变化正在深入：茅台年报披露的不仅是逆势中最好的业绩_新浪财经

　　茅台时空

　　文：茅台时空研究员综合《上海证券报》等媒体报道

　　三月三十日，2023年首季临近结束。茅台如约发布其上市二十二年来，业绩再刷峰值纪录、更具指标性趋势变化的公司年报。

　　据这份2022年度年报营业披露，过去一年，贵州茅台实现营业总收入1275.5亿元，同比增长16.5%，归属于母公司所有者净利润627.2亿元，同比增长19.6%，基本每股收益49.93元/股，拟每10股派发现金红利259.11元（含税）。

　　高度重视上市公司财务数据的投资者可以关注到的一个亮点是，2022年，茅台的利润增长率超过其营业收入增长率近两个点，又次证明这家巨无霸公司良好的财务状况以及令人印象深刻的改革潜力。

　　分析茅台的年报，这家老牌酿酒领军企业释放出诸多值得留意的深刻变化，比如企业治理更加完善、渠道优化升级加速、企业风格塑造更加外向、更趋国际化等等。

　　▋ 逆势中实现创纪录增长

　　数字是硬道理。

　　茅台年报认为其在2022年的经营主业突出，利润构成稳定，收入、利润持续增长。对比历年年报资料可知，这是茅台连续多年在营收和利润上保持两位数增长纪录。2022年的这份增长业绩，对经历了全球经济下行深度影响的中国资本市场来讲，尤显难得。

　　以地区来看，国内销售收入1195.33亿元，比上年增长了15.56%。与国内销售相比，出口销售的增长业绩更为明显，这一年，茅台在海外实现销售收入42.39亿元，比上年增长了61.61%——茅台产品在全球市场的热度明显，与茅台近期提出的“着力统筹国内国际两个市场一体构建”战略高度吻合。

　　2022年，茅台共生产出56810吨茅台基酒，比上年增长了0.6%，达到历史最高峰值。按照茅台的工艺要求，茅台酒从投料到出厂至少需要五年。从2022年的产能，可以大致推断出未来五年后的销售轮廓。茅台的传统，会逐年留存一定数量基酒作为老酒储备，以保证其产品可以拥有充足的基酒资源——不同年份、不同轮次、不同浓度的基酒，是保证茅台口感的核心因素。几十年来不间断地储备基酒，成为茅台至为关键的战略储备。

　　本年度产能逆境企稳，为将来茅台进一步冲线世界五百强打下重要基础。

　　▋ “网红”i 茅台：从“茅台 1935”到茅台冰淇淋

　　2022年，以新晋网红产品“茅台1935”为代表的茅台系列酒（茅台王子酒、茅台 1935 酒、汉酱酒、赖茅酒）卖出了30274.93 吨，实现销售收入159.4亿元。

　　值得关注的是，在销量吨数增长只有0.32%的前提下，酱香系列酒销售收入同比增长 26.55%，这充分说明，随着“茅台1935”等主力产品的加入，茅台酱香系列酒产品结构已获明显优化，产品利润贡献率进一步提升。

　　2022年，茅台生产了35075.39吨酱香系列酒基酒，比上年的28248.92 吨增长了 24.17%。这个增长说明，将来可有更多具有市场竞争力的酱香主力产品投放市场，系列酒未来数年销售收入的上升趋势已无悬念。

　　渠道与消费场景创新，是茅台销售增长的秘密武器。其中，最值得关注的是“i 茅台”。

　　据茅台年报透露，截止2022年末问世不足一年的数字营销平台“i 茅台”已有超3000万的注册用户，确实是名副其实的现象级APP。从3月31日试运行，到5月19日正式上线，再到年末盘点，i 茅台在短短9个月时间内，通过该平台实现的酒类不含税收入118.83亿元——这个数字，超过了2010年茅台的全年收入。

　　最新的茅台年报在分析其销售模式时，专门提到了“i 茅台”：“公司产品通过直销和批发代理渠道进行销售。直销渠道指自营和‘i 茅台’数字营销平台，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。”

　　在总结业绩时，年报认为，其营业增长的主要原因是：销量增加、销售渠道及产品结构变化。此三点互为因果，企业运营正在进一步实现良性循环。

　　值得关注的是年报中提到的另一板块——茅台大酒店的3.27 亿多元的收入中，包含了一款新产品的贡献——茅台冰淇淋。作为一款快消产品，茅台冰淇淋从诞生到大热，几乎是闪电速度，充分释放了茅台面向年轻群体，以创新破圈营销的巨大潜能。

　　▋ “绿色发展”：绿电与科研投入

　　2022年，茅台经营活动产生的现金流净额为366.99亿元，比上年同期减少了42.68%。这个数字的大幅度下降，不是企业经营出现问题，其主要的因素是：习酒公司独立后，其现金存款不再存放在贵州茅台旗下的茅台财务公司。茅台现金流下降的另外一个因素是，茅台财务公司存入不可提前支取的同业定期存款增加。不过，从资产负债表来看，截止12月底，茅台货币资金（含拆出资金）为1744亿元，茅台仍是名副其实的“现金奶牛”。

　　茅台年报里还针对减少碳排放做了披露：2022年，茅台通过采购绿电成功减排二氧化碳32，930.6吨，并已完成4，400万度“绿电”采购——2023年起，茅台将实现绿色用电100%覆盖——对于一家几十年前曾经高度依赖木材、煤炭作为能源的传统工厂来说，生态观念变化所带来的“杠杆”影响将不可小视。茅台产业链漫长，其更严格的绿色标准，将影响其所在地社会生态，推动上下游利益攸关方向绿色、环保转型。

　　与年报同步，茅台在上交所网站还同步公布了《2022环境、社会及治理（ESG）报告》。与往年发布的企业社会责任报告不同，本年度ESG报告用了大量国际化的管理语言，内容也涵盖到更为广泛的领域。

　　除了社会责任，2022年茅台还投入加强科研。据年报披露，这一年，茅台共启动百余项科研项目，研发投入5.59亿元，同比增长194.21%，研发投入大幅增长。

　　年报数据显示，茅台目前有研发人员761人，其中包括72名博士、174名硕士以及447名本科学历获得者。此外，茅台还有45名专科、23名高中及以下学历的研发人员——作为一家老资格的酿酒企业，茅台有不少工人出身的科研人员。他们来自于基层，从一线操作能手成长为具有丰富经验的科技人才。

　　附：茅台近年年报收入增长情况

　　2021年，实现营业总收入1094.64亿元，同比增长11.71%；利润总额745.28亿元，同比增长12.59%；归属于母公司所有者的净利润524.60亿元，同比增长12.34%。

　　2020年，实现营业总收入979.93亿元，同比增长10.29%；其中酒类收入948.22亿元，同比增长11.10%；实现归属于母公司所有者的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。2019年，实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%。实现营业利润 590.41 亿元，同比增长 14.99%。归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%