三年半累亏超7亿，方舟健客能否在未来实现盈利？|人民币_新浪财经

个人养老金正式实施，36个城市试点，23家银行可以开户，您会参与吗？40家基金公司的129只产品，您中意哪只？欢迎参与调查！ [点击进入活动页面]

　　21世纪经济报道记者唐唯珂实习生李妍静广州报道

　　慢病管理正在成为中国互联网医疗的新市场。

　　根据灼识咨询的资料，中国慢病患者人数由2015年的3.31亿人增至2021年的4.72亿人，复合增长率为6.1%，预期会继续增长并于2030年到5.73亿人，2021年至2030年的复合年增长率为2.2%。

　　慢病已成为中国最关注的公共医疗保健问题。相关市场的需求量也随之不断扩大。众多互联网医疗管理企业跃跃欲试，试图在这片新市场上找到新的迸发点，方舟健客就是其中一员。

　　11月21日，方舟健客以方舟云康控股有限公司为主体（以下均简称“方舟健客”），向港交所提交了上市申请，准备在港股上市。

　　公开信息显示成立于2015年的方舟健客，是目前国内最大的在线慢病管理平台。现已建立起了三大业务，分别为综合医疗服务、线上零售药店服务以及定制化内容及营销解决方案。其中，综合医疗服务主要包括H2H服务，即线下首诊后，患者及医生可线上复诊，医生可通过公司的H2H服务平台开具电子处方；线上零售药店服务则指的是通过线上零售药店服务平台提供多种医疗保健产品，并通过合格的第三方快递公司为客户提供便捷的配送到家服务。招股书中方舟健客表示，“打造了创新的闭环业务模式，提供全方位的综合服务。”

　　近年来，互联网医疗市场不断扩大，众多企业纷纷涌入这个新赛道，方舟健客作为佼佼者获得了迅猛发展，未来方舟健客能否保持强劲势头继续驰骋在慢病医疗管理市场？

　　收入不断增长 “医带患”模式促进用户转化

　　根据弗若斯特沙利文、中商产业研究院数据显示，互联网慢病管理市场从2016年的324亿元增长到2020年1555亿元，年复合增长率达48.0%。与此同时，随着慢病管理“互联网+”模式的探索也不断深入并且医保支付端也已逐步打通，未来慢病管理“互联网+”模式渗透率将大幅提升，预计到2022年中国互联网慢病管理市场仍将保持快速增长，达到3517亿元。

　　目前，我国慢病管理市场主要包括直接为终端客户提供的慢病管理服务以及线下医疗机构提供的其他治疗及身体检查。对消费者业务包括通过在线及线下渠道向个别患者提供的医疗咨询及零售药房服务。

　　由于我国慢病老龄化人口的不断增长而提供较好医疗服务的三级医院容量有限，许多C端消费者寻求线上渠道帮助，C端消费者慢病管理市场潜力巨大。根据灼识咨询的数据，C端消费者慢病管理市场的市场规模由2015年的人民币5434亿元按14.2%复合年增长率增长至2021年的人民币12052亿元，并预期继续增长，于2030年达到人民币37，090亿元，复合年增长率为13.3%。预计2021年至2030年，C端消费者慢病管理市场的市场规模速度增长将较中国整体慢病管理市场更快。

　　市场对慢病管理有着庞大的需求量，未来慢病管理“互联网”渗透率也将大幅提升，中国互联网慢病管理市场快速增长，方舟健客也从中获利，收入不断增长。

　　招股书中显示，方舟健客的收入由2020年的人民币11.6亿元增加51.6%至2021年的人民币17.59亿元。截至2021年6月30日止六个月的人民币7.6亿元增加30.6%至截至2022年同期的人民币9.93亿元。

　　方舟健客的收入来源主要来自综合医疗服务、线上零售药店服务，以及定制化内容及营销解决方案。其中，2022年上半年，综合医疗服务收入为3.5亿元，占同期总收入的35.2%；2019年以来，综合医疗服务收入及占比一直呈增长状态，2021年甚至达到40.9%。

　　高收入与方舟健客较高的医生留存率与庞大的活跃用户数量有关。医生资源在互联网医疗的盈利中发挥着重要作用。

　　一方面，方舟健客运用医生资源扩展新用户。慢病患者通常需要长期的医疗护理以及跟进治疗，方舟健客H2H服务平台可为患者和医生建立了一个基于现在长期关系的互动网络，带来理想用户。有效促进用户规模和用户留存率继续增长。截止2022年6月30日止12个月，方舟健客注册医生的平均留存率约为81.7%，线上患者的留存率约为59.4%。

　　另一方面，医生扩展的新用户往往有更强的付费意愿。招股书中显示，方舟健客的H2H服务平台通常由医生介绍给患者，而患者对医疗服务通常有更刚性、更高频的需求，可以实现更高程度的付费转化，患者也有更强烈的意愿付费。招股书显示，2019年、2020年和2021年，H2H服务平台活跃用户转化至付费用户的比例逐步增长，分别为19.8%、29.1%和32.6%；2022年上半年，转化率达到35.2%。

　　方舟健客通过“医带患”的方式同步实现医患两端的资源拓展，并促进用户付费转化，将互联网医疗的典型获客方式价值发挥到最大化。

　　其高转化率给方舟健客带来高收入，然而与高收入相伴的却是方舟健客的不断亏损。

　　高投入高亏损前途未卜

　　虽然近年来方舟健客的营收和毛利逐年增长，近几年来却并没有实现盈利。招股书数据显示，2019年至2022年上半年，方舟健客净亏损分别为1.3亿元、9002.4万元及3.04亿元、2.11亿元，三年半的时间累计亏损约7.35亿元。

　　而亏损的原因与其过高的营销费用和销售成本相关。

　　与大多数互联网医疗企业相同，方舟健客将大量资金投入到营销当中。2019年至2022年上半年，该公司的销售及分销开支分别为0.86亿元、1.83亿元、3.09亿元、1.59亿元。其中，2020年的销售及分销开支更是同比增长高达2.59倍，占同期营收的比重为17.59%。

　　对于许多互联网医疗企业来说，通过营销打开知名度，将药品卖出才是盈利的关键关键，方舟健客也不例外。

　　除此以外，互联网医疗“重营销轻开发”的通病同样出现在方舟健客身上。招股书中显示，方舟健客的研发开支少于营销开支。2019年至2022年上半年，该公司分别产生研发开支790万元、3270万元、4600万元及2930万元，分别仅占同期总收益的2.6%、2.8%、2.6%及3.0%。

　　比起较低的研发投入，不断走高的销售成本也是其不断亏损的原因之一。

　　招股书中显示，方舟健康的综合医疗服务及在线零售药店服务的销售成本主要是指药品及其他产品的采购成本，2019年至2022年上半年，公司的销售成本不断走高，分别为2.60亿元、9.50亿元、15.39亿元、8.40亿元。

　　除此以外，随着互联网医疗平台的深入发展，行业对医生资源的争夺也更加激烈，为了更好地留住医生，以外部注册医生为主的方舟健客亦投入了更多的资金。2018年至2021年，方舟健客的销售及分销开支中，支付给注册医生的服务费逐年增加。2021年，向注册医生支付的服务费高达0.97亿元，占销售及分销开支的31.3%。