康师傅翻身很难：成本承压 两大业务净利双降

　　康师傅翻身很难

　　原创 陈晓京 斑马消费

　　方便面行业衰退，本已是对康师傅控股的一次重击，原材料价格涨势难回落，这家方便面龙头陷入被动。

　　公司来不及扭转去年业绩下滑趋势，今年上半年，方便面、饮品两大核心业务净利润更是迎来双降局面。

　　公司如何翻身？两大业务净利双降

　　今年上半年，康师傅控股实现收入382.17亿元、公司股东应占溢利12.53亿元，同比分别增长7.97%和-38.42%。

　　其中，方便面业务收入135.48亿元，饮品业务收入242.98亿元，同比分别增长6.49%和9.08%。方便面、饮品业务收入分别占公司收入的35.45%和63.58%。

　　原材料价格上涨，直接导致两大业务板块盈利水平走低。

　　方便面业务毛利率20.63%，同比下降3.26个百分点，导致方便面业务板块公司股东应占溢利5.44亿元，同比衰退39.23%。

　　饮品业务板块的日子同样不好过，毛利率同比下降2.64百分点，为32.14%，导致饮品业务板块股东应占溢利同比衰退37.06%至7.44亿元。

　　随着两大核心业务盈利能力下行，公司整体毛利率跌至近5年来最低谷。从2018年以来的完整财年，公司毛利率均维持在30%以上，到了2022年上半年，降至28.22%。

　　盈利能力走低，康师傅控股不是首家。今年上半年，统一企业食品板块亏损1.58亿元，饮料板块虽然盈利10.42亿元，但同比减少12.7%。

　　早在2021年，康师傅、统一企业及日清食品，归母净利润均出现负增长，同比分别增长-6.40%、-7.69%、-2.24%。今年上半年，康师傅、统一企业仍延续这一趋势（日清食品未披露中期业绩）。

　　据尼尔森数据，今年上半年，方便面行业整体销量同比下滑5.4%，销售额同比减少1.3%；饮料行业销量、销售额同比分别减少6.8%和5.5%。

　　随着方便面及饮料市场压力增大，大摩、国泰君安等投行已对公司下调目标价。

　　截至昨日收盘，公司股价收报13.40港元，总市值754.79亿港元。

　　成本承压

　　走进卖场超市，你会发觉方便面价格明显比以前贵多了。这其实是方便面厂商们，在应对原材料价格上涨的压力。

　　方便面产品主要有四大原材料：棕榈油、聚酯粒、面粉及白砂糖。2021年，这四大原材料价格分别上涨约49.58%、29.03%、1.03%和2.22%。今年以来，价格涨势延续。

　　据康师傅2022年上半年业绩演示材料内容，可以看到自2019年上半年起，这些原材料价格开始出现不同程度上涨。

　　如果以2019年上半年为基点，至今年上半年，棕榈油价格上涨266%，面粉、白砂糖分别上涨112%，只有用于生产泡面袋及桶的聚酯粒有所下跌。

　　作为方便面产品生产重要原材料，棕榈油价格在近几年里处于波动状态。

　　截至8月23日，24度棕榈油现货均价报价9908.33元/吨，相较期货主力价格升水1498.33元/吨。光大期货认为，棕榈油价格上涨，得益于周边市场上涨及马币走软。

　　据公开数据，今年上半年以来，棕榈油价格同比增长62.56%，侵蚀方便面业务利润。康师傅控股和统一企业等快消品企业一样，只能被动接受。

　　按照国泰君安（国际）研报，上述原材料价格变动对公司的不利影响，将至少持续到今年下半年。这可能还是较为保守的预测，在海通国际看来，方便面业务毛利率改善和修复还要等到两年之后。

　　翻身不易

　　30年前，康师傅控股靠方便面产品打开中国大陆市场。随着改革开放后人口红利释放，方便面厂商迎来黄金时代，康师傅、统一迅速崛起，两家台资企业先后登陆港股。

　　这样的好日子维持了很多年，直到2013年外卖兴起，方便面市场遭遇冲击，产、销量逐渐失守。

　　数据显示，2013年至2020年，方便面产量从1030.76万吨降至556.80万吨，销量从462.2亿包降至385.2亿包，年销售规模从571.8亿元降至551.1亿元。

　　2020年疫情原因让方便面成为居家抗疫的刚需品，市场随之回暖，那只是行业的回光返照。这一年，康师傅控股、统一企业业绩同比分别增长21.95%和18.99%，随即，昙花一现。

　　据凯度消费者指数与贝恩联合发布的《2022年中国购物中心报告》披露，方便面行情在2021年疫情暂告一段落，消费者减少囤货，导致该品类年销量下降9%。

　　就算康师傅没有土坑酸菜风波和老鼠屎的舆情，仍面临其他更大的危机。

　　外卖、自热食品及一些细分领域新产品，在方便食品市场处处围堵传统方便面厂商。

　　尽管康师傅控股、统一企业等置身全球第一大方便面消费市场，应对策略也只是涨价和推出中高端产品，并不能从根上改善销量下滑的趋势。

　　如何改善业绩，康师傅控股此前对外表示，将继续利用多价格带、多规格和多口味满足中产阶层消费升级等需求。

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责任编辑：梁斌 SF055