文 / 张韬

　　继一个月前质疑中国GDP官方数据真实性后，花旗近日再次表示对中国经济增长数据的真实性持怀疑态度。

　　花旗在5月20日发布的一份报告中认为，综合“克强指数”、工业产出和名义GDP的变化后，中国GDP的增长率可能只有5%。

　　今年4月，中国官方公布的第一季度GDP同比增幅为7%，创6年季度数据新低。花旗随即在4月份的报告中表示，7%的官方数据远远被高估，实际的表现应低于6%。

　　花旗最新的这份报告继续认为，中国经济远比官方数据糟糕。中国经济陷入人民币实际有效汇率上升、信贷增长下滑以及降息效果减弱的僵局。

　　花旗前面提到的“克强指数”由国务院总理李克强在2007年任职辽宁省委书记时提出，李克强当时表示更喜欢通过耗电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析经济状况。多家金融机构参考“克强指数”后认为，中国第一季度GDP“存在水分”。

　　国泰君安宏观分析师任泽平曾在研报中表示，2014年二季度以来，发电量、粗钢产量、铁路货运量跟工业生产及GDP的背离不断扩大，近期这种背离程度已经接近2008年底-2009年初的水平，“我们合成的工业生产指数与官方公布的工业增加值增速之间的背离再次出现并不断扩大，发生在2014年2季度以来，这也就意味着实际经济增速比官方公布的数据要低得多”。

　　进入二季度以来，中国经济未见好转，各项经济指标继续下行。4月CPI及PPI数据双双不及预期，CPI已连续八个月处于“1”时代，PPI则连续第36个月同比下滑。

　　同时，4月工业增加值、固定资产投资、零售销售同比增长均不及预期，本周公布的4月出口同比下降6.4%，进口下滑16.2%，为连续第四个月以两位数速度下滑。

　　由此，花旗预计，中国经济短期内将进一步走弱，因人民币实际有效汇率上升至2013年年末以来高位，同时实际有效利率近期走高。但花旗认为，中国经济下探幅度不会太大，并在未来几个季度内逐步回暖。

　　花旗还认为，政策层面上会向信贷松绑、央行[微博]扩大资产负债表方面倾斜。

　　事实上，中国为稳增长保驾护航，货币政策和财政政策已经齐上阵。在不到六个月的时间内，中国央行已经三次降息、两次降准。同时，发改委为企业债发行松绑，对于优质企业发债用于七大类重大投资工程包等项目融资的，不受发债企业数量指标的限制。

　　花旗还预计，汇率政策短期内不会调整，但人民币汇率浮动区间有可能在明年扩大。