特斯拉“失速”_新浪财经

股市瞬息万变，投资难以决策？来#A股参谋部#超话聊一聊，[点击进入超话]

　　特斯拉“失速”

　　财熵

　　导读：进入2022年，围绕着大规模召回、一季度增长放缓、上海工厂停产，并且伴随着股价接近腰斩，特斯拉似乎跌落神坛。最近几年，特斯拉的重心放在产能扩张上，导致高端市场被蚕食、中端被追赶，曾经引以为傲的三电系统和智能化已不再是优势。2030年特斯拉目标2000万辆，它准备如何实现？

　　特斯拉CEO埃隆·马斯克图源网络

　　作者|曾锦泉

　　主编|谷越

　　版式|凌风

　　全球销量近百万，市值破万亿美元——2021年是特斯拉（TSLA.NASDAQ）的高光时刻，但进入2022年，这个电动车巨头似乎过得并不好。

　　5月16日，国家市场监督管理总局公告，特斯拉（上海）有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。自2022年5月23日起，召回生产日期在2021年10月19日至2022年4月26日期间的部分国产Model 3、Model Y电动汽车，共计107293辆。

　　特斯拉召回图源国家市场监督管理总局

　　国家市场监督管理总局官网显示，2022年1-5月，特斯拉已经发生了4起大规模召回事件，合计高达27.58万辆。虽然4次均以不同原因通过汽车远程升级（OTA）技术的方式召回，但也让人不得不怀疑特斯拉的质量品控问题。

　　2021年全年，特斯拉在中国累计交付量为32.1万辆，也就是说，它再“努力”一下，近几个月召回车辆，就可以达到2021年在中国的累计交付量了。

　　2022年1-5月特斯拉召回事件

　　而让特斯拉更头疼的是，受上海疫情影响，导致工厂停工及供应链的问题。

　　2021年特斯拉全球交付量为93.6万辆，其中上海超级工厂共交付48.41万辆，占特斯拉全球总交付量的51.7%。上海工厂不仅承担了中国汽车市场交付的重任，2021年还有超16万辆用于出口欧洲及亚洲其他国家。

　　上海工厂的重要性对特斯拉不言而喻。短短一个多月，特斯拉股价从4月初的1145美元，暴跌至5月下旬的620美元低点，跌去46%，市值最大蒸发约5440亿美元，相当于4.5个比亚迪（002594.SZ），或者8组“蔚小理”。

　　不过财熵发现，即使没有受上海疫情影响，特斯拉似乎也陷入了增长瓶颈。2022年一季度，特斯拉全球交付量为31万辆，同比增长68%，但相对于2021年四季度30.87万辆的交付量，环比增长可忽略不计。而上海特斯拉工厂是从3月28日开始停产，上海疫情对一季度的特斯拉影响并不大。

　　接二连三召回、增长放缓、股价接近腰斩，特斯拉终于跌落神坛。

　　上海工厂成就特拉斯奇迹

　　上海超级工厂，对特斯拉来说意义重大，它的诞生，甚至改变了特斯拉的命运。

　　时间回到2018年4月1日，时任特斯拉董事长的埃隆·马斯克发了一条推特（TWTR.NYSE）：“特斯拉破产了。尽管为募集资金做了大量的努力，包括销售复活节彩蛋，但是我们仍很伤心的通知大家特斯拉已完全破产。”有意思的是，当天恰逢愚人节。

　　事实上，即便是愚人节“开玩笑”，也掩盖不住当时特斯拉面临的困境。

　　2016年3月31日，特斯拉发布Model 3。该车型科技感强，续航里程354公里，标准版起步价3.5万美元，高性价比受到了市场极大的瞩目，24小时内便收获18万份订单。

　　Model 3 图源特斯拉官网

　　然而，一个残酷的现实是，虽然订单不少，但特斯拉产能严重不足。并且，由于不能按时交付，客户纷纷取消订单。Model 3于2017年7月底开始交付，特斯拉当年净利润为-22.41亿美元，相比2016年的-7.73亿美元，亏损大幅扩大。

　　彼时，特斯拉的现金流也所剩无几。2017年底，公司账上现金及等价物为33.68亿美元，而2017年公司经营活动现金流净额为-0.61亿美元，投资活动现金流净额为-42亿美元。也就是说，在不募资的情况下，保持2017年的经营状态，在2018年也会把公司的现金流消耗殆尽。更何况，在2018年11月，特斯拉有一笔2.3亿美元的可转换债券将到期，另一笔9.2亿美元的可转换债券，将于2019年3月到期。

　　在马斯克发表“破产”言论的前几天，世界三大评级机构之一穆迪下调了特斯拉的信用评级，并将其前景从稳定转向负面，理由是：Model 3产量严重不足，公司财务状况紧张。

　　屋漏偏逢连夜雨，除产能问题以外，特斯拉的车辆质量问题也接踵而至。2018年3月，一辆Model X在加州的高速公路上起火，车主不幸身亡，让外界对Autopilott自动驾驶功能产生质疑；同样是在3月，因汽车动力转向系统，特斯拉召回全球约12.3万台Model S——这是特斯拉历史上最大规模召回。

　　马斯克后来表示，2017年到2019年，是他一生中经历过的“最艰难的三年”。

　　时势造英雄，这句话放在马斯克身上并不违和。

　　2018年中美发生贸易摩擦，中国展现出开放的大国姿态。2018年6月28日，国家发改委、商务部发布《2018版外商投资准入特别管理措施（负面清单）》，新版负面清单中，汽车行业取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。

　　新版负面清单，让特斯拉以外商独资的身份进驻上海。值得一提的是，特斯拉是中国首个外商独资车企。而上海，也成了马斯克全球首富梦开始的地方。

　　2018年7月10日，特斯拉与上海市政府、上海临港管委会共同签署了纯电动车项目投资协议；2019年1月，特斯拉上海超级工厂举行奠基仪式，开始动工；9月26日，特斯拉上海工厂的主体已经建设完成，同月，全面验收通过；10月，拿到生产资质；11月5日，特斯拉董事会主席罗宾·德霍姆表示，特斯拉上海超级工厂已经进入试点生产；2020年1月，上海工厂制造的Model 3开始向社会用户交付。

　　从开始动工到建好，特斯拉上海工厂仅用了10个月时间。如此快的建设进度，马斯克是震惊的：“特斯拉（中国）团队做得非常棒，上海的超级工厂非常令人震撼。我很惊喜特斯拉在上海取得的巨大的进步。”

　　特斯拉方面表示，上海工厂投产时间的提前也超乎了他们的预料；并且，上海临港工厂生产Model 3的单位成本，较美国工厂的生产成本降低了65%。

　　谈到上海工厂，马斯克经常掩盖不住自己的兴奋。“上海超级工厂有着惊人的车辆质量和运营效率，太棒了。”在2021年10月的特斯拉2021年股东大会上，马斯克表示。

　　而建设上海工厂的资金，2019年3月8日，特斯拉向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，其子公司已于当年3月1日与一批中国银行签订了为期一年、总额不超过5.21亿美元的贷款协议。

　　投产后的第一年，2020年，特斯拉上海工厂便交付了14.45万辆车，而当年特斯拉全球共交付量为49.9万辆，较2019年增加了13.2万辆。也就是说，特斯拉2020年的交付增量，全靠上海工厂。

　　上海工厂的产能释放，让特斯拉终结了成立以来持续亏损的噩梦——2020年，特斯拉净利润为8.62亿美元，属于公司成立以来首个年度盈利。

　　2021年特斯拉上海工厂交付量同比增长235%，达到48.41万辆，超过特斯拉全年总交付量的一半。上海工厂交付量的快速飙升，让特斯拉当年盈利56.44亿美元，更把马斯克推上了全球首富的宝座。

　　而这一切，与其说“钢铁侠”马斯克创造了奇迹，不如说中国创造了奇迹。某种程度上说，如果没有中国，也就没有现在的马斯克。

　　随着交付量的飙升，上海工厂也接近满产。5月4日，路透社称特斯拉将在目前的上海超级工厂附近建造一座新的工厂，具备45万辆汽车的年产能；5月5日，特斯拉内部人士向媒体透露，上述工厂并非亚洲第二工厂，而是对特斯拉上海超级工厂进行扩产。

　　上海工厂扩建后，产能将达到100万辆。产能虽重要，但在高速发展、高速迭代的新能源汽车市场，稍微松懈就可能有被追赶的风险。

　　高端被蚕食，中端被追赶

　　财熵向特斯拉方面了解到，目前特斯拉的车型，Model 3有两款，价格分别为27.99万元、36.79万元（注：人民币，如无特殊注明，货币单位下同）；Model Y分别为31.69万元、37.59万元、41.79万元；Model S和Model X均需进口，美国起售价分别为10万美元、11.5万美元，若进口到国内，均超过90万元人民币。

　　2021年特斯拉在全球交付的93.6万辆车中，Model 3和Model Y全年交付量合计达91.12万辆，同比增长105%，总交付量占比达到97.3%，成为绝对的主力；Model S和Model X交付量为2.44万辆，同比下降56%，交付占比已不到3%。换言之，特斯拉正在丢失高端市场。

　　Model Y 图源特斯拉官网

　　事实上，近几年来特斯拉Model S和Model X的交付量一直在逐年下降，从2018年的10.15万辆下降到2021年的2.44万辆。高端市场的丢失，对于品牌塑造来说显然是不利的。

　　至于Model S和Model X销量持续下降的原因，一方面，这两款车是比较老款的车型，分别于2012年和2015年交付，这些年特斯拉的重心主要放在对Model 3和Model Y的产能提升上，对这两款车型的升级迭代较慢；另一方面，这两款车的价格迟迟未降，相对同价位的车型并无优势，特别是在BBA等传统高端品牌车企大举进军电动车市场的背景下。

　　特斯拉成为全球新能源汽车老大，三电系统、智能化是其优势。不过，财熵发现，从一些基本参数来看，目前特斯拉的优势并不明显。

　　电池续航方面，特斯拉官方表示，Model 3和Model Y的续航最高分别为675公里、660公里。目前国内部分电动车的续航能力已不输于它们，相同价位区间的车型，比方说比亚迪“汉”的最高续航超过700公里，而DM-i车型则超过1000公里；小鹏（09868.HK）P7和蔚来（09866.HK）ET5的最高续航里程在700公里左右，理想（02015.HK）ONE则达到了1000公里左右。

　　电机方面，上述国产新能源汽车的百公里加速，除了车型比较大的理想ONE，其他均和Model 3、Model Y差不多。

　　各车型对比

　　智能化方面，2021年12月，中汽测评在天津举办“CCRT辅助驾驶测评解析会”，选择了Model 3、小鹏P7、比亚迪汉等当下6款热门的智能汽车进行辅助驾驶测评解析。在历经CCRT各项测试试验之后，特斯拉在6款车型中排名第四。可见，以智能化闻名的特斯拉，在智能驾驶方面并未有突出的优势，甚至和小鹏有着明显的差距。

　　6款热门车型智能驾驶总体得分率排名图源网络

　　在汽车质量方面，美国调研机构JD Power在考察了中国内地53个城市、28个不同汽车品牌的50款车型之后，于2021年发布了中国新能源汽车初始质量研究报告。报告显示，蔚来ES6在中国豪华中型电动SUV细分市场中排名第一，小鹏G3在紧凑型纯电SUV中排名第一，而理想one在插电式混合动力电动汽车中排名第一。特斯拉Model 3在中型纯电轿车中排名第三，落后于比亚迪的汉EV和小鹏P7。

　　从某种程度上说，特斯拉接二连三的召回事件，并不是偶然。在质量品控方面，特斯拉需要反思，不能因提升产能而忽略了质量。

　　“电池续航方面，国产新能源车已经超越特斯拉。电机转换效率，特斯拉是行业领先的，国产车跟它的差距在缩小；在智能驾驶方面，像小鹏已经超越特斯拉。从一些硬性指标来，特斯拉和跟国产车相比没有优势，而且它的内饰做工也相对较差。综合来看，相较于国产新能源车，特斯拉性价比偏低，品牌是它最大的优势。”中博联智库特聘专家、汽车分析师张翔对财熵说。

　　同时，张翔也表示，“从新零售的角度来说，特斯拉的用户群体大，可以拉动它的超级充电桩等汽车后市场，车主群体越大，品牌价值就越高。”

　　中国新势力发起强势挑战

　　从2003年成立到现在，特斯拉一共推出了5款车型，当下主力车型Model 3和Model Y分别于2016年、2019年发布，车型推出的节奏还是偏慢。这几年，特斯拉的重心主要还是围绕着产能扩张。

　　2022年4月8日，特斯拉位于美国德克萨斯州的超级工厂正式投产。至此，特斯拉在全球拥有了4个整车制造工厂，分别是美国加州弗里蒙特、德克萨斯州、中国上海、德国柏林。其中，柏林、德克萨斯州均为2022年投产，在产能爬坡及上海工厂扩产后，特斯拉产能可达310万辆。

　　值得一提的是，弗里蒙特工厂在2020年之前最高产能是50万辆。也就是说，在上海工厂未投产之前，特斯拉的产能只有50万辆，仅有目前产能（含上海扩建）的16%，可见它最近三年扩张得有多猛。

　　特斯拉产能

　　当然，特斯拉的野心并不仅仅于此。在2021年10月的股东大会上，特斯拉董事长罗宾·德霍姆表示，特斯拉目前的表现已经超出预期，但立足长远来看，还只是迈出了一小步，2030年的目标是实现年销量2000万辆。

　　2000万辆，是2021年销售的21.36倍。”如果我们芯片供应没问题就能实现增长预期，我很有信心保持差不多每年50%增长率。”一向语出惊人的马斯克在2022年2月表示。

　　如果特斯拉真以2000万辆为目标，可以预期的是，在产能方面它会持续“大跃进”。

　　在新车型方面，在2022年4月的德州工厂开幕仪式上，马斯克表示2023年电动皮卡Cybertruck、电动卡车Semi和电动跑车Roadster 2将量产。看来，2023年是特斯拉的产品大年。不过，2023年将量产的三个车型，相对于乘用车，受众还是较少。

　　2021年全球新能源汽车销量660万辆，而中国达到352万辆，凭一己之力占据全球销量的半壁江山。中国市场，对于特斯拉来说无疑是重中之重。但与此同时，中国新能源车企正在强势崛起，像比亚迪、“蔚小理”等都挺能打。

　　从特斯拉的车型规划上看，暂时没有新款乘用车的规划，中期来看大概率还是继续靠Model 3和Model Y打天下。与之形成鲜明对比的是，2022年国产车企会迎来车型爆发，比如比亚迪的海洋系列、蔚来的ET7/ET5、理想的L9、小鹏的G9等，价位看，不少车型都是落在Model 3、Model Y的价格区间，形成对特斯拉的直接竞争。而且国产新能源车同价位车型的配置和性能，综合来看并不输于特斯拉。

　　有意思的是，5月30日，马斯克在社交媒体上坦言：“似乎很少有人意识到，中国在可再生能源发电和电动汽车领域正处于世界领先地位。无论你怎么看中国，这都是事实。”