度执行报告、实际的经济和融资修复情况，当前货币政策还不具备边际收紧的基础，更多的可能是宽松的力度有所减弱，总量型政策工具发力的急迫性减弱，银行间市场流动性呈现边际收敛，资金利率向政策利率回归。

　　国金证券首席经济学家赵伟表示，央行已然小幅加码逆回购平抑资金波动，月中以来单日净投放小幅转正。往后看，伴随缴税等季节性因素对资金面的干扰或在年底明显减弱；同时，年底一般是财政投放大月，财政存款的下拨也有利于维持流动性充足平稳、往年年底两月财政存款投放月均规模在7000亿元左右。

　　中期来看，伴随稳增长加力，财政端发力主动刺激需求等带动资金流出实体、资金利率已有所回升；往后来看，内生需求逐步修复等或使得资金流入实体增多，带动市场利率向政策利率回归。

　　新京报贝壳财经记者张晓翀

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！