海大集团三季报单季净利同比增长超4倍，但需警惕原料上涨风险_新浪财经

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　　近日，海大集团发布2022年第三季度报告。公告显示，2022年1月-9月，企业营收为789.55亿元，同比增长22.76%；实现归属于上市公司股东的净利润21.02亿元，同比增长20.34%。

　　其中第三季度营收为326.29亿元，同比增长24.91%。净利润同比增长453.2%，达到11.83亿元，超过上半年整体利润，企业首次单季度净利润超过10亿元。

　　受国内猪价大涨的行情影响，多数大型生猪养殖企业在第三季度扭亏，涉及饲料、禽类养殖业务的公司业绩随之上涨。作为饲料、动保、种苗、水产养殖和生猪养殖领域共同发展的农业巨头企业，此次海大集团亮眼业绩表现也合乎近期行业情况。

　　海大集团饲料业务旺市表现良好，逆市也能扩张。根据2022年半年报，海大集团经营虽出现单季净利润降幅缩窄的情况，但在经历新冠疫情、原材料暴涨、市场价格波动等不利因素后，其饲料业务销量仍同比增速达11%。

　　海大集团的饲料板块似乎经营情况都还不错，但其景气经营是否可持续？

　　饲料仍是经营关键，但要结合养殖

　　作为饲料类头部大企，海大集团2021年市场占有率在6.69%左右，在全国饲料行业排名第二位。在业绩预告中，海大集团曾透露，前三季度在行业整体下降的情况下实现饲料对外销量约1503万吨，同比增长7%。

　　进入今年第三季度，养殖、饲料行业从低谷复苏，养殖利润和饲料需求均有所恢复，养殖利润整体可观，养殖户投料积极性逐渐恢复。第三季度，饲料业务仍然在海大集团的经营中扮演重要角色。

　　海大集团报表显示，2020年、2021年饲料行业连续占企业营收89%以上，分行业来看，海大集团水产饲料技术和规模领先位于全球；畜禽饲料居于行业前十位之列，处于区域市场内的技术和产业规模领先地位。在全球饲料企业产销规模排名中，海大集团也居于前十位之内。

　　在10月21日的业绩说明会上，海大集团表示畜禽料从大的周期来看，仍然在向上走的趋势。尽管海大集团未披露前三季度生猪养殖板块具体的收入及净利润，仅在业绩预告中表示“受生猪价格上行利好影响，1-9月份公司生猪养殖业务扭亏为盈”。据悉，海大集团前三季度生猪出栏约230万头，已超过2021年全年海大集团生猪出栏约200万头，同比大增73%。

　　企业表示，目前来看，养殖利润比二季度、上半年好，猪是最好，禽稍微差一点，带动近期整体猪饲料需求有明显上升。部分养殖户压栏和二次育肥，对大猪料需求提升，另外随着生猪价格不断走高，下游养殖户对前端料用的比例也有所提高。

　　尽管上两年中，养殖行业在海大集团营收构成占比尚不足11%，但饲料+养殖”的组合经营模式帮助企业追求更高水平经验业绩。目前猪饲料企业与生猪养殖行业深度捆绑，大型养殖集团普遍使用自产饲料，几家大型饲料企业也均布局养殖业。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉此前在接受《新京报》采访时表示，“大型生猪养殖集团几乎只用自己的饲料，如果饲料企业不搞养殖，等到养殖行业亏损时，饲料很难销售出去”。

　　例如2021年猪肉价格下行，生猪养殖户对饲料价格敏感度增强，海大集团生猪养殖业务可消耗部分自有品牌饲料。在冯永辉看来，全国前十几家养殖企业合计出栏量已占到全行业的20%左右，如果养殖力量继续集中在这些企业，就意味着留给散户的空间越来越小，饲料行业的散户客户群也将萎缩。

　　因此，对于海大集团这样的饲料大企业来说，布局养殖业可帮助企业同时降低风险和成本，也是稳固饲料销售的途径之一。

　　对抗原材料成本攀升

　　受猪周期上行等影响，海大集团2022年前三季度饲料经营业绩似乎不错。但这个占比企业营业收入90%以上的关键板块，2022年也经历了与原材料成本攀升、市场波动等不利因素的博弈。

　　2019年以来，猪饲料价格与玉米、豆粕价格走势基本一致。2022年下半年，进口豆粕一路走高，今年9月-10月上旬，豆粕现货价格创新高，玉米价格5月创今年历史新高以后一直处于高位，饲料原料价格再次上行。

　　海大集团在2022年半年报中表示，上半年全国配合饲料产品加权平均价虽同比上涨6.9%，但远低于主要原材料玉米、小麦、豆粕等涨幅。饲料行业成本向下游养殖行业价格传导机制的及时性、有效性受到挑战，行业竞争非常剧烈。

　　与上游饲料原料价格升高相对的是，水产饲料的下游销售因天气、疫情等影响难度增加。

　　企业在三季报中指出，全球天气异常高温影响水产养殖，7-8月超出水产品生长温度区间、水产养殖疾病多发、养殖户被动减少投料、饲料需求下降。同时，因养殖不顺导致水产品出塘供应减少，虽然水产品价格和养殖利润可观，但供应量减少，且导致水产饲料行业旺季不旺，水产饲料销量达不到预期。

　　界面新闻记者翻阅以往数据发现，受疫情反复对经济和消费的影响，加之全国多省旱情严重，水库、池塘水位下降，导致未达规格的鱼也要逼迫出售，草鱼等水产养殖领域在9月出现持续下跌情况，养殖户购苗、投苗、投料积极性不高。对水产饲料企业可能形成上下游两头挤的局面。

　　界面新闻记者就海大集团夏季饲料价格情况，如何分散原料上涨风险，拉动下游购买积极性等问题联络企业，未能得到回复。

　　根据集团半年报所述，公司上半年同其他饲料企业一样，都不同程度地降低盈利水平，以守住市场份额为目标，减缓饲料产品升价。同时，水产饲料凭借其产品力，配合种苗、动保双赋能，仍保持市占率稳居行业第一。

　　同时，为应对豆粕原材料价格升高的局面，海大集团也研发饲料豆粕减量替代技术。2021年，公司猪禽配合饲料产量1400万吨，豆粕平均用量占比12.0%，比养殖业消耗饲料中豆粕平均含量低3.3个百分点，相当于减少豆粕用量46万吨。

　　海大集团豆粕减量替代主要采用杂粮杂粕替代技术，企业先分析构建了公司常用饲料原料的完整营养价值数据库，除玉米、豆粕外还涉及稻谷、小麦、大麦、高粱等替代谷物，花生粕、棉粕、菜粕、葵花籽粕等杂粕，麸皮、次粉、米糠、米糠粕、玉米胚芽粕等谷物加工副产物。后通过长期大群饲养试验验证，在补充合成氨基酸的前提下确定了不同杂粮杂粕原料在不同动物、不同生长阶段的适宜添加量。为消除杂粮杂粕原料的真菌毒素等风险因子，额外还使用真菌毒素吸附剂等添加剂，提高杂粮杂粕原料添加比例。

　　该技术于近年9月成为农业农村部公布的豆粕减量替代技术应用典型案例，尽管企业尚未公布减量替代粮的成本情况，但替代粮的研发从长远来看，可帮助企业减少豆粕依赖。